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传：腾邦国际 供应链金融进入爆发期,互联网保险及大数据业务打开想象空间
投资逻辑
“在线旅游+供应链金融+互联网保险”, 互联网金融助力打造垂直旅游生态体系。主业稳定:机票为主大旅游主业板块稳定增长。腾邦国际的机票市场领先地位基本巩固,同时通过兼并收购的方式拓展区域市场,并向大旅游业务(含TMC)发展,同时为金融业务提供平台。
在线旅游互联网平台业务起步:打造线上中小旅行社垂直平台。通过收购互联网旅游公司欣欣旅游切入互联网平台业务,打造连接旅游资源(机票加景点为主)、各类旅行社商和终端客户的B2B2C 平台,形成旅游垂直领域的交易平台,交易流水以年均100%以上的增速爆发性增长。
供应链金融业务进入业绩爆发期。腾邦国际制定了以支付业务腾付通为基础、小贷业务和P2P 业务为两翼的支付+供应链金融+P2P 的互联网金融战略布局,未来两年进入业绩爆发期。
互联网保险和大数据业务布局打开想象空间。公司全力争取2015年获得保险经纪牌照,建立互联网保险经营平台,同时筹划收购大数据分析企业团队,布局大数据营销和征信业务,打开公司互联网金融想象空间。
垂直旅游领域互联网生态体系:初见雏形。腾邦国际致力于打造的垂直旅游领域生态体系已经初见雏形,嫁接旅游资源并提供金融增值服务来助力平台中小企业的发展,互联网旅游平台+金融服务+数据的布局为未来3-5年的发展制定了明确的战略目标。
投资建议：给予买入投资评级。
估值：预期公司2015-17的收入分别为6.73、10.08和14.82亿元,增速45.2%,49.7%,26.8%,相应净利润1.88、3.09、 5.04亿元,增速44.9%,64.1%,63.1%,我们给予公司85元的目标价,对应2015、2016、2017的PE 分别为110、67、41。
风险提示：互联网金融估值过高;创业板系统风险;
传：烽火通信 发行股份购买资产进展顺利,强化信息安全开辟全新成长空间 事件描述：2015 年4 月4 日,烽火通信发布公告称,公司接到中国证监会通知,经中国证监会上市公司并购重组审核委员会2015 年4 月3 日召开的2015 年第25 次工作会议审核,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金之事项获得无条件通过。公司股票将于2015 年4 月7 日开市起复牌。
事件评论
发行股票购买资产进展顺利,强化信息安全开辟全新成长空间:此次公司收到证监会核准通知,显示公司发行股份支付现金购买南京烽火星空资产并募集配套资金进展顺利。我们重申,公司此次借助收购烽火星空剩余股权强化信息安全业务,为公司开辟全新成长空间的同时也有助于显著提升公司整体估值水平,具体而言:1、南京烽火星空承诺2014-2017 年扣非后净利润分别不低于1.28 亿元、1.51 亿元、1.75 亿元、1.98 亿元,无疑将会为公司带来明显的业绩增厚;2、南京烽火星空是中国信息安全领域龙头,是国内三家具有完备网络监控资质的公司之一,无论参照国内同行公司估值,还是参照美国信息安全公司palantir 最新评估价值150 亿美元,南京烽火星空资产均存在巨大的估值提升空间。
4G 建设维持高景气,支撑公司主营业务延续快速增长:2015 年中国电信和中国联通在竞争驱动下继续加大4G 投资力度,其资本开支预算分别同比增长40.2%和17.8%,拉动中国电信行业2015 年整体资本开支同比增长8.6%,支撑中国4G 建设维持高景气。4G 建设无疑将催生大量传输网设备需求,4G 发展普及也将引发数据流量激增,倒逼运营商加大传输网升级扩容力度。2015 年3 月10 日,公司成功中标中国移动2014 至2015年OTN 设备新建集采,中标份额不低于30%,继续保持行业领先的市场份额,公司无疑成为4G 行业高景气的明显受益者。
