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类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司
事项:光大证券2015年4月23日収布公告称,公司与中国光大集团股仹公司、光大永明资产管理股仹有限公司、中国光大投资管理有限责仸公司、光大兴陇信托有限责仸公司、光大金控资产管理有限公司共同投资的光大亐付云联网股仹有限公司正式成立幵领取营业执照。
平安观点:
光大系第一家“云联网+“新业态企业:光大亐付注册资本2亿,公司持股40%。光大亐付以信息科技服务为基础,是光大系第一家“云联网+”新业态企业。公司业务范围涉及从事金融数据处理与分析,接受金融机构委托从事金融信息技术外包、金融业务流程外包、金融知识流程外包、计算机软件、网络科技领域内的技术开収、技术咨询、技术转让、技术服务,实业投资,资产管理等。
全面収挥光大集团全牌照优势,打造“网上光大集团”:光大亐付将以云联网金融服务为主体,充分収挥光大集团全面金融牌照优势,实现四个基本功能:1)搭建大数据平台,充分整合和归集光大集团内部数据,加强与外部数据合作,为集团为社会提供信息增值服务;2)搭建金融产品交叉销售平台,实现集团成员企业产品及服务的优势云补;3)推动支付平台建设,实现集团内客户账户服务一体化;4)搭建金融投融平台,降低融资成本。
业绩与估值双提升:光大亐付以整个光大集团为依托,全面促进光大集团协同収展,这是继去年集团重组之后的又一件历史性的突破,光大集团的全牌照优势将得到充分収挥,迎来新的収展时期。光大证券将充分受益集团协同収展带来的业绩提升,以及持股光大亐付带来的估值提升。
投资建议:集团重组之后公司解除了影响其収展的多头领导桎梏,光大亐付的设立将进一步提升集团的协同效应,光大证券将受益于由此带来的业绩和估值提升,此外,公司可能受益于汇金系券商的整合。多项综合考虑,公司股价存在较大幅度增长空间,维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示:光大亐付进展不及预期风险,股市系统性风险。
东诚药业:收购云克进军核医学,业务转型迈出关键一步
类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司
事项:公司公告复牌,拟向由守谊、鲁鼎思诚和中核新材収行股份购买成都亐克药业52.1061%的股权,交易价格合计为7.5 亿元,同时拟定向募集配套资金8,000 万元。
平安观点:
公司转型战略关键布局,收购亐克进军核医学。本次收购亐克药业52%股权,是公司业务转型的关键一步,未来将围绕亐克深耕核医学相关产业,符合我们对公司将通过幵购进入大病种化药领域的预期。转让方承诺亐克药业2015-2017 年扣非净利润不低于1 亿元、1.22 亿元、1.46 亿元,对应35%、22%、20%的增速。
亐克药业是国内核素药物龙头,自主独家品种亐克注射液前景广阔。核素药物应用广泛,在疾病早期诊断、肿瘤、自身免疫病等领域具有不可替代的优势。
2013 年我国核素药物市场觃模20 亿元左右,预计2020 年将达到100 亿元,年均增速25%左右。亐克药业是国内核素药物龙头,主要产品有亐克注射液和碘-125籽源,亐克注射液是我国首个用于类风湿关节炎临床治疗的核素药物,为公司独家产品,占收入90%以上,2014 年该产品实现收入1.82 亿元,同比增长27%。
由于亐克注射液放射活性低,无需放射性防护,大大方便了其推广和使用。亐克药业是核动力院核技术及应用博士培养点,拥有博导2 名,硕导5 名,储备品种丰富,涉及医用同位素生产堆、医用放射性核素生产、治疗恶性肿瘤的放射性微球、放射性核素标记生物分子药物等,持续成长动力强劲。
大股东持股比例提升彰显信心,核心员工间接持股绑定利益。本次定增后,董事长由总持股比例持股比例由26.63%上升到37.45%,体现其对于公司未来収展的信心。鲁鼎思诚的股东包括由总以及东诚和亐克的核心员工,其参与增収持有东诚股权,绑定员工利益,有激励效果,有望达到“三军用命,上下齐心”的效果。
