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机场航运板块抢眼
受国际油价连续暴跌消息影响，今日早间机场航运板块走势强势，截至发稿时，该板块整体上涨近4%，板块内个股涨幅均超过1%，其中龙头股东方航空涨停，报价3.45元。
消息面上，持续疲软的国际原油价格在进入10月份后遭遇暴跌，WTI原油连续合约跌破79.5美元/桶关口，创出自2012年7月份以来的最低价格。有券商认为，当前油价下行，考虑到中国是净原油进口国，平均油价下行将对中国公司盈利和市场影响总体偏正面。而燃油成本作为航空、航运的主要成本，将对行业形成利好。
海通证券研报中表示，短期看，机场搬运第三季度运营效率改善并不超预期，但在汇率负面影响消除、油价又明显下滑的驱动下，行业盈利能力相比上半年仍会有较大幅度的改观。
有分析称，在A股市场上，将对三个板块形成正面刺激，成为这些板块利润增长的助推器。一是化肥、化纤、塑料等石化产业链中的下游企业，原油价格走低将直接减轻相关企业的原材料成本；二是航空、仓储等油料消耗较大的交通物流板块，油价的下跌同样能帮助其降低运营成本；三是汽车板块，油价的下跌可能刺激投资者购买汽车的积极性。
不过，原油价格下跌也对其他行业不利。中金策略报告认为，国际油价持续下行可能对煤炭等能源行业也相对不利，从中长期来看，原油价格如果持续下行，可能对替代能源行业，如煤化工、新能源汽车等不利。(中国网)
中美航空生物燃料示范项目正式投入运营
波音与中国商飞合作建立的中美航空生物燃料示范项目日前在杭州正式投入运营，预计每年可将18亿升(5亿加仑)俗称“地沟油”的废弃食用油转化为航空生物燃料，且符合国际标准，目前已被用于1600多个商业航班。
据介绍，自2012年起，波音与中国商飞携手在北京成立了航空节能减排技术中心，与国内诸多高校及科研院所开展合作，共同拓宽在可持续航空生物燃料、空中交通管理等领域的研究。(经济日报)
东方航空:运力低增速持续 国际线表现略逊于国内线
东方航空 600115
研究机构：海通证券 分析师：虞楠 撰写日期：2014-10-20
事件:
东方航空公布公司2014年9月份运营数据。旅客吞吐量(RPK)同比增长2.63%,其中国内线同比增长3.79%,国际线同比降低0.40%;运力投放(ASK)同比增长4.41%,其中国内线同比增4.51%,国际线同比增长4.15%;整体客座率78.72%,同比减少1.37个百分点。
点评:
航空客运运营特点:整体运力增速继续放缓,国内线需求小幅改善,国际线供过于求明显
国内线:公司9月份国内线供需差为-0.72%,相比于8月份的-3.13%,供需结构得到改善。这主要是由于中秋节错峰的带动,国内客流增多,需求端小幅增长,国内线需求同比增长从上个月的0.84 %提升至3.79%。在航空管制结束后,9月份运力投入略微回升,同比增速4.51%,可以看到,公司通过对运力投放依旧保持谨慎。
国际线:公司9月份运营状况结束7-8月旺季内线弱,外线强的格局,国际线增速在去年同期高基数的基础上出现回落,尽管运力增速环比放缓(同比增速收窄至4.15%,较上个月下降了3.1%),但供需差扩大到-4.55%,客座率同比下降了3.54%,进一步导致了公司整体客座率同比减少1.37个百分点,环比下降4.64个百分点,至78.72%。
往后看,公司低运力增速仍是运营效率改善的关键
行业层面看,3季度运营在经历7月份明显复苏后,8,9月在运力管制和旺季不旺的影响下票价水平的跌幅有所扩大,体现出尽管行业处于供需关系的底部,但复苏力度和可持续性仍不强,这是今年行业整体供需关系仍仅维持弱平衡导致的。在这样的背景下,我们看到公司也逐步告别之前高引进高退出,随着机型的更新换代,运营效率开始逐步提升,而与此同时,今年以来公司内外线都实行低运力增速的策略,目前看效果比较明显,三大航客公里收益水平改善幅度最大。
短期看,低运力增速有助在现有供需格局中保持运营效率的最大化;而中长期看,明后年我们判断行业供需关系的进一步向好,而公司的内外线航线布局也有望从前两年的底部出现较大改善幅度;此外,2015年后的迪士尼对游客的聚集效应也有望使公司运营效率的提升锦上添花。
给予公司“增持”的评级。预计公司2014-15年EPS分别为0.13元和0.25元,预计公司盈利向上的弹性将从明年开始,上调目标价4元,对应今年PB约为1.9倍。
风险提示。经济复苏不达预期,航油价格波动对于公司营业成本增加的潜在影响。
南方航空:国际线大幅提速 国内线受流量管制影响供需失衡
南方航空 600029
研究机构：海通证券 分析师：虞楠 撰写日期：2014-09-23
比增长23.08%,运力投放(ASK)同比增长12.78%,其中国内航线同比增长10.34%,国际航线同比增长22.58%,客座率81.26%,比去年同期下跌2.09个百分点。
点评:
公司8月份国际线增速大幅提升,旺季效应非常明显;国内线受制流量管制供需失衡,但我们认为这仍是暂时的影响。
国内线:公司8月份RPK和ASK同比分别增长6.72%和10.34%,上个月则分别为9.9%和10.8%。可以看到,在供给端变化不大的情况下,需求环比明显萎缩,导致公司8月份国内线供需出现明显失衡,客座率同比下降2.73个百分点,至80.43%。行业的流量管制本来从7月下旬开始,计划持续至8月中旬,而公司7、8月国内线需求增速出现明显差异我们认为还是在于管制对于旅客出行的负面体验出现蔓延所导致。我们在7月份的行业跟踪报告《机场管制:旅客体验影响远大于航空盈利影响》中指出,受制流量管制的中东部机场按运力投放统计,其占比行业整体并不高;所以8月份行业需求(并不只是南航)增速出现明显下滑我们认为仍是旅客出行的负面心理有惯性的作用。即使管制消除,但需求并没有马上回升,从而导致整个8月份的内线需求出现萎缩。但我们仍强调,1)8月份行业以及公司的需求下滑仍是短暂的,根据我们观察的周度数据,9月份需求已经出现明显反弹;2)对比看,由于受管制影响相对较小,南航整体受益7、8月行业旺季效应仍是比较充分的。
国际线:增速大幅为旺季效应加码。公司8月份国际线RPK和ASK同比分别增长23.08%和22.58%,上个月则分别为15.5%和14.1%,可以看到,供需两端均大幅提速且供需格局向好,国际线客座率上月达到85.07%,同比基本持平,环比增加3.68个百分点。从行业层面看,出境游近几年在持续的升温,尤其是节假日和旺季中体现的更加明显。而公司国际市场近几年也在不断拓展和夯实的进程中,因此今后有望逐步成为盈利的亮点。
人民币兑美元创升值阶段性高点,航油价格下行,三季度盈利有望明显改善。
由于今年国内上半年经济增速放缓以及人民币贬值导致的汇兑损失,对公司上半年盈利影响巨大。但是二季度以来,人民币汇率已经开始一路反弹,并在顺差数据的带动[1] [2] 下一页
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