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上峰水泥:内调结构,外拓市场,乘风破浪正当时
类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司
公司在2013年4月借壳*ST桐城完成重大资产重组和上市,主营业务转型为水泥生产和销售。产能主要分布于华东地区,在安徽和浙江省内拥有3个熟料生产基地,共7条熟料生产线,熟料产能883.5万吨,水泥产能480万吨。公司业绩预告2014年归属上市公司股东的净利润3.66-3.90亿元,同比增长40.3%-49.6%;每股收益0.45-0.48元。
T型战略加速推进,促收入结构改善,将显著增厚业绩。公司复制海螺“T”型战略,利用区位优势布局,降低成本费用。在安徽的铜陵、怀宁靠近石灰石矿山附近区域建设熟料生产线;依托长江黄金水道的航运优势,在安徽的铜陵、怀宁以及重庆等长江沿岸地区建立大型自备码头;靠近市场地区建设粉磨站。2014年公司加速推进粉磨站布局,预计新增水泥产能280万吨,有效改善收入结构,显著增厚业绩。
核心区域水泥行业供求边际改善,将带动公司业绩增长。公司主要销售区域为华东市场(安徽、浙江和江苏三省),冲击动能已持续数年减弱,目前处于历史低位。伴随着去产能化与结构调整政策的有效落实,以及长江经济带振兴计划的需求拉动,预计核心区域供求边际将得到改善,公司业绩弹性显现,盈利可期。
海外市场拓展,有望成为公司新的增长点。2014年底,公司全资子公司浙江上峰建材拟与吉尔吉斯斯坦ZETH国际投资有限公司合作,在吉国北部楚河州克明区建设1条2800t/d水泥熟料生产线,建成后可年产熟料84万吨,水泥120万吨。随着吉国基础设施建设加码,未来每年至少有500万吨的缺口,且吉国水泥出口市场(中亚五国)明朗,利润率高。因此,预计投产将成为公司新的业绩增长极。
盈利预测与投资建议：预计未来公司收入结构改善,核心区域水泥行业供求边际好转,吉国投产计划顺利实施,业绩可超市场预期。我们预测2014年至2016年EPS分别为0.46、0.62、0.97元,目标价13.7元,对应公司2015年22倍PE水平,“买入”评级。
和谐汽车:布局新能源汽车和后市场业务的区域龙头
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司
摘要:
首次覆盖,给予增持评级。和谐汽车估值指标:对应当前股价,相对2014年市盈率为13倍,市净率为2.2倍。和谐汽车与腾讯、富士康合作打造“互联网+智能电动车”,整合资源,积极发展新能源汽车业务。2015年3月三方签署战略合作框架协议,将组成联合工作团队,利用各自领域优势互补。腾讯提供互联网开放平台,富士康拥有高科技移动终端的设计与生产制造技术,和谐汽车具有高端汽车营销与服务的优势。另外公司已就收购浙江绿野汽车(电动汽车生产商)股权签订收购意向书。
代理豪华品牌,新车销售增速领先行业。公司代理包括劳斯莱斯、阿斯顿马丁、法拉利、玛莎拉蒂等13个豪华、超豪华品牌。2014年新车销售20308台,同比增长27%,远超行业增速。公司代理的豪华品牌在中西部布局,在一定区域形成主导地位,从而保障销量和利润。
大售后战略成果显著,驱动业绩增长。公司目前拥有4S店46家、综合大售后43家,新建网点逐渐成熟不断壮大客户群,售后服务成为公司利润增长的重要驱动因素,2014年售后服务毛利贡献占比同比提高19个百分点至52.5%。公司通过收购上海谷卡二手车,并与天猫等电商平台合作,完善线上线下服务模式,大力发展二手车业务。
自建品牌“和谐修车”,发展快修快保社区连锁店。公司积累有30万高端客户资源,依托各个城市的综合大售后中心,为目标客户集中的社区建立快修、快保服务网络,以综合大售后店为母店、社区店为卫星店,并结合互联网O2O模式,为客户提供便捷、规范的汽车保养及保险业务,提高客户黏性。
风险提示:新车销售增速放缓,新车销售竞争加剧。
中天城投-转型牛系列之1:大股东全额认购定增,助推大金融大健康战略加速落地
