编者按：指数在2200点反复拉锯，以积蓄新的做多能量。建议投资者仍宜持股。同时，适量低吸契合产业发展趋势的品种。

　　长城汽车（行情，问诊）:趋势已成，维持推荐

　　长城汽车 601633

　　研究机构：海通证券（行情，问诊） 分析师：邓学 撰写日期：2014-08-06

　　H2上市个性明显，模式创新。百搭风格+O2O网络下单，使H2成为时尚潮流和创新典范，但目前仍存在三方面问题:一是交货时间较长，二是缺乏自动版本，三是价格略高。结合终端反馈信息，我们预计H2上市至今订单已累计达到7000台。随着车型交货完成，终端和消费者的口碑相传将形成最好的营销，未来H2销量将稳步攀升。

　　三季度盈利回升，新车大周期发力。H2是从7月11日开始正式排产，目前是一个缓慢爬坡的阶段，预计三季度销量有望达到1万台左右，H2自动挡（6AT）有望较快上市，未来H2销售有望提速，预计年底销量有望攀升至月销过万。

　　盈利能力关注SUV，轿车有望缓慢恢复。上半年轿车销售5.7万辆，同比下滑47.2%。但从中期业绩快报反馈看，轿车下滑并未对公司的盈利能力带来重大影响。随着C50升级版推出、C30改款完成后，销量有望迎来回升，带动产能利用率回升，改善轿车业务盈利能力。

　　新车周期来临，业绩拐点确立。上半年公司新车真空期已经度过，下半年H2、H1、Coupe C（H6自动版）、H5大改款、H9等多款新车型将密集上市。随着新车投放发力，公司的销量、收入、盈利增速均将迎来明显回升，Q2业绩拐点将有效确立，未来4个季度的业绩高弹性值得期待。

　　投资建议:维持推荐，年底目标价40元，从未动摇。7月依然是汽车销售淡季，预计轿车销量依然低迷，但受益于新车周期发力，SUV销量增长有望提速。公司全产品换型完毕后，新车大周期将再次强劲来临，成长空间和业绩修正的预期差依然强烈。随着市场景气逐步回升，加上新车型陆续上市，公司的销量预期将扭转，强大的产品阵容将推动长城进入下一个成长周期。Q2业绩拐点形成后，公司将迎来更大的成长空间，2015年业绩弹性和超预期潜力增强。虽然H8上市时间仍存在一定不确定性，但经过两度推迟整改后，H8品质必将更上一层楼，上市后成功率更高，未来将进一步提升公司盈利能力，打开长期成长空间。我们预测公司2014年、2015年的EPS分别为3.20元、4.66元，对应当前股价PE分别为10倍、7倍。目标价40元，对应2014年PE为13倍，建议坚定配置。

　　风险提示:H8无限期延迟推出，SUV行业景气度下滑。