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   机构最新动向揭示 周一挖掘10只黑马股(04.08)           
作者:佚名    文章来源:转载    点击数:    更新时间:2016-4-8  收费阅览:0 萃富币    
 机构最新动向揭示 周一挖掘10只黑马股(04.08)
 

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  华发股份:锦瑟年华厚积薄发

  类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:陈慎 日期:2016-04-08

  公司发布2015年年报,实现营业收入83.42亿,同比增长17.43%;实现归属上市公司股东净利润7.08亿,同比增长9.48%;每股EPS0.84元。

  销售完美开局,成长性持续兑现:报告期内,公司加强了内部管理,有效提高了公司的项目开发的运营效率和审核效率。但由于结算周期的影响,导致净利润增速不及营收。今年一季度销售再创佳绩,前三个月累计销售金额72.16亿,占去年全年销售额一半以上。公司在售货值超700亿,且大部分位于一线城市和二线核心城市,我们认为随着二季度公司布局项目集中进入推货期,预计销售爆发式增长的趋势仍将延续,继续强调公司今年高增长的属性,期待公司冲击290亿的目标。

  节奏把控适度,尽享潜在禀赋优势:公司自14年以来基本面发生显著变化,在不断夯实珠海区域王者地位的同时,顺势抓住机遇,积极布局上海、武汉、广州等一线城市和二线核心城市。进入2016年,公司有意在深耕现有城市的基础上向更多城市进军,但扩张计划仍会审时度势,在当前主流城市土地价格持续上升的背景下,我们十分认可公司对节奏的把控。此外公司大股东华发集团在珠海区域资源禀赋丰裕,未来潜在注入预期将加强公司在珠海区域的项目资源优势,坐实公司在珠海区域的王者地位。

  拥抱互联网,积极拓展新兴产业:社区O2O方面:去年9月6日公司在珠海举行新产品发布会,正式宣布启动“新一代优+生活”产品战略;互联网金融方面:今年1月5日公司下属全资子公司华发新科技与力合股份及其员工持股平台共同发起设立华金互联网金融服务有限公司。

  盈利预测与投资评级:我们预计公司16-17年EPS分别为0.86、1.33元,维持“买入”评级。

   

  老板电器:总有一种坚持让我们感动

  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:徐春 日期:2016-04-08

  事件描述:老板电器今日披露其15年年度财报,公司全年实现营收45.43亿元,同比增长26.58%,其中四季度实现14.21亿元,同比增长29.75%;全年实现归属净利润8.30亿元,同比增长44.58%,其中四季度实现3.42亿元,同比增长49.85%;全年实现EPS1.73元,其中四季度实现0.72元;公司拟向全体股东每10股派发现金红利6元,同时以资本公积金每10股转增5股。

  事件评论

  全年目标超额达成,16年仍值得期待:在行业整体表现平缓背景下,公司凭借自身品牌及产品力驱动市占率得到稳步提升,全年实现远超行业增长,且四季度增速环比大幅改善,超额达成年初制定200万台销售目标;后续随着公司渠道改革稳步推进,三四级市场渠道拆分及下沉为公司长期成长打开新空间,且公司新兴渠道尤其是电商渠道表现持续抢眼,同时考虑到近期国内尤其一二线城市商品房销售回暖对厨电需求滞后效应将逐步显现,预计16年公司主营增速仍值得期待。

  盈利能力再创新高,长期仍有提升空间:四季度公司归属净利率高达24.08%,同比提升3.23pct,创单季度历史新高;公司盈利能力持续提升的核心因素一方面在于产品结构稳步提升,另一方面在于电商等直营渠道占比快速增加,此外基于规模效应以及前三季度费用计提较为充分带来的费用率下行也是公司盈利能力创新高的核心因素;长期来看,考虑到公司产品属性及渠道利润结构,随着规模效应显现、直营占比提升及渠道利润重分配,公司整体盈利能力仍有一定上行空间。