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司
投资要点:
大股东40亿全额认购增发,彰显对公司未来发展的信心。1)公司拟非公开发行不超过4.06亿股,发行价9.86元/股,募集资金不超过40亿元;其中,30亿元用于偿还银行贷款等、10亿元补充流动资金。2)公司控股股东金世旗控股全额认购本次非公开发行股票,持股比例由39.52%上升到44.73%,实际控制人为董事长罗玉平先生。限售期36个月。3)大股东真金白银认购,彰显对公司未来发展的信心。
丰富资金可推动大金融、大健康战略加速落地。1)公司此前已公告拟发行36亿优先股,近2014年末净资产一半,相当于再造半个中天。此次再融资可进一步降低负债率,加快大金融、大健康战略落地。2)大金融方面,公司与合石电商合作,借力“招商贷”平台,进军P2P;后续拟在传统金融资质和牌照取得突破,同时开拓互联网银行、P2P、供应链金融等创新业务。3)大健康方面,公司拟推进第一个养老地产项目,并逐步上下游拓展,包括与医院、医药企业的合作等。3)地产方面,2015年计划销售203.5亿元,同增9%,保持稳健增长。
维持增持评级,上调目标价至17.7元,现价空间30%。公司贵阳去大盘化最大受益者,进军互联网金融及大健康产业,成长空间大。维持2015、16年EPS0.52、0.64元的预测。再融资可推动大金融大健康战略加速落地,未来成长空间进一步打开;故上调目标价至17.7元,对应2015年34倍PE。
风险提示:再融资审批和后续战略拓展存一定不确定性
华夏幸福:销售势头良好,基本面经营优异
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司
事件:公司公告2015年1季度经营情况。
投资建议:
公司1季度各项业务保持高速发展。公司 2015年1-3月销售额共完成130.95亿元,比2014年同期增长20%,增速居行业前列,跑赢行业和绝大部分公司,销售额及销售面积行业排名进一步提升(销售额排名第九)。其中,地产开发业务共完成签约销售额110.26亿元,同比增长35%,增速在2015年中国房地产企业销售金额TOP20中位列第二(位列第一的华润置地增速45.8%),与销售前二十强销售额平均下降12.2%相比,公司销售保持快速增长,呈现良好发展势头。
公司2015年1-3月城市地产签约销售额29.93亿元,同比大涨116%;城市地产签约销售均价同比大涨87%,标志着随着丰台片区开始贡献收入利润,公司城市地产业务获利能力进一步增强,竞争力不断提升。
继续看好公司2015年销售。2014年公司销售额共计512.54亿元,较上年同期增长36.96%。产业新城业务销售额共计430.85亿元(含园区开发业务结算回款75.83亿元,产业园区配套住宅签约销售额355.02亿元,园区内新开工配套住宅面积580.56万平方米,竣工配套住宅面积249.53万平方米,签约销售面积478.88万平方米),城市地产签约销售额75.23亿元(其中新开工面积168.74万平方米,竣工面积43.46万平方米,签约销售面积101.90万平方米),其他业务(物业、酒店)销售额6.46亿元。公司预计2015年的销售额为615亿元,预计园区住宅配套、城市地产施工面积合计约2016.35万平方米,预计竣工面积合计约375.47万平方米。
产业开发正式挺进上海。公司前期正式与上海市金山区枫泾镇人民政府签订《关于<签订合作开发建设经营上海市金山区枫泾镇约定区域框架协议>的议案》。该区域是公司在上海市行政区划内开拓的第一个产业新城项目(继北京张坊之后在京沪等一线超大城市行政辖区内开拓的第二座产业新城),是公司产业新城开拓能力实现重大升级的里程碑,标志着公司积极布局长江经济带战略获得历史性突破,是公司对深耕环上海城市圈战略布局的坚决贯彻。
新区域的成功开拓表明公司的产业新城实践已经获得上海市区级政府的认可与青睐,将进一步促进公司产业新城业务在长江经济带的大力纵深与快速扩张。该区域的成功开拓将有利于夯实长江经济带的产业新城发展格局,将与嘉善园区相互呼应并共同打造全面覆盖上海西南发展轴的卫星城集群,尽享环上海经济圈大发展所带来的交通设施、产业发展、公共服务、生态环境方面的重大升级利好。