新业务新市场拓展顺利,奠定公司长期成长基石:公司在立足运营商传输网业务的基础上,积极拓展新业务新市场,试图为公司打造新的收入利润增长点,具体而言:1、公司持续发展数据通信业务,企业路由器、交换机逐渐成为公司新的收入增长来源;2、公司拓展广电电力市场的同时涉足智慧城市、军工应用等新领域, 为公司开辟全新成长空间。
投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计公司2014-2016 年全面摊薄EPS 为0.67 元、0.85 元、1.01 元,重申对公司“推荐”评级。
传：洲际油气 逆周期扩张、打造民营油气巨头
我们下调2014-2016 年的EPS 至 0.05 元、0.33 元、0.56 元,股价已经反应油价的悲观预期,维持公司的目标价13.5 元,距离目前的股价仍有36%的空间。业绩下调基于油价大幅下跌。我们预计2015 年、2016 年原油均价60 美元/桶、70 美元/桶。我们测算马腾2014-2016 年合计利润22 亿元左右,远低于公司的业绩补偿承诺(31.46 亿元)。我们推测,为了努力达到业绩目标,公司仍然将加快收购进程来增厚利润。未来的刺激因素包括公司的海外油气收购、油价反弹幅度超过市场预期。
原油熊市,逆周期的海外油气扩张带来更好的区块选择和更优的交易价格。公司收购的卡门区块和克山区块,单桶储量价格在1.8 美元/桶、3.2美元/桶,比之前收购马腾区块(7.5 美元/桶)的价格大幅降低;其中克山区块由于油价大幅下跌st 明科放弃收购,价格比前期谈判金额又降低了12.5%,考虑到其中部分油田的可采储量还未列入有待后续的开发评估,实际交易的单桶储量价格可能扔低于 3.2 美元/桶的价格。
公司实现在哈国原油储量和规模化产量3-3.5 倍的扩张,逆周期扩张彰显公司海外油气并购战略的决心。哈国的税收体系大幅平抑了油价波动对公司盈利的影响,我们测算公司盈亏平衡线的油价在 40.9-46.6 美元/桶,在50-80 美元/桶的油价假设下,公司在哈国的单桶净利润模拟测算值在6.4-16.6 美元/桶。
风险因素:油价的大幅下跌。
传：泸天化去年亏损11.4亿元 将披星戴帽
泸天化周二晚间发布年度报告称，公司2014年亏损11.41亿元，每股亏损1.9501元。期内公司营业收入40.04亿元，同比减少1.70%。主要是报告期内尿素产品价格持续低迷，产品销量减少所致。
年报显示，报告期由于天然气供应紧张，公司及控股子公司主要生产装置有效作业时间有所减少，主要原材料天然气价格上涨增加了相关产品的生产成本；同时资金紧张，拓宽融资渠道增加融资额，造成财务费用大幅上涨；此外，公司控股子公司宁夏捷美丰友公司由于设计方案变更等因素影响，生产原料从“天然气”改为 “煤”，原购置的二手合成氨设备计提减值准备4900万元，天然气生产合成氨专业技术提取减值准备1390万元等。
泸天化表示，2015年公司仍面临原料价格上涨和产能过剩等诸多压力，面对外部环境制约，公司将加强内部营运、加快转型升级，努力实现扭亏增盈。
因公司2013年、2014年连续两个会计年度经审计的净利润为负值，公司将于4月9日起实行退市风险警示，退市风险警示后的股票简称为*ST天化。值得注意的是，泸天化因其控股股东筹划涉及公司的重大事项，公司股票自3月18日开始停牌。
传：吉恩镍业去年亏5.4亿 计提2.9亿减值
吉恩镍业周四晚间发布年报，公司2014年亏损5.38亿元，同比由盈转亏。每股亏损0.53元。2013年同期盈利8051.93万元。期内，公司实现营业收入35.37亿元，同比增长49.29%，公司冶金行业成本27.47亿元，同比增长64.51%。
公司于2014年对可能发生资产减值损失的相关资产计提了2.89亿元减值准备。净亏损额约2.22亿元。财务费用同比增长2.59亿元。
