煤炭开采行业:政治局定调积极财政政策，煤炭需求反弹可期

　　行业要闻回顾:

　　（1）11月官方PMI指数50.3%，环比回落0.5个百分点；

　　（2）中央政治局:继续实施积极财政政策和稳健货币政策；

　　（3）国家安监局:被兼并重组煤矿须停止生产；

　　（4）各产煤大省煤炭资源税率或定为4%-8%；

　　（5）中煤跟涨神华量大优惠力度加强。

　　国际煤价:动力煤价格下跌、焦煤价格上涨。

　　（1）美元指数上行，原油价格下跌。布伦特原油期货收于68.63美元/桶，环比下跌2.19%；

　　（2）国际港口动力煤价格下跌。纽卡斯尔动力煤下跌2.48美元至62.33美元/吨；

　　（3）澳大利亚优质硬焦煤FOB价格110.6美元/吨，环比上涨0.35美元/吨。

　　国内煤价:动力煤价格上涨、焦煤价格平稳、无烟煤价格上涨。

　　（1）秦皇岛动力煤多数较上周上涨5元/吨。环渤海动力煤价格指数521元/吨，较上周上涨8元/吨；

　　（2）炼焦煤价格平稳，下游淡季需求一般，但随着补库需求上升预计短期内现货将逐渐回暖；

　　（3）本周无烟煤涨10元，喷吹煤价格上涨2.5元。

　　库存:港口库存增加、电厂库存减少。秦皇岛港库存710万吨，环比增加68万吨。电厂库存可用天数环比减少0.87天至21.72天。钢厂焦煤库存可用天数19.3天。焦煤港口库存环比增9.7万吨至346万吨。

　　投资策略:本周煤炭行业上涨9.69%，沪深300指数上涨11.25%。本周券商、银行等权重股在降息周期开启的刺激下大幅反弹，煤炭板块跑输沪深300指数。周末的政治局会议为明年的政策进行了定调:

　　“积极的财政政策和稳健的货币政策”。财政政策货币政策双管齐下，保增长预期继续加强。随着恢复进口关税、清理税费等救市政策的持续发酵，基本面将持续回升，多重因素叠加致煤价反弹:

　　（1）供给侧收缩:限产政策目前执行情况良好，未来相对较长一段时间在大型煤企层面继续推进，预计四季度煤炭产量同比、环比将双双下滑。

　　（2）旺季需求好转:近期经济下行，宏微观数据显示需求疲软。考虑到煤炭消费旺季的来临，以及财政政策和货币政策的双重发力，需求将好转。

　　（3）煤价:随着限产政策的逐步落实，进口煤得到限制，叠加消费旺季，目前煤价已反弹9%，未来煤价反弹力度将取决于需求侧。随着降息周期的开启，后续存在降准的可能，财政政策和货币政策叠加将拉动需求好转，煤炭股的弹性终将体现在股价上。强烈看好板块的未来走势，可继续配置优质低价的大盘蓝筹和国企改革标的:陕西煤业(行情,问诊)、中煤能源(行情,问诊)、中国神华(行情,问诊)、盘江股份(行情,问诊)、国投新集(行情,问诊)、潞安环能(行情,问诊)、阳泉煤业(行情,问诊)。（齐鲁证券）