亿元，浙江润成、星河资本、拓洋投资分别认购4500万股，富鹏投资认购1500万股。本次非公开发行完成后，陈汉康及其妻周珍将直接或通过浙江润成合计持有公司28.61%股权，仍为控股股东，中植资本通过星河资本和拓洋投资合计持有公司23.76%股权，成为公司第二大股东。本次非公开发行使得公司资本实力明显提升，一方面有助于巩固主业发展，降低财务费用，另一方面也为公司新业务布局提供资金基础。

　　定增对象之一的浙江润成下属有5个产业基地：1)柳州易舟汽车空调有限公司；2)荆州新动力电机有限公司；3)成都联腾动力控制技术有限公司；4)合肥卡诺汽车空调有限公司；5)浙江云达航空设备科技有限公司。

　　浙江润成的产业布局涵盖了新能源汽车和无人直升机等，新能源汽车产品包括新能源汽车电机、电控和空调三大核心部件，产品适用于新能源客车、乘用车等多种新能源车型，已进入主流汽车品牌供应系统，未来浙江润成将充分受益于新能源汽车产业的高速发展。此外，浙江润成还成立了浙江云达航空设备科技有限公司，从事无人直升机的研发与生产。

　　浙江润成的子公司成都联腾动力的新能源汽车电机等技术行业领先，其电机产品已经发展至第三代，第二代产品已成功应用于深圳五洲龙、奇瑞、海马、众泰、中航工业南京中航特种装备等企业。公司最新研发成功的第三代电机在性能、重量、体积等方面国际领先，较目前市场主流电机领先一代，第三代电机将率先用于支撑自主新能源客车发展，以实现在新能源客车领域的领先优势。

　　公司已经生产出应用第三代电机的新能源公交车，车长12m，电机最大功率60kw*4，城市工况续驶里程≥150km，50km/h续驶里程≥240km，百公里耗电小于70kwh，该车整体性能指标处于行业领先水平，此外，公司研发的车载快速充电系统可识别直流充电站、交流380V，最快可实现30分钟90%充电，10分钟即可增加续驶里程50KM.

　　盈利预测与投资建议。综合而言，未来公司将受益于由我国白电产能增长带来的对上游配件需求增长，空调领域“铝代铜”进入爆发前夜，公司铝代铜产品有望放量增长，促进公司主营业务改善。定向增发募集资金近10亿元，不仅有助于降低财务费用，更为进行新业务拓展和新产业布局提供强有力资金支持。我们预计公司2014-16年实现营收17.96亿、20.97亿、24.02亿元，分别同比增长21.93%、16.80%、14.51%；净利润分别为-2293.49万、6298.18万、8149.08万元，对应EPS分别为-0.10元、0.28元和0.36元。考虑到公司未来在新业务和新产业布局，给予其15年4倍PB估值(预计2015年每股净资产5.25元)，对应目标价21.10元，维持“买入”评级。

　　风险与不确定性：铝代铜市场拓展不及预期，新业务拓展进展不及预期。

　　焦作万方：子公司负责勘探的油气钻井发现多套油气层

　　类别：公司 研究机构：瑞银证券有限责任公司

　　子公司负责勘探的油气钻井发现多套油气层

　　公司公告全资子公司万吉能源承担勘探的HAHA区块第一口钻井发现了多套油气层，目前钻井工作继续进行。原计划的试油工作推迟进行。在斜深2000米以上发现多套油气层，油层累计厚度为73米，气层累计厚度124米，属于厚度较大的油气层，主要是裂缝型油气藏。

　　公司公告间接披露了摩洛哥项目2015-2016年的工作计划

　　我们认为，通过这口探井了解了地层分布特征，明确了找油气的方向，为2015年大规模勘探打下了基础。根据富邦德和PEL公司的勘探作业计划，HAHA区块计划2015年钻25口井，进入试采阶段，2016年钻100口井，实现大规模开发、生产。瑞银全球能源团队对于布轮特2015至2017年油价预测分别为70,80,85美金/桶，高于目前现货价格。

　　业务拆分估值，我们认为公司油气勘探业务价值被显著低估

　　我们通过重估公司电解铝、煤炭和稀土等业务价值后，认为公司油气勘探业务价值被低估。在乐观情形下，我们估算公司油气资产对应的2014-2017年市盈率为67、6、4、2x，而A股市场相应的公司估值在15-18x.

　　估值：目标价11.6元，维持“买入”评级

　　我们对公司2014-16年EPS预测为0.23/0.53/0.79元，其中2015年公司电解铝、煤炭、油气业务、其他业务利润贡献比重约为26%、12%、59%、3%。其中我们对于油气资源的预计较为谨慎。通过现金流贴现方法估值(WACC为7.5%)，得到目标价11.6元，维持“买入”评级。

　　沱牌舍得：复牌有望再次引发板块性机会

　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司

　　1。事件

　　公司公告其股票将自2015年1月16日起复牌交易。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)公司股票于16日复牌交易

　　2015年1月9日，公司收到射洪县政府国有资产监督管理办公室《关于四川沱牌舍得集团有限公司战略重组事项进展情况的通知》，沱牌舍得集团战略重组方案已获遂宁市人民政府批准通过。射洪县人民政府拟向投资者公开挂牌转让所持沱牌舍得集团38.78%股权，同时由受让股权转让的投资者对沱牌舍得集团增资11,844万股。完成战略重组后，投资者持有沱牌舍得集团70%的股权，射洪县人民政府持有沱牌舍得集团30%股权。我们认为，与此前相关白酒企业引入参股民企不同，沱牌舍得的混合制改革重组方案真正实现了国退民进，使投资者获得了大股东地位。新引入的投资者完全可利用白酒目前仍相对较好的盈利能力，打

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