O的综合性价比较高，a-Si升级IGZO具有成本优势，我们预计IGZO技术将快速崛起。芯片倒装技术相对于正装、垂直封装具有“承受大电流，散热好，荧光粉均匀涂覆，无金线风险，易于模组集成化”等优势，我们看好倒装技术的发展前景。

　　新应用——指纹识别+蓝宝石+穿戴应用：苹果一直以其强大的科技与时尚能力引导着手机和平板市场的发展，从苹果已发布的产品来看，2015年我们推荐重点关注指纹识别、蓝宝石和智能穿戴设备。苹果TouchID的成功引起了其它终端品牌厂商效仿，例如，三星、HTC、华为、魅族等品牌厂也纷纷将指纹识别功能引入其高端机型中。我们预计2015年搭载指纹识别功能的智能移动设备将会爆发，大陆在指纹识别供应链厂商有望迎来利润爆发点。目前蓝宝石已经应用于苹果的摄像头盖板、指纹识别设计，AppleWatch也采用了蓝宝石材料作为保护盖，我们预期苹果将把这一应用导入到iPhone/iPad等产品。苹果强大的工业设计能力让AppleWatch成为一款精美的流行饰品，和其他可穿戴产品形成差异化并形成流行的时尚品牌。我们预测凭借苹果强大的市场营销，AppleWatch将引领智能穿戴新潮流。

　　新周期——面板行业春燕归，LED普照天下：面板行业的寒冬已经过去，我们预计2015年大尺寸面板供给增加有限，而电视、手机、平板等产品大尺寸化的进程仍将继续，推动大尺寸面板的旺盛需求。预期2015年面板行业供需趋于平衡，未来面板企业的业绩有望进一步提升。从2014年起，LED行业景气向上的源泉已经是通用照明市场。受到上游芯片技术提升和价格快速下降影响，LED照明与传统照明产品间的价格差距正逐渐缩小，下游LED照明产品性价比优势已经显现。未来随着LED照明渗透率不断提高，行业景气向上有坚实支撑。

　　国企改革——传统产业改革大跃进+中国“芯”世界造：芯片、面板产业作为电子行业的基石，信息安全日渐成为重要的焦点，我国电子传统产业改革大跃进势在必行。今年以来，我国集成电路产业发生了一系类的重大变革，除在10月成立了国家集成电路产业基金之外，企业层面也发生了较多的并购案件。

　　我们认为，2015年我国集成电路产业将围绕着我国电子传统产业改革大跃进的模型进行转变。根据集成电路上下游产业的国内演变方式，我们总结为：集成电路设计业的重配、制造业的回归以及封装业的崛起。

　　投资建议：2015年电子行业将聚焦三“新”与国企改造投资主题，关注围绕苹果产业链的新技术、新应用等，如蓝宝石、指纹识别等，把握面板和LED行业周期投资机会。在新技术方面，我们建议关注定增百亿投资8.5代IGZO生产线的华东科技，在LED芯片倒装实现大规模应用的德豪润达；在新应用方面，我们建议关注为汇顶科技提供指纹识别封装的硕贝德，蓝宝石应用方面建议关注大族激光和西南药业，穿戴应用方面推荐环旭电子和同方国芯；在新周期方面，我们建议关注面板行业的京东方、TCL和LED行业的三安光电、阳光照明、鸿利光电。在电子传统产业改革升级中我们建议关注彩虹股份、晶方科技、中芯国际。

　　风险提示：新技术、新应用业务开拓风险，推广及增长不及预期的风险；面板和LED周期行业的价格风险，行业竞争加剧风险；企业改革不确定性风险，企业新业务开拓风险，业绩增长不符合预期风险。

