摘要:

　　结论:环保板块已明显输创业板大多数行业近一年。估值上,环保板块相比创业板已有大幅度折价,充分反应市场的悲观预期。我们预计,随着“水十条”的临近出台,以及新环保法实施、环境税推出的预期渐强、各项投资金额、规划的出台,将给环保股带来业绩、政策两重保障。此外,2015年是“十二五”最后一年,环保行业的投资增速有望出现“期末效应”。我们预计,市场对环保板块新一轮投资热情将迅速升温。维持行业“增持”评级,推荐雪迪龙、国中水务、碧水源。其他受益污水治理、再生水利用的标的包括津膜科技、巴安水务、万邦达等。此外,大股东为国资,实际流通市值较小的重庆水务、洪城水业、武汉控股、首创股份等水务运营类标的也将受益。

　　“水十条”预计年内出台。11月15日,环保部官方网站披露“环境保护部落实国务院政策措施督查整改情况”,其中明确提出《水污染防治行动计划》(以下简称“水十条”)送审稿现已报送国务院;2015年1月1日,新环保法将正式实施,结合近期权威媒体关于“水十条”的报道,我们判断“水十条”很可能在2015年1月前发布;水十条预判:污染防治紧要,节水隆重登场。我们预计:(1)工业、城镇、农村污水污染防治首当其冲;(2)工业废水循环利用、城镇污水再生利用、农业高效节水灌溉、海水淡化等亦将有所涉及;(3)水污染防治、节水相关业务将受益“水十条”等政策组合拳;(4)京津冀等区域性水环境环保一体化(重点流域治理、近海海域监管、城市黑臭水体治理、水生态文明建设等)将可能是重点工作内容;煤炭总量控制成为此次雾霾主要解决方向。根据环保部及河北省环保厅官方表述,此次雾霾成因主要是“华北逢冬取暖煤炭消费总量增加+不利气象条件”;2004-2012年,京津冀及河北地区煤炭消费量呈逐年增加趋势,其中河北煤炭消费总量占京津冀煤炭消费总量比例逐年增加,从2004年的73%上升到2012年的80%;国家针对国内煤炭消费总量控制提出多项政策要求,近期能源发展战略行动计划(2014-2020年)政策提出目标更加具体、明确;控制煤炭总量是当前及今后全国以及各地区(尤其京津冀地区)的重要措施,新建及改造项目的脱硫、脱硝、除尘,以及燃气、清洁煤领域将受益。(国泰君安)