食品饮料：密切关注三大投资主线 推荐16股

　　沪港通开闸，对食品饮料板块具有重大催化作用，老白干酒即将复牌，国企改革有实质性进展，食品饮料板块的外部催化剂强力来袭，建议积极关注，重点推荐：1、弹性较大的品种：古井贡酒、山西汾酒；2、稳健品种：茅台、伊利股份、五粮液、洋河股份。

　　1、沪港通靴子落地，下一步催化剂将是国企改革：看好沪港通带来的板块估值提升：一方面，港股中白酒股稀缺，且A股白酒企业市值和收入规模大、业绩稳定持续增长、品牌溢价高，易受到海外资金的追捧；另一方面，A股的白酒企业与大众品龙头估值相比国际公司较低，沪港通将有利于板块估值修复。另外，老白干酒改制进入实质性阶段，最新公告称，参与增发的两家战略投资者以基本确定，员工持股计划已得到政府初步同意，最迟于12月8日复牌。国企改革将接棒沪港通成为板块下一波行情的催化剂，我们更看好国企改革边际改善空间大，能够锦上添花的公司，古井贡酒和山西汾酒。

　　2、白酒目前基本面平淡，大众品业绩增速放缓趋势短期难以扭转，需要待至春节旺季看市场表现，股价上涨主要依靠外部催化剂：目前行业处于淡季，基本面表现平稳，缺少利好驱动，股价对基本面的反映已经比较充分。三季报延续分化趋势，验证了我们率先提出的：行业见底、企稳、分化，优质个股率先走出调整的逻辑，持续看好优质公司的成长空间。最新调研显示，茅台、五粮液一批价在840-850和550左右，受双11影响价格微降，市场动销良好，库存维持低位，继续坚持顺价放量的营销策略，基本面趋势向好。今年春节较晚，四季度的淡季持续时间相对较长，年底注重估值切换行情，耐心等待旺季带动下的终端转好。

　　3、三季报大众品整体业绩增速低于预期，相关公司的股价也经历了较大幅度的调整。四季度是大众品传统的消费旺季，在大盘持续走强的背景下，我们认为大众品有望在今年四季度至明年一季度迎来一波上涨行情。我们也建议从三个方面选择投资标的：

　　(1)关注低估值的行业龙头，主要为伊利股份和双汇发展。目前这两个公司动态估值都在14-15倍之间，我们预计明年这两个公司业绩增速都应在15%-20%，因此未来估值修复的空间较大，尤其是沪港通开通后，建议关注伊利股份；

　　(2)布局有稳定增长预期的公司，主要包括中炬高新、百润股份、洽洽食品、承德露露、黑芝麻等；

　　(3)关注有业绩反转预期的公司，主要包括：贝因美、三元股份、海欣食品、好想你等。(方正证券)

　　餐饮旅游：重点关注主题机会 荐15股

　　涨幅较大的个股包括黄山旅游、丽江旅游、中青旅等；跌幅较大的个股包括大连圣亚、腾邦国际、长白山、国旅联合等，跌幅较大的股票均为前期涨幅较大的小市值股票或者创业板股票，和市场投资风格切换关系较大。对于11月-12月的投资逻辑，我们建议着眼2015年三条配置主线：一是基本面稳定，长期业绩成长性佳的各细分子行业龙头，例如中国国旅、宋城演艺、中青旅、众信旅游、腾邦国际等；二是国企改革预期下，公司治理和激励机制有望持续得到完善的国企，包括全聚德、锦江股份、中国国旅、首旅酒店、金陵饭店、东方宾馆等；三是主题性投资机会，包括迪斯尼、一路一带、增发解禁、小市值公司转型等机会，个股包括锦江股份、桂林旅游、峨眉山A、丽江旅游、黄山旅游、国旅联合、曲江文旅、西安饮食、西安旅游等。我们对2015年子行业景气度排序：在线旅游>免税>休闲度假景区(包括旅游演艺+主题公园)>自然景区>传统旅行社>酒店>餐饮。

　　按照中信行业分类，2014年初以来餐饮旅游板块涨幅45.58%，板块表现显著强于沪深300指数(上涨10.78%)，继续维持板块的增持评级。细分子行业角度，我们继续看好在线旅游、免税和休闲度假景区三个子行业，同时提示国企改革主题投资机会(金陵饭店、首旅酒店、全聚德、东方宾馆等)、小市值公司转型带来的投资机会(大连圣亚、国旅联合、桂林旅游等)。短期仍然首推中国国旅：APEC期间海棠湾免税店销售数据达到2014年国庆节水平，后续旺季销售前景乐观；11月17沪港通正式开通后，国旅的投资价值得到进一步强化。后续跨境电子商务、离岛免税政策放宽、入境免税店设立等催化剂均值得期待。宋城演艺：异地项目持续高增长，全年业绩增长确定；综艺节目即将落地；基于旅游演艺+城市演艺+综艺节目的外延式扩展持续；中青旅：古北水镇已经进入淡季，目前客流量环比3季度有所下滑，但2014年全年100万客流基本锁定。2015年古北景区内涵持续完善(冰雪项目、酒店、温泉、商铺等)，客单价和客流量均有提升空间；遨游网发展前景以及上海迪斯尼“溢出效应”均值得期待。锦江股份：外延式扩张拉开号角(公司停牌研究参与收购卢浮酒店)；2015年将显著受益于迪斯尼效应。自然景区层面，继续推荐黄山旅游、峨眉山、丽江旅游；峨眉山——成绵乐高铁开通；黄山旅游——再融资、预计合福高铁2014年底试运行，高铁黄山北站主体目前已经完工，2015年7月正式开通；丽江旅游(2015年一季度增发解禁)。个股推荐排序：中国国旅、宋城演艺、中青旅、锦江股份、腾邦国际、众信旅游、桂林旅游、金陵饭店、峨眉山A、黄山旅游、丽江旅游、张家界、三特索道、全聚德、首旅酒店等。(中银国际)

　　节能环保：关注具有估值优势品种 荐7股

　　近日，在全国环保系统电视电话会议上，环保部部长周生贤指出，认真贯彻落实中央、国务院关于生态文明建设和环境保护的新要求新部署新举措，要抓紧完成各项相关执法解释、指导意见及配套文件制定工作，以实施好新环保法；同时，要认真做好各项准备工作以全面实施即将出台的“水十条”等重点工作。落实生态文明建设和环境保护新举措，预计相关环保政策法规将加快出台/修订完善、推进、落实，环境监管执法力度也将不断加强，环保行业有望持续得到政策的大力扶持，我们维持行业“看好”评级。建议重点关注“水十条”带来的水处理产业链投资机会，继续推荐碧水源、万邦达和国中水务。大气治理领域，建议关注基本面良好、具备估值优势的龙头个股，推荐龙净环保和雪迪龙。固废处理领域，继续推荐桑德环境和东江环保。(渤海证券)

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