核心观点：

　　7月军工行业整体表现强于市场，特别是陆军装备类公司表现抢眼，主要是兵器工业集团表改革推进决心，明确改革“无禁区”；政府反腐广度依然、深度加强，彰显当前政府改革决心。

　　对于强军，我们认为需要从装备现代化、国防信息化角度选择核心装备供应商，比如航空动力(行情,问诊)、中航电子(行情,问诊)、海格通信(行情,问诊)、成飞集成(行情,问诊)等。

　　对于体制改革预期，集团资产整合我们认为可以根据趋势确定性和重组难易程度选择，比如：兵器工业集团的北方创业(行情,问诊)、光电股份(行情,问诊)；中船工业集团的中国船舶(行情,问诊)，中船重工集团的风帆股份(行情,问诊)；中航工业集团的中航机电(行情,问诊)、成发科技(行情,问诊)；航天科技(行情,问诊)集团的航天电子(行情,问诊)；航天科工集团的航天电器(行情,问诊)、航天晨光(行情,问诊)等；事业单位改制难度较大但趋势较确定，可能的受益空间较大的公司有比如中航电子、国睿科技(行情,问诊)等公司；体制改革还涉及到激励机制改革等等，我们判断中航工业集团、中船重工集团、中国电子及地方国企可能会走在前面。

　　对于后续对产业政策的预期，我们判断，国家将继续推进通用航空产业的发展，会推进空管划设、基础设施建设等方面的政策；在北斗导航应用上，预计会在技术和增强型设施上继续加强，在公务用车等领域会加大推广；对于具有战略意义的航空发动机技术，预计会推出相应的推进计划和专项；军品生产科研许可、军品定价政策的改革也将会逐步推进。

　　我们判断周边局势、行业变革、政策等催化剂因素后续仍然会此起彼伏，我们维持年初策略的观点：改革和强军是全年军工的主线，关注强军装备类公司和受益国防工业变革的公司。马上将到来的8月，按惯例将是半年业绩报密集公告期，综合市场和催化剂因素，我们继续推荐受益于军民融合政策、强军装备需求的公司，8月我们的军工组合为：中航光电(行情,问诊)、航天电器、海格通信、海特高新(行情,问诊)、航空动力、国睿科技（详见正文）。

　　风险提示：军工企业改革的推进和相关产业扶持政策的出台具体时间具有不确定性；军工新产品的研制进度和对公司的业绩影响具有不确定性；军工股有估值溢价较高随市场调整的风险。