未来公司改性塑料销量仍将维持20%以上增长。

　　油价下跌有利于公司毛利率提升PP、ABS、PC三者采购成本占公司生产成本的85%，PP、ABS受油价波动影响较大，而改性塑料价格相对刚性，因此油价下跌有利于公司降低采购成本提升毛利率。当前油价水平相比14年年中跌幅超过50%，PP和ABS价格跌幅分别为38%和25%，我们预计从15年1季度开始就将观察到公司销售毛利率的明显提升。

　　收购WPR拉开全球化扩张大幕公司宣布以4.3亿元价格现金收购美国WPR公司全部股权，WPR是北美领先的利用再生原料生产改性尼龙塑料的供应商，未来公司有望与WPR在技术、产品结构、市场及客户分布等多方面实现互补，发挥协同效应。公司定位于全球领先的中高端复合材料供应商，后续外延式扩张值得期待。

　　维持“增持”评级销量增长叠加毛利率提升有望使公司在15年迎来业绩爆发期，暂不考虑WPR并表的影响，我们预计公司14~16年的EPS分别为0.84、1.30、1.52元，维持“增持”评级，目标价30元。

　　用友网络(行情,问诊)：携手百度，企业数据价值凸显

　　类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：姜国平，范佳瓅 日期：2015-01-30

　　事件：公司公告子公司畅捷通与百度时代公司签署《合作协议》，就“大数据在企业中的应用”建立长期战略合作关系。

　　强强联手，企业互联网时代企业数据价值凸显：合作内容主要是畅捷通公司与百度时代公司将结合畅捷通公司相关产品的定位和用户的需求，畅捷通公司在自身产品中开发百度时代公司大数据引擎的服务入口，用户可以通过点击服务入口按钮，跳转至相关服务页面。

　　畅捷通在产品中结合百度大数据引擎服务可以帮助小微企业在市场营销时了解客户、了解竞争对手、了解自身品牌等，更好的实现精准化营销。

　　在企业互联网时代，企业数据价值凸显。

　　2015年企业互联网与互联网金融全面推进：2015年是公司“企业互联网”战略推进的关键之年，将从产品迭代更新的重心向发展互联网用户数发展，企业用户数将会有很大提升，这是用友软件估值提升的重要基础。2014年企业互联网客户超过15万，友金所融资交易超过1亿。2015年企业互联网客户有望超过80万、2016年达到200万。2015年公司的互联网金融业务有望取得里程碑式的发展，公司未来有望直接参与银行金融服务。

　　投资建议：公司近200万企业用户，以及覆盖的过亿个人用户是未来企业互联网战略发展的重要依托。公有云平台易代帐、会计家园、工作圈等产品正在不断迭代更新，用户数也在不断增长。互联网平台上的用户是高粘性活跃用户，数据积累还存在进一步变现的可能，公司的估值将会从传统软件企业向互联网企业看齐。预计2014-2016年EPS分别为0.58，0.73，0.91元，维持“买入”评级，调高目标价到43元，对应500亿目标市值。

　　风险提示：新业务拓展不及预期；与百度合作不及预期。

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