投资逻辑

　　针对农机升级主线，随着农村人口的下滑和劳动成本的上升，我国已是农机制造大国，未来农机产业的结构性机会在于智能智造升级，我们预计这也将成为接下来政策的重点鼓励方向。在农业机械装备的智能智造升级主线下，结合农机行业集中度不高的现状，拥有技术、品牌、渠道、资金优势的农机制造龙头更具备优势，可以关注星光农机、智慧农业，相关公司还有一拖股份、新研股份。

　　针对农村电商主线，从美国经验来看，农业支持政策将逐渐倾向流通环节，结合国内现状，我们预计未来农村电商的支持力度有望不断加码。农村电商既包含了输入端又包括输出端，输入端的产品主要是农资等农业生产资料，输出端的产品主要是农产品。

　　对输入端的农资电商而言，在“互联网”和“产品”之间，作为生产资料的“产品”是毫无疑问的核心要素，“互联网”的作用更多体现在借助大数据实现精准营销、生产和服务。因此，针对农资电商，我们认为已经进行互联网布局的行业龙头更能受益于农村电商的加速发展，相关公司：金正大、诺普信、新都化工、辉丰股份。其中，金正大和诺普信分别作为复合肥和农药的龙头受益确定性更高，而新都化工和辉丰股份弹性更大。

　　对输出端的农产品电商，农垦改革的推进有助于缓解上游碎片化的矛盾，但农产品电商发展的最核心矛盾在于下游需求极度分散，从这个角度看，掌握下游稳定的有体量的需求的相关企业更可能在农村电商的发展浪潮中脱颖而出。因此，深耕农产品实体流通市场的企业更能受益于农村电商的发展，相关公司：农产品、西安民生。

　　新长征路上的摇滚：农业现代化

　　根据中国政府网官网，近期李克强总理主持召开部分省(区、市)负责人经济形势座谈会， 并在这此次座谈会上对当前中国经济作出的6点判断。其中第5点强调：新型城镇化是我国经济的巨大潜力和优势。

　　而我们还记得不久前，9月23日至25日，李克强总理在河南考察时就特别指出：让新型城镇化与农业现代化相辅相成，并且提出农业现代化是破解“三农”问题的重要途径。

　　因此我们认为，未来五年，为了破解现有的三农问题，为了和继续深化发展的新型城镇化相配套，农业现代化将是十三五农业政策的主线。

　　通过对农业相关政策进行总结不难发现，农业政策的鼓励方向都与相应的时代背景相结合，这一点可以从历年的一号文件得到验证。

　　2012年以前，一号文件的重点一直聚焦在保障粮食稳定和促进农民增收。2012年，在保障粮食安全和农民增收的基础上，一号文件的重点在于借助科技创新和农业机械化来增强农产品供给能力。2013年，一号文件提出加快发展现代农业增强农村活力。2014年，一号文件的重点是通过深化农村改革推进农业现代化。2015年，除了加大改革力度外，一号文件的重心在于借助创新来建设现代农业和加快转变农业发展方式。

　　习近平总书记5月在浙江调研时曾指出，“十三五”时期要在加快农业现代化步伐等方面取得明显突破。在稳定粮食和重要农产品产量、保障国家粮食安全和重要农产品有效供给的同时，加快转变农业发展方式，加快农业技术创新步伐，走出一条集约、高效、安全、持续的现代农业发展道路。

　　综合起来，十三五期间，在农业现代化的主线下，结合我国经济增长的重要新动力——“智能智造”和“互联网+” ，我们认为可以重点关注以下两点：生产环节，关注农业机械装备的智能智造升级；流通环节，关注“互联网+”带动下的流通方式变革。同时我们预计，这也将是2016年中央一号文件的重点支持方向。

　　表一

　　表二

　　生产环节：关注农机的智能智造升级

　　1农村人口下滑和劳动力成本上升

　　近年来，我国农村人口不断下滑，农村劳动力成本大幅上升。自1996年以来，乡村人口同比变动率一直为负，与此同时，每亩雇工工价不断上升，2011年至2013年增幅分别为30%、18%和7%。因此，借助农业生产的机械化来应对农村人口下滑和劳动力成本上升，是大势所趋。

　　经过十多年的高速发展，2014年我国的农机装备产业总产值已接近4000亿元，成为世界农机制造大国。自1949年以来，国内农机产业的发展可以分为起步创建、体制转换、市场引导和依法促进阶段。2012年我国农业耕种收综合机械化水平近60%，拖拉机和联合收割机拥有量大幅提升，产量居世界第一位。从粮食种类来看，三大主粮机械化水平最高，小麦、玉米、水稻的机械化水平分别为93%、75%、69%，其他粮食作物机械化水平相对较低。从生产环节来看，耕中机械化水平最高，达75%，耕后最低，近5%，耕前和耕收的机械化水平分别为10%和45%。

　　2农机：智能智造升级

　　过去的一个阶段，在农机补贴政策的催化下，国内农机总动力快速上升。2005年至2009年，农机补贴金额大幅增加，同比增速分别为300%、111%、207%、123%、189%。与

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