维尔利(行情300190,问诊):订单不断，高增长可期“强烈推荐”

　　类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：杨洁 日期：2015-03-03

　　投资建议

　　我们预计2014-2016年EPS为0.59/0.97/1.46元，对应PE分别为58/36/24倍，公司兼备行业技术和示范项目，全业务布局已经完成，能很好对接各种环保项目，未来有望借助资本、技术等优势不断扩大市场份额，维持“强烈推荐”评级。

　　投资要点

　　事件:维尔利发布2014年业绩快报。

　　长城观点:

　　业绩符合预期:维尔利2014年度实现营业收入6.5亿元，同比增加135.2%，实现归母净利润9607万元，同比增加232.6%，EPS0.59元，与三季报预告的业绩相吻合，符合预期。

　　公司业绩增长主要原因是:1、公司2013年下半年及2014年上半年新签工程订单增加，公司2014年度结算的工程收入、工程毛利较2013年度均出现较大幅度的增长；2、公司2014年新增加全资子公司杭能环境、湖南仁和惠明合计贡献收入1.2亿元，贡献净利润4628万元。

　　从季度数据看，由于去年8月份并表杭能环境，公司四季度实现收入3.36亿元，同比增加203%、环比增加153%，四季度实现归母净利润0.54亿元，同比增加575%、环比增加200%，单季度增长明显。

　　环保综合服务平台搭建成型:在第三方治理、PPP模式不断兴起的背景下，大批环保项目将被不断释放，我们认为综合环保服务商能更好对接各种环保项目。维尔利通过前期积极的布局，业务已覆盖渗滤液、餐厨、污水、烟气处理等，平台型的环保公司搭建完毕，未来有望凭借资本、技术等优势获取更大的市场份额。

　　盈利预测与投资建议:我们预计2014-2016年EPS为0.59/0.97/1.46元，对应PE分别为58/36/24倍，公司兼备行业技术和示范项目，全业务布局已经完成，能很好对接各种环保项目，未来有望借助资本、技术等优势不断扩大市场份额，维持“强烈推荐”评级。