宋城股份：上半年异地花艳提业绩 下半年平台战略再升级

　　事件：半年度公司实现营业收入约3.91 亿元，同比增长48.41%；归属于母公司净利润约1.73 亿元，同比增长28.70%；扣非后净利润报1.58 亿元，同比增长39.93%；基本每股收益0.31 元，同比增长29.17%。半年报公告后，我们来到杭州，对宋城股份总部项目进行了实地调研并与公司高管进行了沟通交流。

　　2014 年公司千古情系列异地花灿烂。3月21 日、5月1日丽江和九寨沟千古情面世，与去年9月25 日开张的三亚千古情一起，实现了公司国内异地三大战役全面展开且开门红。三个新增异地项目业绩均超预期，共实现毛利8408.98 万元，占毛利增量的88.42%，三亚半年盈利4000 多万，三地成为公司绝对的业绩驱动力。这也为公司未来泰山、石林、武夷山以及更多的潜在项目提供了丰富的经验借鉴，为各个项目的成功奠定了基础。

　　宋城片区：打造以文化演艺为核心的旅游休闲目的地。宋城景区深挖一口井，创新主题活动不断。十大演艺秀、中国演艺谷《盗墓笔记》、《淡水小镇》、《乌龙山伯爵》等轮番上阵，杭州乐园面对年轻群体的系列剧《大笑西游》、《穿越快闪秀》等获市场认可，烂苹果乐园与浙江卫视热播综艺节目《爸爸回来了》强强联手，纷推大量主题互动性节目。依据《2013 年全球主题公园调查报告》排名，宋城景区跃升至大陆第一、亚太第十，成为全国人气最旺的主题公园。

　　宋城娱乐登场，公司平台战略再升级：大盛国际7 部重磅影片启动，其中，3D 魔幻电影《钟馗伏魔：雪妖魔灵》由陈坤、李冰冰饰演主角，赵文瑄、吉克隽逸、包贝尔等演员出演剧中重要角色。目前已完成初剪，预计将于 2015年2月19 日全国公映，冲击羊年春节档。联想不久前成立的宋城娱乐，结合中报，经过调研发现，公司下半年将进军综艺娱乐产业，将现有的景区、文化演艺、影视娱乐等业务形成良好的协同发展，有望成为公司新的盈利增长点。

　　估值与评级：。预测公司14 年-15 年EPS 分别为0.73 元和0.91 元。对应目前股份动态PE 分别为34.34 X、27.55X。维持评级“买入”。

　　风险提示：经济下行风险、突发事件风险、项目进展低于预期风险等。

　　西南证券(行情,问诊) 潘红敏