中恒电气(行情,问诊)：并购普瑞智能，向能源互联网迈出坚实一步

　　类别：公司 研究机构：光大证券(行情,问诊)股份有限公司 研究员：顾建国，田明华 日期：2015-01-30

　　增资并收购普瑞智能60%股权。

　　公司与苏州普瑞智能签署了《收购框架协议》，本次收购主要包含两部分：一是以自有资金3000 万元收购普华电气100%的股权并将普华电气的业务资产增资普瑞智能；二是以6000 万元对普瑞智能进行增资后取得其60%的股权。本次购买和增资完成后，普华电气注销，公司或中恒博瑞取得普瑞智能60%的股权。

　　普瑞智能承诺2015-2017 年净利润分别不低于800 万、2200 万和3500万，或者三年累计净利润不低于6500 万元。

　　迎接电力体制改革。

　　普瑞智能是国内领先的电力需求侧管理及电能服务企业，已形成较成熟的商业模式，并得到相关部门的支持，已为苏州市中医院、中国电信、苏州市污水处理厂、苏州市胥江实验中学校、青山酒店等企事业单位、学校、酒店提供专业的电力综合服务，并在2016 年向不少于5 个城市发展。

　　随着电力改革的逐步深入，未来有望形成能源互联网，即将互联网技术与可再生能源相结合，在能源采集、配送和利用上从传统的集中式变为智能化的分散式，从而将全国的电网变成能源共享网络。

　　本次收购完成后，中恒电气将建立起较完整的电能服务业务体系，并将扩大公司已有产品在用电侧的销售，为公司未来迎接电力体制改革和能源互联网发展迈出坚实的一步。

　　“买入”评级，上调目标价26.25 元。

　　综上所述，我们看好公司在电力体制改革中的机会以及电源领域的核心竞争力，预计2014-2016 年EPS 分别为0.50 元、0.75 元和0.95 元，维持“买入”评级，上调目标价为26.25 元，相当于15 年35 倍PE.

　　风险提示。

　　业绩不达预期；电力体制改革不达预期。

　　华东医药(行情,问诊)：核心产品维持高增长，储备产品丰富

　　类别：公司 研究机构：西南证券(行情,问诊)股份有限公司 研究员：朱国广 日期：2015-01-30

　　事件：我们近期对公司进行了调研，就其当前业务状况以及未来发展战略进行沟通交流。

　　核心产品阿卡波糖、百令胶囊维持高增长。1）阿卡波糖作为国内治疗Ⅱ型糖尿病的一线用药，进入2012年新版基药目录后，在基层市场的销售持续攀升。考虑到进口替代作用，我们预计未来3年复合增长率将维持在30%以上。公司还申报了阿卡波糖新剂型口崩片和咀嚼片，咀嚼片预计2015年获批，将丰富公司糖尿病用药产品线剂型；2）百令胶囊2014年收入将超13亿元，增速超30%。

　　产品供不应求，当前主要矛盾是产能不足，当前主要通过扩改和工艺优化来挖潜。随着适应症拓宽和下沙新基地建成，未来将突破30%的增长天花板。

　　储备产品丰富，多个品种处于申请生产阶段。1）肿瘤产品线上：公司加大对癌症肿瘤用药领域的研发，目前已立项和在研品种超过十个，重点品种包括甲磺酸伊马替尼片，预计2015年有望获批。该药物全球市场销量约为46亿美元，市场潜力巨大。1类新药迈华替尼目前处于临床1期，主要用于晚期肺癌，同样具有广阔市场前景；2）抗生素产品线上：超级抗生素达托霉素是继万古霉素之后第二代糖肽类抗生素药，全球销售额约为8亿美元，预计2015年上半年获批；3）心血管产品线上：磺达肝癸钠也已经报CFDA注册生产，理论上可替代所有肝素类产品，预计2015年获批。

　　积极开拓医药商业的新领域。作为浙江省商业龙头，我们认为控费和零差率对公司商业的影响已经基本体现。公司代理韩国LG玻尿酸、旗下连锁药店与阿里健康展开积极合作，未来传统业务平稳增长中不乏新亮点。

　　优惠税率将继续得到执行。中美华东高新技术企业资格重新认定已经获得主管部门批准，申请认定时间段为2014年-2016年，期间执行15%的优惠税率。

　　盈利预测及投资建议。预计2014-2016年的每股收益为1.73元、2.54元、3.36元，对应市盈率为33倍、23、17倍。我们认为公司核心产品如阿卡波糖、百令胶囊仍将维持高增长，且产品梯队丰富，与阿里健康合作拓展医药商业也是其看点。考虑到业绩高增长与医药商业触网概念，建议给与2015年估值30倍，对应目标价为76.2元/股，首次给予“买入”评级。

　　普利特(行情,问诊)：15年有望迎来业绩爆发期

　　类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：毛伟，周南 日期：2015-01-30

　　公司概况公司是国内汽车改性塑料行业龙头，产品95%以上用于汽车领域，主要分为改性聚烯烃类、改性ABS类、塑料合金类和其他等四大类别，在上海、浙江、重庆拥有3个生产基地，改性塑料产能合计21万吨/年。

　　研发优势突出，销量维持高增长公司09~13年改性塑料销量复合增速达到40%，市场占有率持续提升。

　　国内汽车改性塑料市场容量超过350万吨，公司市场占有率约为3.4%，还有较大成长空间。我们认为公司市场占有率持续提升的核心原因在于凭借突出的研发优势使产品逐步获得越来越多客户的认可，13年公司进入宝马全球采购体系从而打开高端汽车品牌市场大门。随着重庆基地新增产能陆续释放，我们预计

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