中国的通用航空目前尚处于政策期和产业准备期，随着政策进一步“破冰”，通用航空产业有望进入快速发展阶段。

　　===本文导读===

　　【相关背景】通用机场望掀建设热潮 产业链迎春天

　　【个股解析】通用航空板块4大概念股价值解析

　　通用机场望掀建设热潮 产业链迎春天

　　消息面上，上周(10月8日)，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定再次修订政府核准的投资项目目录，向地方政府全部或部分下放通用机场、非跨境跨省电网等23类项目核准权限。这意味着建设通用机场，只需要地方许可，这使得各地通用机场规划可能会进一步加码。

　　此前《国务院关于促进旅游业改革发展的若干意见》已经提出要积极发展邮轮游艇旅游、低空飞行旅游，这使得低空旅游业的放开，通用机场的建设，通用飞机的投产，显得迫在眉睫。

　　民生证券表示，2020年前，我国低空空域管理开放程度有望向欧美发达国家看齐。当前通航需求旺盛，但存量飞机以老飞机为主，同时飞行员数量严重不足。前期，通航产业链服务类公司将率先受益；中期，配套设备类公司受益；后期，整机生产类公司将受益。建议优先关注海特高新与中信海直。

　　通用航空市场近期迎来多重利好。有消息称，巴菲特在华私人飞机租赁业务获突破。另外，政策红利也不断释放，“中国亚欧通用航空发展论坛暨通航业务洽谈会”与全国低空空域管理改革工作会议即将召开，《低空空域管理使用规定》有望发布。通用航空市场将迎万里晴空。

　　在7月举行的第六届中国制造业论坛年会上，与会的相关企业和专家认为，中国的通用航空目前尚处于政策期和产业准备期，随着政策进一步“破冰”，通用航空产业有望进入快速发展阶段。

　　《低空空域管理使用规定》有望最快年底出台，这意味着通用航空领域将迎来飞速发展。此外，为了促进军民融合，解放军武器武装采购网也将在年底开通。

　　目前各地对于通用机场积极性很大，相关资料显示，广西规划了12个，江西预备在2020年发展到15个，山东则规划到2030年要达到30个，湖南则规划了20多个。(中国证券网)

　　通用航空板块4大概念股价值解析

　　个股点评：

　　洪都航空：成飞集成不同资产注入方案对洪都航空的影响分析

　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：邱世梁 日期：2014-01-03

　　一、事件：

　　12月30日晚成飞集成发布公告，因实际控制人中航工业筹划与成飞集成相关的重大事项，经公司申请，公司股票自2013年12月23日开市时起停牌。停牌后，公司及有关各方正在紧张、有序地积极推进相关重大事项，并已确定以成飞集成为主体，拟注入中航工业从事防务装备生产制造业务的相关资产，目前有关方案的详细筹划及论证正在推进中。

　　二、我们的分析和观点

　　根据公告，成飞集成拟注入中航工业从事防务装备生产制造业务的相关资产。由于成飞集成是中航工业防务平台“中航工业航空装备有限责任公司(简称中航装备，前身是中航防务)”的两个资本运作平台之一，我们判断，此次注入的资产应为中航装备旗下相关资产。中航装备旗下有成飞集团、沈飞集团等十个成员单位；拥有洪都航空和成飞集成两个资本运作平台；公司按业务划分主要分航空军品、航空民品和非航空民品。首先我们先对中航装备旗下资产进行研究，再根据可能注入资产的几个方案进行分析其对洪都航空的影响。

