LED是公司重点投入以及培育的方向，在红外LED上公司拥有芯片、封装、终端全产业链的优势并且掌握了自己的核心技术。而红外LED未来无论是在军品、安防还是在体感设备上的应用都为该行业带来了极大的想象空间。

　　（3）在超导设备上，公司可以称之为国内超导设备的先行者。本次研发推出的“高温超导感应加热器”是一个节能产品，属于国内独家技术，主要应用在金属加热企业，可提高能效85％左右。该设备实现了国内超导技术在实验室之外的商业化应用。

　　（4）厦门宏发的投资收益目前仍占据公司利润的大部分，未来厦门宏发业绩的稳健增长为公司业绩提供了一个足够的安全边际。

　　投资建议：

　　在公司传统LED产业维持稳定以及厦门宏发业绩稳健增长的前提假设下，我们认为红外LED市场的增长以及超导设备带来的爆发性业绩贡献，我们预计2014至2016年的EPS分别为0.4261、0.8095、1.1251元，对应P/E分别为21.73倍、11.43倍、8.23倍。以目前电子行业平均49.63倍的P/E水平来看，2014年公司的估值仍有较大的上升空间，因此我们首次给予其“买入”评级，在2014年35倍P/E的假设前提下给予其目标价14.91元。

　　风险提示：

　　超导业务推进进程弱于预期；厦门宏发业绩增速低于预期；传统LED业务毛利率下降强于预期

　　高德红外（行情，问诊）：2014年q1业绩符合预期

　　类别：公司研究机构：长城证券有限责任公司研究员：刘深日期：2014-04-21

　　我们认为公司2014年中期业绩符合预期。维持公司2014至2016年EPS分别为0.13元、0.24元和0.38元的预期，对应PE分别为137.x、74.6x和46.8x，维持“中性”投资评级。

　　2014年中期业绩符合预期：公司2014年Q1实现营业收入1亿、增长15.2％；归属上市公司股东净利润1505.4万，下降7.04％；实现归属上市公司股东的扣非后净利润为1496.3万，微增0.32％；实现EPS0.025元。同时，公司预告2014年中期归属上市公司股东的净利润变动幅度为-20％至10％，区间为4135.6万至5686.45，对应EPS区间0.07-0.09元，符合我们的预期。

　　持续加大研发投入：公司持续加大研发投入，导致研发费用同比增幅41.22％，超出同期收入增速26个百分点。这将为公司巩固竞争优势夯实基础。

　　红外焦平面探测器项目依然是关键：公司在2013年已经阶段性实现了从单一红外热成像企业到以红外热成像技术为核心的光电设备和系统产品研制生产单位的战略转变，但公司的红外焦平面探测器项目是公司未来成功与否的关键因素。所以，我们密切关注公司的非制冷性红外焦平面探测器项目的进展情况。

　　估值和投资评级：预计公司2014至2016年EPS分别为0.13元、0.24元和0.38元，对应PE分别为137.x、74.6x和46.8x，维持“中性”投资评级。

　　风险提示：红外焦平面探测器项目推进低于预期。

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