截至昨日，公布2014年中报的公司已达383家，而基金、券商、QFII、险资、社保五大机构在二季度的布局路径也初露端倪。虽然各机构的择股思路各有主张，但其在二季度的布局方向透露了各自对未来行情演变方向的预判。

　　基金

　　深挖低估值周期性股

　　二季度持股量：58亿股

　　二季度增持量：5.78亿股

　　从已公布的中报看，截至到二季度末，共有235家上市公司获得基金持有，其中中国联通等149家公司在二季度得到基金的增持或建仓。仔细分析这些个股可以发现，二季度基金择股的思路较前期有了明显的转变，在基金增持的149家上市公司中，属于机械设备、房地产、有色金属、交运设备、建筑建材类的周期性股票占到87家，在二季度基金增持规模最大的10只个股中，福耀玻璃(600660)、汇川技术(300124)、圣农发展、杰瑞股份、碧水源(300070)等周期性个股就占了半壁江山。

　　需要指出的是，虽然二季度基金呈现出青睐周期性个股的特征，但在宏观经济尚未摆脱调整格局的背景下，基金在选取周期性个股时严格遵循着业绩稳估值低的标准，在其增持的87只周期性个股中，爱康科技(002610)等47只个股上半年的业绩增幅超过30%；北京利尔(002392)等40只个股的动态市盈率低于所属行业平均水平。

　　在集中火力买入周期性个股的同时，基金对成长性题材股却采取了回避的态度，在二季度遭到基金减持的108只个股中，诸如华闻传播、拓而思这样的中小市值成长题材股便达到61家。

　　调仓效果：由于抓住了7月份以来周期性个股强势上涨的热点，基金在二季度的调仓取得了较好的效果，获得基金买入的149只个股的股价7月份以来整体上涨约7.01%，其中盛屯矿业(600711)、开能环保(300272)等6只基金增持股在此期间的股价累积涨幅超过30%。

　　操作借鉴：申银万国投资顾问谭飞指出，作为A股市场中最具影响力的机构投资者，基金的增减仓行为对个股走势影响较大，但基金“门派”较多，操作思路又较为灵活，普通股民简单模仿基金的布局路径并不一定能够获利。在具体操作中建议投资者重点关注基金独门重仓股或者连续两个季度以上持续增持或稳定持有的个股，基金独门股通常是基金公司精心挑选的“杀手锏”，同时也能避免遭受基金混战的“误伤”；而基金连续持有或增持某只个股则表明该股的长期投资价值明显，不容易受到大盘短期波动的影响。

　　券商

　　热衷题材概念炒作

　　二季度持股量：2.99亿股

　　二季度增持量：1.26亿股

　　在已公布中报的上市公司中有43家公司得到券商持有，券商持股总量约2.99亿股，较一季度末大幅增长72.83%，金州管道等27家公司在此期间得到券商资金的买入。

　　虽然券商二季度增持个股的数量不多且相关个股业绩分化明显，但这些个股基本上属于上半年A股市场中的热门题材，如受益民营医疗改革的通策医疗(600763)、具备跨界并购概念的亚太事业、与国资改革挂钩的涪陵电力(600452)、利润分配规模可观的苏交科等等。而在券商二季度减持的17只个股中，巨力索具(002342)、天科股份(600378)等周期性股就占到了11只。值得一提的是，观察可发现，与基金抱团取暖不同，券商自营盘通常各自为战，扎堆持股现象并不多见。统计显示，在43家获得券商持有的上市公司中，只有天科股份、金州管道、大立科技等6只个股前十大流通股股东名单中同时出现2家以上的券商投资者。

　　调仓效果：虽然近期领涨的周期性个股并非券商在二季度布局的重点，但由于对热点题材的准确把握，27只券商增持股7月份以来的股价整体涨幅仍然达到7.72%，不仅优于同期基金增持股的表现抢眼，同时也跑赢了在此期间涨幅为7.67%的沪深300指数。尤其值得券商骄傲的是，在其增持的27只个股中除了安控科技(300370)以外，其余26只个股股价均在7月份之后实现了上涨。

　　操作借鉴：上海证券投资顾问李竺松认为，相对于基金等其他机构投资者，券商的资金力量虽然相对较弱，但“术业有专攻”的券商是最贴近A股市场的机构投资者，同时券商在证券市场领域的专业研究能力也相对较强，部分一线券商的研究报告对市场更是有着直接的影响力，建议投资者结合券商研报和券商调仓路径综合选股，若有个股得到某一线券商的研报唱多并获得该券商的增持，则该股很有可能成为潜在的牛股。

　　QFII

　　“抄底”细分行业龙头

　　二季度持股量：8.7亿股

　　二季度增持量：0.68亿股

　　监管层为资本市场大力引入境外“活水”的力度在今年上半年有增无减，截至7月底，国家外汇管理局实际批复的QFII和RQFII额度已分别达到478.98亿美元和2576亿元人民币，较去年年底分别增加82.97亿美元、1001亿元人民币。而在监管层“一路绿灯”的鼓励下，QFII所持有的A股上市公司股票数量也从一季度末的8.02亿股升至二季度的末的8.7亿股，泸州老窖(000568)、中国汽研(601965)等18家A股上市公司成为二季度QFII的宠儿。

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