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了很好的成效,但由于多混船艇生产周期相对较长,两方面因素导致销售收入较上年同期下降。另一方面由于企业规模不断扩大, 公司财务费用、折旧、摊销等费用较上年同期上升,导致归属于上市公司股东的净利润同比下降。
上半年公司新签订单情况较好,预计同比增长30%左右,下半年订单交付加速,业绩增速转正回升为大概率事件。
设立合资公司,快速进入铝合金高速艇领域
太阳鸟与深船贸(中国船舶重工集团全资子公司)、福莱恩设立合资公司,有利于公司快速实现进入铝合金高速船艇领域的战略布局。深船贸在国际高速船舶贸易领域有丰富的业务合作资源,福莱恩能为铝合金高速船艇的技术、生产、营销和管理提供人力资源支持,太阳鸟在复合材料高速船艇市场具有较高的份额,有较好的高速船艇的客户基础。通过三方合作能够让各自优势得到有效发挥和补充。
短期来看,铝合金高速船艇是公司市场和产品线的重要拓展,增加盈利点;长期来看,依托于中国船舶重工集团丰富的业务资源,后续能够为公司多混材料公务艇的市场开拓提供有利条件。
维持“谨慎推荐”评级
我们维持之前的判断,商务艇仍将保持稳健增长,短期看好新型营销模式对游艇业务的推动,特种艇需求依然旺盛,静待海警局招标重启,长期看好游艇市场的广阔空间。考虑到公司订单交付进度低于预期,我们小幅下调2014-2016 年EPS 至0.25、0.30 和0.36 元,对应PE 为35x、29x 和24x,维持 “谨慎推荐”评级。
风险提示
新型营销模式效果低于预期;海警局招标启动时间不确定。
*ST钢构(代码:600072)
公司是我国大型纲结构、成套机械工程制造基地，具有建设部颁发的钢结构专业承包一级资质，收入和利润主要来自于钢结构业务。公司以大型钢结构工程、重型港口机械、特种压力容器等三大拳头产品为主导。拥有设计制造我国第一台万吨水压机、第一座导弹发射架、第一台过江和地铁用隧道盾构掘进机等众多国内“第一”。公司作为我国唯一生产大型液化气船船用液罐的企业，已具有并掌握当代世界上最先进的船用液化气液罐的生产制造技术，船用液罐产品已成系列，并正在积极转化为陆用产品。作为中国未来第一造船基地——“中船长兴造船基地”的核心配套加工中心，公司将成为具有相当国际竞争优势的综合大型钢结构及装备制造企业。
中国船舶:业绩大幅增长,海工业务实现突破
中国船舶 600150
研究机构：安信证券 分析师：王书伟,邹润芳 撰写日期：2014-09-02
业绩翻倍增长,符合预期。上半年,公司实现营业收入138.23 亿元,同比增长26.52%,完成全年计划的51.19%,归属母公司净利润1.19 亿元,同比增长143%,对应EPS 为0.087 元,扣非后净利润1.01 亿元,去年同期为亏损4,851 亿元,业绩大幅增长符合预期。
造船行业触底缓慢复苏,低价订单陆续交付降低毛利率水平。上半年,全球经济增长乏力,运力过剩短期难以改观,航运企业经营困难,船舶市场形势依然呈现复杂、多变的严峻形势,公司完工交付船舶25 艘/326.10 万载重吨,同比增长24.32%;完成修船175 艘,同比下降17.84%,船舶造修业务收入87.77 亿元,同比增长1.61%,毛利率9.07%,同比下降1.51 个百分点,由于完工交付的大多仍是前几年船价较低的订单,所以盈利能力仍在下滑。但公司承接新船订单36 艘/573.52 万载重吨,载重吨数同比增长11%,承接修船订单合同金额8.85 亿元,同比增长21.21%。
海洋工程业务实现突破,新接订单快速增长。上半年,公司的海洋工程业务持续快速发展,完工交付自升式钻井平台1 座,海洋工程业务收入26.4亿元,已经超过2013 年全年的收入规模,同比增长220.6%;公司发展新供应商,降低采购成本,海工业务毛利率增加3.35 个百分点。公司新接订单大幅增加,承接海工业务合同金额24.98 亿元,其中自升式钻井平台建造2 座,维修项目2 座,而去年全年新承接自升式钻井平台6 座。
受益于集团资产注入预期,中国船舶空间大。我们认为中船工业集团的资产整合的路径较大可能将以“先南后北,多个平台、属地化整合”为原则,即将中船黄埔文冲注入广船国际,将江南造船(集团)、沪东中华、上海船厂等资产注入中国船舶。根据我们推算,2013年沪东中华(集团)和江南造船(集团)的收入约235亿元,预计军品收入占比超过一半,约130亿元,净利润约4亿元。如果将部分盈利性较差的资产剥离,预计注入资产净利润规模接近10亿元,相关资产的注入将拓展军品核心业务,提升未来的成长空间。
维持“买入-A”评级,6个月目标价30元。我们预计公司2014-2016年EPS为0.12元、0.51元、0.76元。假设军工资产一次注入,我们按照10亿元利润测算,给予40倍PE,注入军工资产的合理价值400亿元,假设注入资产按照1.5倍PB,对应合理每股价格为27.0元-30.0元,维持“买入-A”评级,6个月目标价30元。
风险提示:船舶行业复苏反复;集团军船资产注入存在不确定性
舜天船舶(代码:002608)
公司自成立以来，致力于远洋支线机动船舶建造业务和非机动船舶建造业务，已发展成为江苏省省属最大的国有造船企业。公司建造的远洋支线机动船舶产品包括700TEU—2,000TEU 系列集装箱船、30,000DWT 以下多用途船和重吊船等。公司建造的非机动船舶产品包括欧洲内河船、大型海洋运输驳船、海洋工程辅助平台和驳船等。公司船舶产品全部外销，主要销往欧洲、美洲、非洲、东南亚等地区。公司按照ISO9001：2000标准建立的质量管理体系通过挪威船级社的认证，并获得该认证机构颁发的ISO9001：2000管理体系认证证书。根据《船舶生产企业生产条件基本要求和评价方法》，经苏国防科工(2008)93号文批准，公司子公司扬州舜天取得了(苏经贸)CBSCTJ0002船舶生产企业生产条件认可证书，达到二级I类钢质一般船舶生产企业标准。
亚星锚链首次覆盖报告:油气开发走向深海,整体业绩有望反转
亚星锚链 601890
研究机构：国泰君安证券 分析师：黄琨,吕娟,王浩 撰写日期：2014-09-12
结论:公司船用锚链业务将企稳并有望回升,而系泊链业务受益于油气开采走向深海将迎来规模与盈利能力双提升。我们判断公司整体业绩有望出现反转,预计2014-16 年EPS 分别为0.26、0.39、0.51 元,2014 年实现扭亏为盈,2015、2016 年将分别同比增长50%、30.77%。鉴于目前油气开发走向深海,深海海工领域的景气度高于整个海工行业景气度;以及公司产品质量升级及规模扩大所带来的盈利能力的提升,我们给予公司高于行业平均水平的PB、PE 估值,给与目标价11.7 元。
首次覆盖,给予谨慎增持评级。公 司船用锚链业务将企稳并有望回升: 2013 年以来船舶行业较2010-2012 年期间明显好转,新增订单量显著增加。考虑到船舶制造周期在1-2 年左右,预计收入连续下滑的船用锚链业务将企稳并有望回升。
受益于油气开发走向深海,系泊链业务将上一页 [1] [2] [3] [4] 下一页
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