　　(一)中航装备资料：

　　1、中航工业从事防务装备生产制造业务相关资产的平台为中航工业航空装备有限责任公司(简称中航装备)，成立于2011年。中航装备前身为中航防务，成立于2009年3月。中航装备是中航工业的主业板块，主要负责战斗机、教练机、无人机及导弹武器系统的预研、研发、实验、制造、销售、维修服务和国际合作，并从事中型喷气公务机和非航空民品业务等相关防务技术延伸产品的研制生产。目前中航装备管理10家单位，包括沈飞集团、成飞集团、洪都集团、中航贵飞四家飞机制造公司，沈飞所(601所)、成飞所(611所)和空空导弹研究院三家飞机导弹设计研究院所；吉航、长飞、天水三家飞机维修企业；拥有洪都航空和成飞集成两个资本运作平台。中航装备成立后，原中航防务分公司旗下的上海航空发动机公司被置出，新增一家中航贵飞公司(2011年成立，将中航通飞旗下贵航集团的教练机、无人机等业务整合后成立的公司，归为中航装备旗下). 根据中航工业网站信息，中航装备2012年末资产总额750亿元、收入351亿元，利润9.4亿元，EVA5.7亿元。从收入构成上看，公司的防务产品收入占比约80%。

　　2、中航装备按照业务划分可分为三大业务板块：(1)航空军品板块：战斗机、教练机、无人机和导弹武器系统；(2)航空民品板块：大飞机结构件、民机转包等通用航空业务；(3)非航空民品板块：专用汽车、汽车结构件和锂动力电池。除了三家飞机维修公司、三家研究院所和中航贵飞以外，沈飞集团、成飞集团和洪都集团业务均涉及航空军品、航空民品和非航空民品。

　　3、中航装备在航空军品方面的规划是，做好现役航空武器装备生产交付的同时，以歼-10、歼-11、L-15、教-8、教-9和霹雳系列导弹等航空武器产品为重心、加快实现相关产品系列化发展，并重点研发新一代战斗机、无人机和导弹武器系统，同时以枭龙、L15、K8、雷电10A导弹等产品为重点拓展国际防务市场。航空民品方面将做好大飞机等结构件制造，加快开展中大型喷气公务机研发制造，提高民机转包生产能力，扩大通用飞机产业规模。在非航空民品方面，重点发展专用汽车、汽车结构件、锂动力电池等业务，使军民产业形成优势互补，良性发展的局面。

　　(二)几种可能注入方案的分析和影响：成飞集成是主营业务包括汽车模具、汽车零部件和锂电池系统等产品，是行业内公认的四大汽车覆盖件模具企业之一，是中国汽车覆盖件模具重点骨干企业。根据公告，成飞集成拟注入中航工业从事防务装备生产制造业务的相关资产。由于中航装备是中航工业从事防务装备生产的制造平台，那么中航装备旗下资产都有注入成飞集成的可能性。由于研究院所资产整合难度较大，估计此次注入院所资产的可能性不大。按业务分类，可能注入的包括航空军品、航空民品和非航空民品。

　　三、投资建议：市场普遍认为成飞集成将注入军品，且认为对洪都航空是大利空。我们认为对洪都航空的影响是中性。对于整机类企业，持续推出新机型的能力以及是否有采购量大的主力机型的型号的意义将大于一次性注入。此前我们推荐洪都航空主要是基于公司的现有及未来产品，洪都上市公司有自己的飞机设计所，这在中航系统是唯一厂所合一的上市公司，累计生产飞机超过5000架，具有强大的整机制造能力和研发能力，强5、K8、L15、轻多、利剑、将来可能的四代教练机等就是例子。我们推荐的逻辑主要是其内生增长和核心竞争力，没有考虑任何资产注入预期。公司现有业务未来3年收入和利润复合增速超过50%，洪都集团层面教练机总装、导弹总装和无人机总装有注入上市公司的预期，持续推荐。

　　如果成飞集成注入的是民品，对洪都航空来说是利好。由于中航装备仅有两个资本运作平台，则洪都航空有可能成为防务资产整合的平台。将其洪都航空作为防务整合平台也将由有利于中航工业航空武器装备资产整合和长远发展。

　　哈飞股份：13年业绩基本符合预期，14年直升机仍将较快增长

　　类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：真怡，罗立波，董亚光 日期：2014-03-31

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