  成长空间确定,穿越牛熊价值可贵:短期来看,前期地产销售滞后效应下公司业绩确定性进一步增强;长期来看,行业仍处大行业小公司时代,基于渠道下沉、新兴渠道扩张及集中度提升等驱动,成长依旧确定;盈利层面,短期公司盈利改善来自高盈利渠道占比提升及规模效应,而渠道利润再分配则是公司远期盈利持续提升核心驱动力;依托成长空间及业绩优异表现,公司穿越牛熊的稳健投资价值弥足珍贵。维持“买入”评级:基于高端厨电扩容、新兴渠道占比提升及渠道下沉三大驱动力公司长期成长确定,其有望复制格力过去十年高速增长;同时基于渠道利润再分配理论,公司盈利能力上行可期,业绩成长确定性更高;当下市场波动加剧背景下业绩持续高增长标的更为珍贵,持续看好公司跨越牛熊周期的投资价值;预计公司16、17年EPS为2.23、2.88元,目前PE为21.57、16.71倍,维持公司“买入”评级。

  风险提示:原材料价格波动,终端需求下滑。

   

  永清环保:土壤修复业绩与技术共上台阶

  类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:王祎佳,李俊松,万炜 日期:2016-04-08

  事件:永清环保发布2015年年报及2016年一季报预告公司2015年营业收入7.73亿元,同比2014年下降了14.18%,但实现归属于母公司的净利润达1.13亿元,较2014年大幅增长了106.72%,EPS0.55元,ROE10.39%。公司同时发布16年一季度业绩预告,盈利约641.65万元-769.98万元,比上年同期增加约0-20%。

  简评

  探索创新,土壤修复业绩与技术共上台阶

  2015年公司土壤重金属综合治理、环境修复药剂业务取得良好业绩,全年贡献收入1.34亿元,较2014年同比上升166.81%,在营收中的占比也由2014年的5.59%提高到2015年的17.37%。在收入大幅增长的同时,重金属治理的毛利率也从2014年的14.4%回升至30.3%的水平。土壤修复业务的不俗表现成为公司2015年度净利润大幅增长的关键因素。目前,“土十条”文本内容已基本成熟,大概率将在年内发布实施,我们判断全国土壤修复潜在市场规模高达4.5万亿元。随着公司15年完成对美国IST的收购,技术上得到补强,再加上公司在土壤修复领域探索创新的PPP“岳塘模式”,未来几年公司土壤修复业务将保持较高速度的增长。

  抓住超低排放机遇,保持大气板块稳定

  2015年下半年,《关于实行燃煤电厂超低排放电价支持政策有关问题的通知》出台,明确对完成超低排放的电企业给予上网电价补贴。公司抓住此机遇,大气治理板块也保持相对稳定。自15年3季度以来公司连续中标宁夏电投、大唐洛阳、许昌禹龙、大唐安阳等超低排放改造工程项目,合计金额约3亿元,继续保持稳定势头。

  垃圾焚烧顺利推进,进军风电EPC工程

  15年11月,公司首个垃圾焚烧项目--新余600吨/天生活垃圾焚烧发电厂已经实现发电并网,衡阳1000吨/天垃圾焚烧发电厂也已经进入调试阶段,为明后两年提供了稳定的业绩基础。除此之外,公司积极布局清洁能源市场,新设控股子公司永清爱能森新能源中标“中科蓝天达茂旗100MW风电并网发电项目EPC工程”,总金额6.5亿元,开拓出新的增长点。

  设立环保新能源投资基金,寻找外延并购整合目标

  公司出资4.45亿元,与长沙思诚投资、深圳榛果投资共同出资设立永清长银环保产业投资基金,总规模暂定15亿元。主要方向是投资节能环保、新能源领域,为公司寻找和培育节能环保及新能源领域的优质项目,通过收购节能环保、新能源领域企业的股权,延伸公司环保产业链。

  公司2015年度利润分配预案拟每10股派发现金股利0.3元(含税),并以资本公积金向全体股东每10股转增20股。我们预测公司16、17年净利润分别为1.66亿元以及2.32亿元,在不考虑转增股本摊薄的情况下EPS分别为0.78元、1.09元,维持买入评级。

   

  森马服饰:符合大众休闲装集中化和中端童装品牌化的消费升级趋势

  类别:公司研究 机构:信达证券股份有限公司 研究员:郭荆璞 日期:2016-04-08

  事件:2016年3月29日森马服饰发布2015年年度报告,公司业绩靓丽,收入和净利润均明显领先行业水平。2015年公司实现收入94.5亿元,同比增长16.1%,实现归属上市公司股东净利润13.5亿元,同比上升23.5%;扣非后净利润12.7亿元,同比增长25.3%.