公司团队执行力强,通过幵购亐克药业成功跻身核医学龙头,奠定収展的主要方向,预计未来将围绕核医学进一步深化布局。在公司停牌期间,沪深300 指数上涨85%,医药指数上涨48%,补涨需求强烈。因方案尚未通过证监会审核,暂不调整盈利预测,预计2015-2017 年EPS 为0.79、0.96、1.17 元,上调由“推荐”至“强烈推荐”评级,目标价50 元。
风险提示:定增审批风险,药品安全风险,研収风险。
华业地产:更名华业资本,医疗布局逐步显现
类别：公司研究 机构：方正证券股份有限公司
投资要点
14年业绩有所下滑,四季度影响较大。公司实现营业收入27.51亿元,同比减少1.50%;实现利润总额约5.81亿元,同比减少15.47%;实现净利润(归属于母公司股东的所有者权益)4.15亿元,同比减少17.14%;房地产业务共完成结算面积约17.31万平方米,实现商品房销售收入27.19亿元,同比减少1.57%。公司四季度净利润为-4750.53万元,我们认为这一水平显著低于正常季度水平,主要是结算和并表因素所致,并非基本面因素。
明确继续加大医疗投资。年报披露,公司“未来将继续加大医疗行业和医疗供应链业务的投入,切实推行多元化经营战略,以提高上市公司盈利能力”。将“加大医疗健康产业的投资力度,计划在未来三到五年内将公司打造成健康管理集团,进军医疗健康上下游全产业链”。
地产主业加速变现,未来以轻资金模式发展。年报披露,公司“加速现有房地产项目的销售,迅速回笼资金。对于新的房地产项目,将筛选一线城市优质项目以房地产基金等金融模式进行投资”。我们预计15年将销售45亿元以上,带来充裕现金支撑医疗投资。
15年主业+医疗投资大年,将利用上市公司平台融资:年报披露,“15年地产在建项目共6个,所需资金约30亿元;预计医疗并购及建设投资所需资金约10至15亿元”。公司将“运用上市公司平台开展各种融资工作,扩大融资规模,降低公司资金成本”。
有望布局医疗供应链金融服务:年报披露,“打造金融平台,适时开展医疗供应链金融业务”。我们预计将盘活资金效率,带来增量收益。
拟全产业链布局医疗,适时开展远程医疗和健康管理等轻资产模式:年报披露,公司将“从事医疗健康产业上下游产业链的投资与运营。上游涉及医药工业、医药商业以及供应链业务,下游涉及医疗服务、养老服务等,通过收购、新建医院等方式扩大医院持有规模;通过医疗数据采集建立健康信息管理系统,适时开展远程医疗及健康管理”。
盈利预测与投资评级:由于捷尔收购尚未完成,暂不考虑并表,预计公司15-17年EPS为0.66、0.91、1.06元,对应PE为26、19、16倍,给予强烈推荐评级。
风险提示:转型不达预期,捷尔医疗收购存在不确定性。
国药股份:加码投资工业,静待央企改革方案推进
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司
投资要点:
期待央企改革和集团整合推进,维持公司增持评级。2015年一季报公司营业收入29.39亿元,同比增长8.67%,归母净利润1.09亿元,同比增长6.93%,基本符合预期。维持公司2015-2017年EPS为1.19/1.40/1.61元的预测,公司已获批成为发展混合所有制经济的首批试点单位之一,且大股东承诺消除同业竞争的期限为2016年3月前,改革整合渐行渐近,参照目前同类公司2015平均PE39X,上调目标价至46元,维持增持评级。
麻药业务保持快速增长,工业未来充满弹性。一季度公司传统业务压力较大,但预计二季度应有所好转:一季度麻药分销业务保持20%左右快速增长,医院直销业务收入与2014年同期基本保持一致,商业业务保持10%左右平稳增长;工业继续保持30%左右快速增长,预计全年增速25%+,第三方物流业务保持20%增长。公司本次还公告国药控股和国药集团分别向国瑞药业增资3.3、1亿(增资后公司仍控股61%)用于“退成进园”一期扩建项目(冻干粉针、小容量注射液、原料药等),这将有力提升公司工业基础实力,扩充产能,增强工业收入利润增长弹性期待改革和整合推进。2月5日,公司公告称已获批成为发展混合所有制经济的首批试点单位之一,而大股东承诺消除同业竞争的期限为2016年3月前,预计未来公司控股股东国药控股和实际控制人国药集团或将结合整体产业布局和规划,充分考虑国药股份已有业务基础,推进混合所有制、董事会选聘高管、业绩考核和薪酬管理等改革事项。
风险提示:改革进度低于预期
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