公司称，报告期公司全资子公司加拿大吉恩国际投资有限公司实现归属于母公司所有者的净利润0.76亿元，净利润主要来源为加拿大皇家矿业 Nunavik铜镍矿项目投产运营。报告期皇家矿业努纳维克铜镍矿项目建设资金主要来源于银行贷款，该项目转固后，相关贷款利息不再资本化，使得公司财务费用增加；同时报告期公司对存货提取跌价准备、计提固定资产减值准备等因素，导致公司本年度亏损。2015年，公司计划完成营业收入40亿元。
传：中达股份 智能汽车传感器及应用龙头
首次覆盖，给予“增持”评级，目标价16.5 元。互联网+公司切入汽车行业加速智能化趋势，公司卡位夜视传感器硬件与应用，市场空间显着打开。预测公司2015-16 年归母净利润分别为4.53/7.98 亿元，对应EPS 为0.2/0/35 元。综合A 股智能汽车平均PE 与PB，给予公司目标价16.5 元。
公司是A 股智能汽车最优标的，显着受益汽车智能化的加速发展。谷歌、苹果、BAT 等互联网公司依托云计算与算法优势，全面进军汽车行业，加速汽车智能化。公司卡位夜视传感器硬件，同时布局软件算法的研发，向车载主动安全系统延伸的潜力巨大。
公司掌握主动式红外夜视系统核心技术，向软件应用延伸优势大。公司掌握各核心组件Knowhow，系统整合能力超前，产品同步布局布局前后装市场。据产业调研，已通过BYD、长安等主机厂的车规认证，与主机厂及配套厂商合作开发主动安全应用优势显着。
催化剂：前装夜视系统量产；搭载更多功能的主动安全产品发布
风险提示：车载主动安全产品技术门槛高，开发进度不及预期；夜视主动安全系统单价较高，推广进度不及预期。
传：阳光城 “2+X”战略布局有序推进
2014年，公司实现归属母公司净利润13.24亿元，同比增长103.12%，拟每10股派送人民币1.6元(含税)现金股息。
投资建议：2014年，公司“2+X”的全新区域布局成功实施，长三角成效初显，与大福建共同成为公司名副其实的战略驱动“双引擎”；同时，公司完成非公开发行A 股股份，显著优化了公司的资本结构和财务指标。这为企业后续发展提供巨大的成长空间，也成为公司实现“稳增长、保利润”的重要推手和有力保障。预计公司 2015、2016年EPS分别是1.35和1.79元。按照公司4月3日20.06元股价计算，对应2015和2016年PE为14.86倍和 11.21倍。考虑公司销售推进良好，未来“2+X”布局有望进一步扩大。给予公司2015年18倍市盈率，对应股价24.3元，维持对公司的“买入”评级。
主要内容：
1。营业收入、净利润保持同比增长：2014年度，公司实现营业收入1389412.57万元，比上年度增长86.64%；实现归属于上市公司股东的净利润132371.24万元，比上年度增长103.12%。对公司利润表分析如下：
截至报告期末，公司总资产462.29亿元，负债总额391.52亿元，资产负债率84.69%，同比下降2.17个百分点。期末预收款项134.7亿元，扣除预收款项后，其他负债占总资产的比例为65.6%。负债中公司短期负债和一年内到期的非流动负债占负债的比例为31.54%。
2。轻资产重运营，土地储备不囤不紧。报告期内，公司大力推行“轻资产、重运营”的运营策略，加强现金流管理、审慎、稳健投资，公司土地储备不囤不紧，满足未来2-3年开发需求。2014年，公司延续逆周期精准投资的策略，在审慎关注土地价格的合理性的基础上，严守投资纪律，理性投资，于杭州、晋江、上海新增四幅地块，土地款合计36.89亿元。
3。多元化融资，持续加强公司资金配套能力。报告期内，一方面，公司坚持多元化的融资模式，充分利用资本[1] [2] 下一页
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