  点评:

  二、三线市场大众休闲装集中化、时尚化,森马休闲装符合消费需求:大众休闲装市场上,本土品牌竞争碎片化,国际品牌始终无法找到合适的运营模式。消费升级背景下,低端消费者比过去更懂得时尚,并对性价比的要求更高。时尚和高性价比背后需要快速反应的供应链和规模化生产来支撑。森马在相关领域深耕多年,具备相关竞争能力,受益于这样的消费升级趋势。

  儿童消费品牌化,市场领导者地位巩固:80后家长倾向于“给孩子最好的”,这样的消费理念推动童装消费品牌化。童装行业呈现出品牌多,销量低、利润高的小企业特性。巴拉巴拉起步早,在市场上深耕多年,产品领先、渠道分布广、品牌成熟。巴拉巴拉是童装行业远超竞争对手的领导品牌,恰逢童装消费升级机会,将保持快速增长势头。

  研发占比进一步提升,产品竞争优势明显:产品研发能力是轻资产服装企业的核心竞争力,过去5年公司研发投入累计高达4.07亿元,过去三年增长为22%、56%和30.26%。公司能够将国际设计资源和本土团队融合,为市场提供既有国际设计水准又符合本国市场特色的产品。研发水平和国际水准差距缩小,超过行业竞争对手。

  电商部门强势,线上销售稳居第一:公司在位于上海总公司之外的杭州成立了全资子公司负责品牌在线上的发展和销售。这一放权做法有利于传统公司构建独立电商企业文化,提升电商团队在业务上的开拓力,最终更好地推动线上销售业绩。2015年双十一当天,森马销售额为3.96亿,和小米华为等企业一起排在全网第17,巴拉巴拉品牌为童装冠军和整个母婴行业第一。2015 年公司电商业务实现快速增长,同增83.67%,至18亿元。

  盈利预测及评级:我们预计公司16-18年摊薄每股收益分别为0.60元、0.78元、0.96元。公司目前业务符合消费升级大趋势,产品研发供应链管理水平领先,电商强势,业绩进入新一轮发展阶段。维持公司为“买入”评级。

  风险因素:消费市场疲弱、具体开店扩张计划不得当。

   

  浦发银行:业绩增速领先,拨备充足

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:胡翔 日期:2016-04-08

  投资要点:

  2015年年报显示公司总资产达到5.04万亿元,同比增长20.2%,全年实现归母利润506亿元,同比增长7.6%,符合预期。每股收益2.67元(扣除优先股股息),每股净资产15.3元;ROAA1.10%,ROAE18.82%,同比分别下降10bps和2.20%。现金分红率下降10.3%至20%。总体来看,公司业绩增速位于已披露业绩同业前列,综合表现较为优秀,规模增长、中收增长和成本收入比改善均贡献净利润增长,息差略有收窄,拨备水平较为充足。

  规模增长较快,贡献净利润增长10.9%。2015年,公司生息资产同比增长19.5%。其中贷款同比增长10%,零售贷款占新增贷款比重达到56%,零售贷款余额占比提升3.2%至26.2%,表明公司在以对公业务为传统强项的基础上发力零售业务。应收款项类投资同比增长51.1%,环比三季度增长17.7%,主要是公司加大了应收款项下非标投资,信托及资管计划同比增长70%达到1.11万亿。公司付息负债同比增长20.4%。其中存款同比增长5.8%,增长较慢预计主要是因为公司主动调整负债结构,压缩协议存款等高成本存款占比。

  净息差同比下降5bps至2.45%,贡献净利润增长-1.4%。经测算,四季度单季净息差同比下降4bps至2.55%。净息差下降,主要是公司生息资产收益率降幅度(全年降-42bps)小于付息负债收益率降幅(全年降-48bps)。预计公司将通过不续做高成本协议存款、加大同业存单金融债等主动负债的吸收等负债资产结构的优化措施来对冲息差收窄压力。

  中收同比增长30%,贡献净利润增长10.4%。2015年下半年公司手续费及佣金净收入增速较上半年有明显回落,预计受股市下行的影响。中收增长主要是受理财、银行卡及托管业务手续费增长推升。其中,公司实现托管规模4.9万亿,同比增长61.99%,托管费收入31.2亿,同比增长10.7%。理财销量超过8.8万亿,实现中收84.9亿,同比提升104%。

  信用卡业务的奋起直追助力银行卡手续费同比

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