翰宇药业(行情,问诊):公告高送转预案 成纪并表显著增厚利润

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：丁丹 日期：2015-01-19

　　投资要点:

　　成纪药业并表将显著增厚公司利润，维持公司增持评级。公司1月16日公告2014年度利润分配预案，拟以资本公积向全体股东每10股转增10股，同时每10股派发现金股利1元（含税）。考虑到成纪药业并表，上调公司2014~2016年EPS至0.42、0.91（+0.37）、1.17（+0.48）元（不考虑增发摊薄），维持目标价39元，对应2015年PE43X，维持增持评级。

　　成纪药业并表将显著增厚公司利润。公司收购成纪药业并募集配套资金方案于1月9日收到过会批复，1月13日完成成纪药业100%股权过户，成纪药业开始并表。成纪药业原大股东张有平承诺2014、2015年净利润不低于1.1亿、1.485亿，公司实际控制人曾少贵、曾少强、曾少彬承诺2016、2017年净利润不低于1.93亿、2.413亿，按照定增前4亿股本计算，2015、2016年EPS增厚0.37、0.48元。

　　公司积极拓展原料药、制剂出口业务，借助成纪器械产品向慢病管理迈进。公司积极拓展海外市场，已储备多个多肽原料药品种，同时与美国Akorn公司合作推进制剂出口，格拉替雷原料药和制剂出口有望率先突破。

　　成纪药业卡式注射笔有望与公司慢病药物结合，从治疗逐步向监测迈进，打造慢病管理核心竞争力。

　　员工持股计划完善管理层激励机制。公司管理层及员工2000万元现金参与员工持股计划，与公司利益绑定，看好公司未来的成长空间。

　　风险提示:利润分配预案尚需董事会及股东大会审议。