康力电梯(行情,问诊):紫光优蓝定位平台型服务机器人(行情,问诊)企业，新产品保障快速成长

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：吕娟，黄琨，王浩 日期：2015-01-19

　　结论:公司公告增资参股紫光优蓝40%股权，进入服务机器人，相比工业机器人，服务机器人成长性更好，全球潜在市场空间30 亿台套；紫光优蓝技术底蕴深厚，以软件开发和系统集成为主，定位平台型服务机器人企业，即将推出的新产品UO5 和骨骼机器人将助力公司快速成长，2015年将成为业绩爆发式增长元年。维持康力电梯2014-16 年EPS 为0.53、0.69、0.90 元不变，维持目标价18 元不变，维持增持评级。

　　进入服务机器人，致力开拓公司更大的成长空间:公司公告增资参股紫光优蓝，进入服务机器人，参考个人电脑（30 年前）、移动电话（20 年前）、互联网行业（10 年前）的发展轨迹，一旦服务机器人价格高昂、标准化、安全性三个问题得到解决，未来将得到大规模普及，理论上全球潜在市场规模超30 亿台套，大幅拓宽了公司的成长空间。

　　紫光优蓝定位平台型服务机器人企业，U05 等新产品保障公司快速成长:公司主营幼教、商业导览导购服务机器人，聚焦于智能家居、教育装备、家庭健康三个领域，除热销的旗舰产品爱乐游（U03），新开发的U05 和体外骨骼机器人也将上市，预计单台售价约3 万，远低于国外动辄20 万元/台售价，性价比高，将保障公司快速成长；公司以软件开发和系统集成为主，产品的综合集成能力已是国内最高，核心在于打造服务机器人平台，而不局限于单个产品和硬件，致力于提高整个产品的快速集成能力。

　　公司现金流充裕，存在继续外延的预期:截止2014 年三季度末康力在手近10 亿现金含理财产品，预计截止年底在手现金将在12 亿左右。

　　风险因素:房地产投资大幅下滑、紫光优蓝发展速度低于预期。