黑牛食品(行情,问诊)：风口行业风口公司

　　来源： 银河证券 撰写时间： 2014-11-20

　　1．事件

　　公司竞争对手百润股份(行情,问诊)近期表现强劲。

　　2．我们的分析与判断

　　（一）预调制鸡尾酒行业正站在风口上

　　英伦风的预调制鸡尾酒行业在全球已经风靡30年，国内在2013年快速爆发，市场容量未来有望从去年 20 亿元提高到 200 亿元；百润股份收购预调制鸡尾酒 RIO 公司，评估增值率为 22 倍，收购动态 PE 为 25.6 倍，另外净利率达到 30%！，比肩当年白酒盈利能力的预调制鸡尾酒板块横空出世！黑牛食品 12 月投放市场预调制鸡尾酒，聘请金秀贤（都教授）形象代言。敏感性分析显示业绩弹性大，明年销量和毛利率分别为（10000，50%）和（20000，60%）时，隐含的毛利分别为 1.0 和 2.4亿元，约相当于 2013 年公司整体水平的 40%和 100%，成长性极佳。

　　（二）高管大幅增持股权

　　半年前左右新任总裁兼副董事长吴迪年连续大宗接受实际控制人转让 898.15 万股，且追加锁定 2 年，最近非公开发行董事长现金认购 10%，总经理现金认购 5%，锁定期 3 年；另外，公司发起人外的管理层均大幅增持股权，显示了对公司发展长期前景的强烈信心。

　　（三）公司战略向大健康品牌运营商转变

　　公司将超前关注大健康产业，持续布局高科技前瞻性领域。例如“国豆国浆”非转基因问题，豆浆市场容量 2400亿元，未来手磨豆浆价格上涨之后工业豆浆有空间，公司推出东北大豆纯豆浆符合市场需求，吨价达到奶业水平。公司将持续关注高科技含量、前瞻性的健康产品。

　　3．投资建议

　　我们把公司作为未来几年食品饮料行业的首推品种。

　　看好新任管理团队对公司价值的提升作用，看好未来时尚饮品预调制鸡尾酒单品业务贡献高弹性和营销体系升级成功，公司有望再次迈入高增长通道，预计 EPS2014-2016 分别为 0.06、0.40 和0.91元/股，继续维持今年 5 月份和 9月份《黑牛食品（002387）：青春时尚第一股大健康战略启航》 2 篇深度分析报告中对作为“甲午年牛股”系列之一的公司“推荐”评级，未来几年空间巨大。