　　化工行业周报：石油化工板块仍存估值修复空间

　　研究机构：齐鲁证券

　　行业会议：第十四届国际精细化工原料及中间体市场研讨会，12月11日-12月12日，上海。

　　本周综述：本周国际油价跌后趋稳，较上周有大幅下挫(周四同比)，欧美油价双双跌破70美元关口。受石油下跌影响，下游石油化工品仍就维持下滑的态势。原油：本周WTI/Brent原油分别收于66.81/69.64美元/桶，分别下降9.3/4.1个百分点。我们检测的大宗化工品，7种上涨，36种下跌，石化产品和基础化工产品均跟随油价下跌，也佐证了下游需求面较差。但不乏有部分子行业受益于油价下跌，包括化纤行业(涤纶、粘胶)产品的价差维持今年以来的高位(图表53、54)。涤纶：无论是短纤还是长丝均受益于上游原料的下跌，尽管市场需求一般，但因厂家整体库存不高，价格的重心平稳，短期能够维持平稳的格局，而原料(PTA/MEG)随原油价格小幅下跌，价差较上周增大。其他化肥、新材料、精细化工品、聚氨酯、染料等子行业产品需求偏向消费下游，产品价格基本维持稳定，间接受益于油价的下跌。

　　价格监测：本周检测的75种重要大宗商品价格中，7种上涨，22种持平，36种下跌，主要是国际油价近期大跌，传导使与石油紧密相关的(烯烃、芳烃、塑料)等石化产品价格下滑。化工品涨幅前三：液氯(华东)，15.4%；DAP(美国海湾)，2.5%；涤纶长丝(45D/24F)，1.9%；化工品跌幅前三：天然气(HenryHub)，-14.4%；丙烯(韩国FOB)，-12.9%；WTI原油，-9.3%。

　　市场表现：

　　本周化工板块指数上涨0.45%，相对沪深300收益率为-11.25%；化工子行业中的石油加工、涤纶和维纶上涨幅度最大，分别上涨10.36%、6.97%和3.50%。以TTM整体法估值计算，目前化工板块估值为19倍PE，高于近三年14.9倍PE，化工板块相对A股(非金融)的溢价率为-18.06%。

　　石油化工板块估值在上周(11月30日)前，整体PE(10倍)始终是低于近三年的平均市盈率，且远低于化工整体17倍的市盈率，本周石油化工板块估值在中石油、中石化等权重股的拉动下提升至13倍，但相比其他板块和行业整体估值水平仍然偏低，我们认为其继续向上修复的概率较大。

　　国防军工行业：科技领域机制改革带来更大发展空间

　　研究机构：广发证券

　　据统计，目前十大军工集团A股上市公司资产和收入规模占集团的比重，船舶重工集团较高，其次是中船工业集团和中航工业集团，其他几个集团还较低。2005年-2014年累计有近180亿的资产注入到军工国企A股上市公司中，这其中有大约90%左右的资产为军工业务相关资产。资产注入为军工上市公司带来了巨大的业绩活力和弹性空间，更多的是为这些公司带来了市场化运作的机制。

　　体制变革则是我国军工行业走向市场化和获得生命力的重要途径。美国军工企业经历过由多家公司兼并重组成寡头垄断格局的阶段，也有鼓励更多中小企业进入竞争序列的阶段。未来我国军工行业的体制变革也将不断深化，重组整合之路仍在继续。

　　我们预计，2015年国防工业改革将会继续推动军工国企的整合、继续提升证券化水平、推进军民深度融合。考虑到中国的国防工业主导者是央企，因此改革大戏仍在军工央企；2015年我们认为科研体制改革可能将进入政策配套、实质推进阶段，考虑到未来军工业务整合的空间和相对上市公司的业绩弹性，我们认为应该首先关注电子科技集团、其次是中船重工集团和航天两大集团，重点关注中电科集团下的四创电子、国睿科技、杰赛科技等公司，中船重工集团下的中国重工，航天科技集团下的中国卫星、航天动力等公司，航天科工集团下的航天科技等。如果按照整合可操作性进行选择，重点关注兵器工业集团下的光电股份，航天科技集团下的航天电子，中船重工集团下的风帆股份，电子信息产业集团下的南京熊猫等公司。

　　风险提示：军工股有估值溢价较高随市场调整的风险；军工企业改革的推进和相关产业扶持政策的出台具体时间具有不确定性；军工新产品的研制进度和对公司的业绩影响具有不确定性。

　　银行行业周报：冲关3000点，配置大银行

　　研究机构：渤海证券

　　投资要点：

　　本周市场表现。

　　本

上一页  [1] [2] [3] 下一页