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三诺生物:短期费用拖累业绩 长期发展趋势看好
营收增长稳健,期间费用拖累净利润下滑。从营业收入来看,公司2015H1营业收入为3.2亿元,同比增长26.3%,符合我们的预期。但公司扣非后净利润下滑,同比减少8.2%,主要原因在于:(1)公司上半年推出金系列血糖仪,从零售市场向医院市场延伸,处于前期市场开拓阶段,销售费用达8612万元,同比增长49.4%,销售费率从23.1%提升至27.3%;(2)公司上半年参与海外竞购项目,管理费用达3810万元,同比增长52.8%,管理费率从10.0%提升至12.1%。但我们认为公司业务保持稳健增长,且医院市场即将放量,下半年营业收入增速将会进一步提高,随着期间费用逐步恢复常态,净利润也有望从明年开始回升。
向糖尿病管理服务全产业链延伸。公司已制定“糖尿病管理服务专家”战略,打造血糖“监测-诊疗-预后”产业链全闭环。在上游诊断产品方面,公司是血糖监测系统国内龙头企业,零售终端销量排名第一,且从今年开始推出更高端的金系列进军医院终端市场。在中游诊疗服务方面,公司出资2亿元成立三诺健康投资公司,并收购了三诺健恒糖尿病医院,开始布局血糖诊疗服务。在下游健康管理方面,与糖护科技合作推出糖护士血糖仪,并推出微信血糖仪。目前公司已覆盖了糖尿病的监测、服务和管理全产业链,随着模式逐步成熟,将向全国推广,有望凭借前期积累的庞大患者人群成为血糖管理市场的领导者。
外延并购预期强烈。公司在国内血糖仪零售市场渠道最广,销量也最高,未来的发展方向主要有两个:一是进军医院市场和海外市场,二是向产业链延伸,覆盖血糖诊疗服务和健康管理。但医院市场和海外市场竞争激烈,跨国企业占据主导地位,收购海外品牌将给公司提供品牌影响力和营销渠道;血糖管理产业链布局还仅是雏形,无论是诊疗服务端还是移动管理端都还比较薄弱,需要通过外延并购进一步强化。
盈利预测及评级:预计公司2015-2017年EPS分别为0.80元、1.13元、1.57元,对应PE分别为45倍、32倍和23倍,考虑公司进军医院市场进一步打开市场空间,血糖管理全产业链前景广阔,外延式预期强烈,维持“买入”评级。西南证券
先导股份:客户拓展加速、在手订单大幅提升 龙头强者恒强
中报业绩:先导股份发布半年报,2015H1实现营业收入1.92亿元,同比增长88.47%;归属于上市公司股东的净利润4623万元,同比增长103.60%;EPS为0.86元,锂电池生产设备收入的占比由去年同期的34%上升至本期的61%,并且锂电池生产设备收入的占比正在逐步增大,公司每10股转增10股,派发现金2元。
锂电池行业未来三到五年将高速增长,公司作为锂电池自动化设备龙头充分受益,并将持续高速增长!公司卷绕机等中道设备行业领先,在ATL、三星等行业龙头占比提升,迅速放量,主营业务中高端锂电池生产装备占比为61%,公司锂电池生产装备业务比同期增长235%,2015年上半年,公司锂电池生产设备业务市场竞争力进一步凸显,业务收入继续保持较好增长。
锂电池国产化趋势加速,预计国产化设备面临十倍以上增长空间,行业龙头强者恒强!动力类锂电池进入超高景气状态,预计行业扩产空间达到三倍以上,未来三年有望提升到70%以上,国产设备将达到十倍以上空间。
投资建议:大周期、大公司、智能制造核心标的!下游锂电池行业的高成长带来公司未来三年的持续高增长,并且公司技术平台型企业,自动化控制平台技术为核心,持续横向及纵向拓展,并通过“云+传感器”切入大数据及运营、无人工厂,预期将持续维持高增长,公司上年ATL订单确认才开始,在手订单增加3亿,按行业惯例,订单集中于下半年增加,预期公司将全面切入锂电池龙头公司。公司15、16产值将为10亿、20亿,业绩将迎来高速增长,强烈建议关注,第一目标市值200亿!安信证券
华媒控股：业绩符合预期 转型成果初现
点评:公司主营业务收入下降主要由所处报纸广告行业上半年为淡季的季节性影响以及行业收入整体下降导致。净利润增长主要源自公司所投资上海合印包装服务有限公司评估价值增值所致。若扣除价值增值带来的非经常性损益后,2015年上半年,公司归属于上市公司股东的净利润同比下降7.27%。结合公司所处行业整体情况,我们认为公司业绩基本符合我们的预期。