投资建议:公司2014年年度利润分配预案为:以2014年12月31日公司股本1,322,879,715股为基数,向全体股东每10股送10股红股(含税),同时向全体股东每10股派发现金股利8元(含税)。公司属环首都经济圈最大受益标的,未来发展规模和速度有望因此而极大程度提升。预计公司2015和2016年每股收益分别是3.85和4.49元。截至4月10日,公司股价56.31元对应2015和2016年PE在14.63和12.54倍。考虑公司产业地产模式A股唯一,园区业务占比不断上升,给予公司2015年18倍市盈率,对应股价69.33元,维持 “买入”评级。
风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。
以岭药业:独家中药与大健康、国际制剂齐飞
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司
事件描述：以岭药业发布 2014 年年报:实现营业收入29.21 亿元,同比增长17.31%;归属于上市公司股东的净利润3.54 亿元,同比增长45.11%,EPS 为0.63 元;扣非净利润3.54 亿元,同比增长54.51%;拟每10 股转增10 股并派发红利1元(含税)。
事件评论
业绩快速增长,经营质量优异:2014 年,公司收入同比增长17%,净利润同比增长45%,经营性现金流量净额同比增长91%,回款情况良好,经营质量优异。其中第四季度公司收入同比增长7%,净利润同比增长201%,主要因为公司加强了费用的管控;公司综合毛利率同比下降3.54个百分点,主要系低毛利率的制剂出口、中药饮片等业务收入占比提升所致;销售费率下降6.47 个百分点;管理费率下降0.71 个百分点;财务费率提高1.09 个百分点。
2015 年收入增长有望提速:2014 年,心脑血管产品实现收入20.45 亿元,同比增长13.83%,公司在第三季度主动控制了通心络、参松养心等心脑血管类品种的发货,清理渠道库存,致收入增速放缓;抗感冒类产品实现收入5.33 亿元,同比增长8.24%;其他二线品种如养正消积胶囊、津力达颗粒依旧保持较快增长势头;中药饮片业务实现收入2.1 亿元。2015年是招标大年,公司通心络、参松养心、连花清瘟胶囊均为国家基药独家品种,在公司总收入中占比超过80%,随着各地基药招标加快推进,公司收入增长有望提速。
大健康、国际制剂是未来新看点:2014 年,怡梦、津力旺等健康饮品实现收入1014 万元,同比增长40%,目前连花清菲植物饮料等新产品陆续上市,以岭健康城电商平台运转顺利,以岭药堂连锁大药房六家门店在石家庄正式开业,公司精心打造的健康体验综合实体店——以岭健康商城今年也有望开业,未来健康产业板块线上与线下将互为补充,齐头并进。国际制剂OEM 业务订单饱满,2014 年收入过亿,基本实现盈亏平衡。专门负责制剂出口业务的子公司万洲国际已申报三个ANDA 产品,如审批获得通过,将实现公司非专利制剂的国际销售。2015 年万洲国际还有望开展特色CRO 业务,为未来海外代工业务结构的调整打下基础。
循证医学促销售,在研品种待获批:公司循证医学和新药研发项目进展顺利。参松养心胶囊治疗心衰伴室性早搏的循证医学研究结果已经发布,通心络胶囊治疗颈动脉斑块的循证医学结果也已经揭盲,拟于2015 年在国际主流学术会议上进行公布,此外,公司正与英国卡迪夫大学围绕养正消积胶囊治疗肿瘤转移开展基础研究,与荷兰莱顿大学开展芪苈强心胶囊治疗慢性心衰物质基础研究与代谢组学研究,循证医学的良好结果将有力促进相关品种的销售。在研品种中,周络通胶囊、芪黄明目胶囊正申报生产,2015 年有望获批,柴芩通淋片、解郁除烦胶囊、连花急支片正待申报生产,未来潜力品种上市后将进一步丰富公司产品线。
公司围绕络病学进行特色研发,三大核心品种进入新版[1] [2] [3] 下一页
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