核心观点:

　　整体成交情况:整体成交环比下滑,一线城市降幅较大。

　　上周,一线四大城市房地产成交面积110万平米,环比降43%,我们跟踪的部分二线城市房地产成交302万平米,环比降17%。

　　上周,整体成交环比继续下滑,其中一线城市环比大幅下降43%,北上广深环比均下降,其中上海环比降48%;二线城市中大部分城市成交环比下降,其中福州环比下降82%,而南昌环比增长40%。

　　分区域看,环渤海、长三角和珠三角地区均继续呈现下降趋势。环渤海样本城市中,除济南和石家庄外,其余城市环比均下降。长三角样本城市中,除南京外,其余城市环比均下降。珠三角样本城市则均环比下降。

　　整体库存情况:推盘量季节性下滑,去化依然较快。

　　在2014年年底开发商集中推盘后,进入2015年迎来了季节性推盘淡季,本周新推盘力度呈现明显下滑趋势。全国15城市库存与前期仍然基本持平,依旧高位企稳,其中北京库存水平延续上周下滑趋势,而上海库存也在本周后半周出现小幅下滑,但无论北京还是上海绝对库存水平均依旧维持高位。由于成交下滑,导致12大城市去化速度冲高回落,但依然维持在较高水平。

　　本周观点:短期波动不改成交复苏趋势。

　　目前,整体环境持续友好,行业政策方面,各地支持政策继续跟进,而在信贷环境方面,农业银行、中国银行和花旗银行针对北京地区的购房人给出了最低88折的房贷利率优惠,上海、杭州等地最低更是有8.5折的房贷优惠,各地信贷环境持续宽松。尽管进入2015年以来,成交有所下滑,我们认为一方面与基数较高有关,另一方面与推盘量下滑也不无关系,成交下滑只是正常的季节性回调。目前整体政策环境仍然友好,并且具备可持续性,我们维持之前的观点,短期的波动改变不了成交向上修复趋势,整体复苏趋势有望持续到明年三季度。未来一季度内房地产投资逻辑不变,建议继续积极关注地产板块的投资机会。

　　本周组合:上周广发地产组合包括招商地产、中南建设、阳光城、冠城大通和首开股份。本周广发地产组合保持不变。

　　风险提示。

　　成交修复改善不及预期,降息影响存在滞后。(广发证券)