传统业务方面,公司开源节流的措施取得了较好的成果:今年上半年期间,公司线下会展实现月均举办一次、房产电商营收大增78%、地铁广告业收入快速增长均带动传统广告策划业务的稳健增长,并帮助公司在上半年报纸广告行业收入整体下滑32.1%的背景下,缓冲行业景气度下降对公司业绩的拖累。符合我们给予华媒“存量稳定”的判断。
值得指出的是公司新业务增速迅猛:同城物流配送营收同增87.3%、1-6月新媒体业务收入超去年全年、商务印刷和对外印刷收入取得较大提高、新收购快点传播业绩增长较快。初步显示出公司转型成果,新业务有望逐步成为利润增速主力军。
我们预计,随着前期收购公司业绩在下半年得到完整体现和并表以及报业广告旺季到来,公司业绩有望进一步得到改善。依靠公司较强的业务实力、清晰合理的转型规划和已被证明的管理层强大执行力,公司“以现代传媒集群为核心平台的城市生活服务商”转型战略将迅速、稳健地推进,更多转型成果和新业务间的协同效应将在未来加速释放,值得期待。
投资建议:预计公司2015-2017年将实现主营业务收入15.93亿、16.89亿和18.13亿元,同比增长7.3%、6.0%和7.4%;归属母公司的净利润2.14亿、2.58亿和3.19亿元,同比增长13.2%、20.8%和23.8%;对应EPS为0.21、0.25和0.31元。综合考虑公司传媒出版业务稳固地位与城市生活服务商模式蕴含的巨大商业潜力,以及公司在转型期间收购优质标的后享受一定估值溢价的可能,我们维持目标价15元,对应2016年59.14xPE,152.66亿元市值,给予“买入”评级。齐鲁证券
中色股份:海外有色金属工程业务驱动业绩高速增长
“一带一路”战略将催化对外工程承包市场加速放量。今年年初,我国对外承包工程企业正在跟踪的海外项目金额高达近1万亿美元,而中国金融机构目前对外承包工程市场信贷支持规模仅为350亿美元。 “一带一路”战略提出以后,中国推动筹建亚投行、金砖国家发展银行,发起设立丝路基金,有望为亚洲基础设施投资提供超过2400亿美元的低成本资金支持。随着资金落实,对外工程承包市场已经开始放量增长: 2015年前五月“一带一路”沿线对外承包工程项目新签合同额251亿美元,同比增长19.1%。
化身海外有色金属工程承包龙头企业,对外工程承包订单加速释放。公司主要聚焦海外有色金属和能源开发类工程承包市场,从海外新签合同额看公司已经超越中国中冶等传统一带一路战略股,成为海外有色金属工程承包的龙头企业。目前,公司主要项目集中在伊朗、哈萨克、俄罗斯、印尼和印度市场,与“一带一路”区域高度重合。2013年、2014年工程承包业务收入同比增长212%和163%。公司还不断获取新的合同,2014年公司新签合同金额高达172亿元,为2014年工程承包收入的5.12倍。根据我们的统计,公司目前在手合同金额已经达到390亿元。预计未来三年对应的收入贡献分别为62,84和100亿元。根据我们的测算,工程承包业务具有高弹性,工程承包毛利率同向变动1%,公司净利润同向变动1.52%,工程承包收入变动1%,公司净利润同向变动1.07%。
海外矿产资源外延,扩张空间巨大。公司拟购买俄罗斯奥杰罗项目50%股权,对应约490万吨铅锌金属权益储量,相当于现有铅锌权益储量的3倍多,目前正在积极推进项目进展。公司也在积极争取稀土采矿权,以提高稀土冶炼业务的议价能力和盈利水平。主力矿山蒙古鑫都和白音诺尔分别增储55万吨和60万吨,储量同比增长90%。公司从2008年开始跟进的老挝铝土矿项目已经进入可行性研究阶段。
央企改革风渐起。公司控股股东中色集团作为世界500强企业,在海外拥有大量矿产资源,总资产规模高达1200亿元,集团整体资产证券化率仅为10.62%,远低于国资委提出的80%的目标,提高资产证券化率的空间巨大。中色集团旗下拥有两家A 股上市:中色股份和东方钽业,东方钽业已于2015年8月7日起因筹划重大事项停牌,该消息有望激发市场对于中色集团国企改革和大股东资产注入的预期,有助于中色股份在国企改革主题中脱颖而出。
