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司明确战略方向下持续的扩张能力,看好其成为石油行业地面工程总包商,维持2014-16年每股收益预测0.33、0.49、0.70元,维持目标价18元和买入评级。
支撑评级的要点。
中标海外多项核心地面设备,市场拓展渐现成效。此次公司公告的中标项目集中在公司已有设备销售和工程总包记录的中东、中亚地区,且已拓展至国内三大油以外的多个客户。中标项目均为核心地面设备,充分说明公司在以上两个地区的多年耕耘,优秀的产品竞争力和项目管理能力正在逐渐获得客户认可。公司的市场拓展逐步进入收获期,借助国家“一路一带”战略,我们相信公司在中东、中亚、甚至南美等巨大市场斩获更多核心设备与总包订单。
发力石油行业地面工程总包商。公司在伊拉克米桑油田的脱酸项目和水处理项目正严格按照计划执行,预计全年确认进度约60%超过四亿元,推动公司业绩重回快速增长通道。为进一步开拓市场,公司已计划在伊拉克设立分公司辐射整个中东地区。我们认为石油行业地面工程总包作为公司两大核心战略之一,将是公司持续快速发展的主要动力。
油田项目落地,开启资源投资时代。公司拟以9,000万美元收购泛华能源100%权益,获得孔南区块产品分成合同100%的外国合同者权益,为公司贡献稳健的利润与现金流量。按照公司开发计划,预计区块5年后年产能较目前将增长约50%,并且通过公开招标服务进一步压缩成本,区块产量、利润具有稳健增长能力。自此公司资源投资战略开始快速推进,预计未来将有持续的资源投资。油价的下跌虽然对油田盈利能力造成影响,但也为公司资源投资带来历史契机,上下游产业链一体化发展将逐步得到完善。
评级面临的主要风险。
海外新接订单不达预期、项目进度不达预期。
估值。
公司发展正符合国家促进核心装备出口促进基建海外扩张的大背景!我们看好公司明确战略方向下持续的扩张能力,看好其成为石油行业地面工程总包商,维持2014-16年每股收益预测0.33、0.49、0.70元,维持目标价18元和买入评级。
杰瑞股份:业绩稍低于预期,未来增长仍可期
杰瑞股份 002353
研究机构：世纪证券 分析师：赵晓闯 撰写日期：2014-10-29
公司期间业绩稍低于预期。报告期公司实现营业收入36.15亿元,同比增长35.6%;营业利润11.76亿元,同比增长45.8%;归属上市公司股东净利润10.38亿元,同比增长46.2%; EPS1.08元。公司预计全年净利润同比增幅30%-60%。
第三季度增速稍放缓。2014年前三季度,营业收入同比增速分别为46.5%、34.5%及30.3%,归属母公司净利润增速分别为40.9%、64.8%及32.4%,第三季度增速有所放缓。设备业务估计依旧主要是天然气压缩机及连续油管设备等压裂设备外的增长;工程技术服务上半年收入仅1.6亿,可期待后续放量。
毛利率同比基本持平,期间费用率同比下降。期间毛利率为44.7%,基本与去年同期持平,如果油服业务量价齐升,将提升综合盈利能力。期间费用率为10.64%,同比下降1.22个百分点,主要是募集资金产生的利息收益使得财务费用率下降所致。
海外市场及产业链拓展是发展动力。期间公司的委内瑞拉1.78亿美元的订单款全部收回,尚有0.38亿美元设备待交付,项目取得成功收尾;在欧美对俄罗斯经济制裁的背景下,公司有望受益与俄罗斯油气装备市场向中国的倾斜。在压裂设备增速放缓的情况下,公司的天然气装备、连续油管装备等较快增长,油服业务也已积极布局,公司的全产业链将受益非常规油气、海洋油气开发。
盈利预测及投资评级:我们预计2014-2016年公司实现EPS分别为1.51元/2.1元/2.77元, 按24日34.52元收盘价,对应2014/2015年动态PE分别为22.9/16.4倍,考虑油气反腐后国内油气投资或将逐步触底回升,以及海外市场拓展取得收获的预期,我们维持对公司“买入”的投资评级。
风险提示:油田工程技术服务业务量持续不足;油气投资开发持续低迷。
中信海直:低空开放渐进,三级火箭已燃
中信海直 000099
研究机构：安信证券 分析师：邹润芳,王书伟 撰写日期：2014-11-04
海油开发市场广阔,市场格局趋稳,收入稳步增长
我国天然气人均消费量仍远低于世界平均水平,油气产量在能源结构中占比将逐步提升,油气需求复合增长率将维持5~7%,我国天然气对外依存度超过60%,未来将继续维持在高位,深海油气开发力度加大,预计海上石油开采对海上飞行服务需求巨大,公司海上通航业务将伴随中海油稳步成长,预计营收复合增长率8%~10%,EPS复合增长率超过10%。
陆上通航只待东风,商业模式待创新,运营维修培训500亿空间
美国通航发展说明经济发展、技术革新、空管理念和配套设施是必不可少要素,我国通航瓶颈在于通航机场数量与人才缺口依旧明显,政策理念转变是行业催化剂。通航运营改进商业模式,容量400亿;飞行器价格平民化提升保有量,维修市场容量50亿;通航飞行员缺乏近3万人,预期缺口率90%,培训市场尚处萌芽期,市场容量50亿。
维修业务先发优势明显,团队与经验铸就运营培训业务护城河
海直维修公司独霸欧直直升机维修市场,逐步拓宽维修范围逐步扩大,预计2020年带动EPS增加0.9元;公司超过30年的通航运营经验和资深飞行师团队有助于在长期铸就运营培训业务护城河。预计2020年带动EPS增加0.6元。
投资建议:行业爆发背景下,公司陆上通航业务有望依次依照维修、培训、运营业务呈三级火箭发展。我们给予买入-A投资评级,6个月目标价18元。我们预计公司14-16年EPS分别为0.40、0.49、0.56元,该预测并未包含陆上通航业务,较为保守,存在上调可能,6个月目标价18元,相当于2014年45动态市盈率。中信海直属于近期安信联合推荐通用航空主题投资标的之一,详细内容请参见我们深度报告《通航产业:通航春天渐行渐近,产业迎来发展良机》,其他推荐标的为:海特高新、川大智胜、四创电子、四川九洲、威海广泰等。
风险提示:通航政策开放不及预期,市场竞争程度超预期。
振华重工
公司是世界上最大的港口机械及大型钢结构制造商，主要生产岸边集装箱起重机、轮胎式集装箱龙门起重机及大型钢桥构件等。公司研制的大型港口集装箱机械和矿石煤炭等散货装卸机械产品，技术一流，耐用可靠，如今已遍布全世界76个国家。公司具有年产100万吨钢构的能力，特别是可以制作单件重达2000吨或者更大的重型钢桥钢梁以及风电基础结构件、厂房模块钢构、电厂钢构、码头钢构等其他类型；具有强大的海工设备研发制造能力,可提供各种海上工程船舶如大型起重船、铺管船、挖泥船、大型船厂龙门吊及钻井平台等；另外，公司还进军各类节能环保设备领域，包括风电、海水淡化、污水处理、再制造等设备的研发制造，其中特别是在风机钢结构、风电设备安装船及平台等颇有建树。公司的备件中心遍布在美国、欧洲、迪拜、韩国、新加坡、伊斯坦布尔，可提供高质量、高可靠的海上工程装上一页 [1] [2] [3] 下一页
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