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所存在安全隐患整改到位,经验收合格后方可复工。该矿山从事铜矿采掘与销售,截止2014月6年底刚刚扭亏为盈。我们认为,今年禧利多矿山的停产,将会对公司业绩造成一定程度的影响。
盈利预测及评级:由于公司2014年6月份进行了增发,所吸收投资会导致银行利息收入上升,从而使得公司净利润产生微弱增加。按照公司2014年6月增发后最新股本,我们预测公司14-16年实现EPS0.09、0.12、0.10元。按照2014年9月4日收盘价7.01(公司9月5日至今停牌),对应PE分别为79、58、69倍。继续维持“买入”评级。
风险因素:缝纫机主业周期性大幅波动;金属价格大幅下跌;探矿权的价值和开发效益存在不确定性;
冀中能源:前3季度扣非业绩同比回落47%
冀中能源 000937
研究机构：广发证券 分析师：沈涛,安鹏 撰写日期：2014-10-28
扣非后,前3季度业绩同比回落46.9%
公司前3季度实现归母净利润0.4亿元,同比回落95.1%,折合每股收益0.02元。其中单季度EPS分别为0.027元、-0.008元、-0.004元。其中扣非后前3季度实现归母净利润2048万元,同比回落46.9%。主要受困于煤价低位。
10月以来焦煤价格已企稳回升,4季度业绩有望改善
9月以来伴随供给持续收缩,焦煤供需已有所改善。山西方面潞安和山焦已于10月中旬上调炼焦煤价格10-20元/吨,而山东部分矿区有小幅调涨10-20元/吨。预计后期河北地区焦煤价格也有望企稳回升。
公司产量内生增长有限,集团资产注入空间较大
公司目前煤炭核定总产能3955万吨。其中河北地区未来基本维持稳定,山西和内蒙由于煤价下滑产量短期增长预计也有限。2013年公司和所属集团产量分别为12350万吨和3747万吨,上市公司仅占集团30.3%。公司信达问题已解决,集团资产注入可能性较高。其中,集团曾承诺未来注入煤矿包括:峰峰下属九龙矿,邯矿下属赤峪煤矿和北掌矿,张矿下属张家梁、乌素煤矿以及牛西矿业。
大股东高价增持彰显信心,目前仍溢价16%
公司于14年7月完成增发,向大股东募集资金31亿元,集团持股比例较增发前36.45%上升至45.93%。而增发价为7.65元,较发行日前20个交易日均价5.76元溢价32.8%,较目前股价仍溢价16.3%。
预计2014-16年每股收益0.017元、0.045元、0.054元
公司目前PB仅0.98倍,在重点煤炭公司中仅次于中煤能源。同时,考虑到公司在所有重点煤炭公司中价格弹性较高,资产注入预期较强,给予“买入”评级。
风险提示:
煤价超预期下跌,公司业绩继续下滑。
神火股份:资本开支高峰过去,亏损有望收窄
神火股份 000933
研究机构：海通证券 分析师：朱洪波 撰写日期：2014-10-27
预计2014年将出现上市10多年来首次亏损,因高负债和电解铝亏损。预期未来几年这两因素都将极大改善。一方面资本开支将大幅减少,缓解财务压力;其二新疆80万吨低成本电解铝投产,河南本部高成本产能有望关停。
高资本开支结束,财务压力将大幅缓解。近几年倾尽所有的资源开发新疆项目,截至目前已经投资90亿元,项目投资接近尾声,并且开始实现收益。在河南省内的小煤矿整合也已经完成,投资22亿元。另有部分在建矿井后续少量的资本开支,简单而言神火股份的资本开支高峰期已经过去。在应对过去几年的资本开支中,公司借入大量长短债,2014年前三季度仅财务费用就达到了11.1亿元,该部分改善空间较大。
电解铝价格触底回升,低成本新疆产能即将完全达产。电解铝产能过剩严重,行业内东部高成本产能与西部低成本产能并存,铝价低迷导致东部铝厂持续大幅度亏损,部分产能关停退出,同时电解铝消费保持13%的增长速度,电解铝价格已经走出了之前的谷底。公司投资巨大的新疆电解铝在年底前80万吨产能将完全达产,成本优势显著,完全成本在11000元/吨左右,吨净利润1000元。
河南本部在产的46万吨电解铝产能有望关停。由于河南的电力成本接近4毛,造成电解铝成本13000元/吨以上,本部电解铝持续巨额亏损,在目前的市场大环境下,扭转亏损基本上没有希望,这是造成今年将出现神火股份出现历史上首次亏损的主要原因。目前持续的大幅亏损已经危及整个企业的生存,且新疆生产基地即将建设完毕,本部人员安置已有着落,我们认为解决本部亏损的时机已逐渐成熟,其电解铝产能有望关停。
业绩拐点显现。从2013年4季度开始,公司连续3个季度大幅亏损,而在2014年3季度出现小幅盈利,原因在于新疆神火电解铝达产进度加快,贡献利润抵补了本部出现的亏损。
盈利预测与投资建议。我们预测2014-2015年公司分别亏损3.75亿元和1.20亿元,2016年恢复盈利5.11亿元。以19.01亿股本计算,2014-2015年每股亏损0.20元和0.06元,2016年盈利0.27亿元。我们采用PB估值和现金流折现相结合的方法。目前2014年行业平均PB估值1.4倍,由于业绩弹性大兼有关停催化剂,我们给予神火股份略高于行业的估值水平1.5倍,2014年每股净资产3.7元,对应价格5.55元。采用现金流折现方法,我们取WACC10.54%,计算每股价值6.93元。将两种方法折中,我们计算6个目标价格6.24元,上调至“买入”评级,较当前股价约有44%的上涨空间。
风险提示。煤炭产量低于预期,电解铝价格大幅下跌,安全生产风险。
平煤股份:前3季度业绩同比回落86%,应收账款快速增加
平煤股份 601666
研究机构：广发证券 分析师：安鹏,沈涛 撰写日期：2014-10-29
前3季度业绩同比回落86%,应收账款环比大增24%
公司前3季度实现归母净利润0.9亿元,同比回落85.8%,折合每股收益0.04元。其中单季度EPS分别为0.021元、0.008元、0.009元,3季度业绩环比上涨13%,主要由于公司在2季度确认了7000万资产减值损失(折合EPS约0.03元),3季度公司吨煤净利由上半年的5.0元/吨,降至3.5元/吨(上半年资产减值损失影响约3元/吨)。截止3季度末,公司应收账款高达22亿元,环比2季度末增长4.3亿元或24%,回款压力整体较大。
第3季度销量环比下降6%,精煤销售压力较大
公司14年前三季度完成商品煤产量2538万吨,同比下跌3.8%,其中3季度完成商品煤产量800万吨,环比下降5.2%。前三季度商品煤销售量2354万吨,同比下跌5.4%,其中3季度商品煤销售量774万吨,环比下降6.1%。其中精煤销量环比下降9.8%,销售压力较大。14年前3季度公司精煤销售占比较去年同期提升4%,但受钢铁行业需求下行影响,精煤价格持续下行,其中14年第3季度价格环比2季度进一步下跌6%,同时考虑选洗上一页 [1] [2] [3] 下一页
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