假设2015-2017年锌金属价格分别为15141,15595,16063元/吨,不考虑有色金属外延扩张,预计公司2015-2017年EPS 分别为0.44元,0.71元,0.83元, 对应的动态市盈率为44倍,27倍,23倍。首次覆盖,给予“增持”评级。申万宏源
顺鑫农业:白酒业务平稳增长
对白酒业务,公司战略上重点打造“2+6+2”市场,其中“2”是指北京、天津,“6”是指山东、山西、河南、河北、辽宁、内蒙,最后的“2”是指长江三角洲、珠江三角洲市场。如果战略得以很好的执行,公司白酒业务未来还具有较大的外延式扩张潜力,维持较高增长可以期待。
肉制品和建筑业务下滑明显。公司肉制品子公司鹏程食品在北京地区规模最大,全国排名第四,近几年由于肉制品整个行业增长趋缓公司也受此拖累,上半年屠宰业务收入下滑3.40%。建筑业务由于受房地产调控及经济下滑需求不足,上半年同比下滑16.47%。肉制品和建筑业务预计未来成长性也一般。
预测2015/16/17年EPS分别为0.65/0.76/0.91元,对应2015/16/17年PE36.12/30.93/25.89倍,维持公司“增持”评级。国海证券
中捷资源:公司签订战略框架协议 “农业互联网+”模式开启
公司2015年6月23日披露定增方案,宣布进入农业领域。 中捷资源2015年6月23日发布公告,由于国内中低端缝纫机械制造行业竞争激烈,利润空间日趋下滑,公司决定进入以农、林、牧产品生产和深加工为主的资源导向型行业。公司拟通过发行股份募集资金的方式,募集总额不超过819,000万元人民币。用以收购标的资产以及投建新项目。
具体拟购买、投建项目如下:收购江西金源95.83%股权;收购兴邦资源60%股权;建设江西铜鼓野生采集有机加工项目;建设云南金塬有机果蔬加工项目;建设江西金源改建项目;建设后贝加尔边疆区有机农牧业项目;建设阿玛扎尔林浆一体化项目。
公司与新疆劳道农业合作,拟拓宽农业金融及O2O 领域。劳道农业是一家定位于提供农资o2o + 涉农金融+ 农业信息化等服务,致力于打造基于“互联网技术+线下连锁网点”的农业综合服务平台,农资、涉农金融、农产品销售等领域的市场规模巨大,但现有渠道模式、信息化程度都非常落后,具有极大的市场开发空间,也是利用“互联网+”技术的重点领域。劳道农业在市场实践中表现出了较强的竞争力,商业模式兼具创新性和可操作性,其突出之处是将农资销售、金融服务、农技服务乃至农产品销售融合成一个整体,为农民提供全程解决方案。
我们认为公司此次拟与劳道农业合作,旨在“农业互联网+”领域进行探索,为公司发展大农业产业提供有力支持。
国家大力扶植“三农”金融政策利好公司未来发展。
今年2月,央行对农发行额外降低准备金率4个百分点。4月,央行再次对农信社、村镇银行等农村金融机构定向降准1个百分点,并下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平;对农发行额外降低存款准备金率2个百分点;对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行下调存款准备金率0.5个百分点。6月,在前期降准的基础上,又对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金0.5个百分点;对“三农” 贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点。
我们认为,随着国家对“三农”金融扶植力度以及农村信息化建设力度的加大,“互联网+”将加速向农村渗透。针对“三农”金融服务需求,研发专门的互联网金融服务平台,集合农产品电商、交易支付、小额贷款等功能,提供更加综合化的金融服务正成企业布局农村市场的新突破口。公司此次拟与劳道农业进行合作,可谓正当时。
盈利预测及评级:按照公司最新股本,我们预测公司15-17年实现[1] [2] 下一页
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