银禧科技(行情,问诊):增发与增资表露公司未来发展重心“强烈推荐”评级

　　类别：公司研究 机构：广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员：姚玮，苏培海 日期：2014-11-13

　　事件:公司发布公告，主要内容有:

　　公司发布增发预案，拟以13.54 元/股价格向公司董事长和总经理发行3，690，000 股，总计金额为4，996.26 万元，用于补充流动资金。其中公司董事长谭颂斌先生现金认购3，090，000 股、总经理林登灿先生现金认购600，000 股。

　　公司与三位自然人，胡恩赐先生、陈智勇先生与翁海文先生，共同决定按照股份比例向兴科电子科技有限公司增资，其中公司增资1，352 万元，仍持有兴科电子33.8%股权。

　　银禧科技及兴科电子其他股东胡恩赐等将分别为兴科电子不超过5，000 万的融资申请提供总额不超过5，000 万的担保。

　　点评:

　　增发和增资表露公司未来发展重心。公司前期刚公布了股权激励方案，向高管及核心技术人员授予股票期权和限制性股票，行权业绩条件要求之高彰显了对未来业绩的发展信心。此次又向董事长及总经理定向增发，我们认为，在公司转型及高速发展阶段，此次定增除补充公司流动资金外，一方面是对公司高管（总经理）的激励，另一方面是增加了公司董事长的控股比例，有利于公司决策的推动，也表明了公司大股东及高管对公司未来发展的一致认可。结合对兴科电子增资及担保情况，我们认为金属结构件业务将成为未来公司的发展重点，预计后期将会有继续扩产的可能。

　　公司基本面看好，迎来巨大发展机遇。公司发展面临良好机遇，一是公司大力开拓华东地区市场，苏州新建10 万吨产能预计在2014 年年底建成；二是公司LED 塑料业务将随着行业爆发期到来迎来大发展，目前公司与下游客户飞利浦、欧司朗、GE 照明灯建立了良好的合作伙伴关系，预计随着导热塑料规模的快速发展，公司LED 导热塑料收入将超过2 亿元；三是通过增资兴科电子科技有限公司涉足快速增长的手持移动设备的CNC 金属结构组件加工领域，预计今年11 月份 CNC 机床将达到500 台，产能为 180 万套结构件，目前手机金属结构件市场需求火爆，将很可能根据订单增加设备台数，进一步扩大公司生产能力。

　　盈利预计及评级:不考虑股权激励费用摊销，暂时维持盈利预测不变，预计14-16 年EPS 分别为0.18、0.39 和0.58 元，对应最新股价的PE 分别为99、46 和31 倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:金属结构件项目不达预期；LED 业务进展不及预期；主要原材料价格上涨超过预期。