长城汽车(行情,问诊):哈弗H2新车上市，公司拐点已至

　　上市 H2 共 3 款车型，售价 9.88 万至 11.28 万元，符合预期：7 月11 日，哈弗 H2 正式上市，新车主推都市版、精英版和尊贵版三款车型，售价分别为 9.88 万元、 10.38 万元和 11.28 万元，符合预期。 此次上市车型均搭配 1.5T 发动机+6 速手动变速箱，配自动变速箱车型将于年底前上市，进一步丰富可售车型。

　　与竞争车型比，H2 有较强的竞争力：与自主品牌竞争对手车型长安 CS35、奇瑞瑞虎 3 相比较，H2 在配臵、空间和品牌知名度上均占优势；与合资品牌竞争对手车型长安福特翼博、雪佛兰创酷相比，H2 具有较大的价格优势。 综合考虑， H2 具有较强的竞争力，将能获得较好的销量业绩。

　　H2 上市预示着公司拐点已至： 公司 1-6 月汽车销量同比下跌 5.6%，其中 6 月份同比下跌 14.8%，为上市以来最差销量表现。6 月长城轿车销量跌至 2512 辆，同比下滑 81.5%，已经几乎没有进一步下跌的空间。 H2 上市可每月贡献销量 5000-8000 辆左右，带动公司销量重回正增长态势，也即预示着公司拐点已至。

　　投资建议：维持买入-A 投资评级，6 个月目标价 38.90 元。我们预计公司 2014 年-2016 年的收入增速分别为 22.5%、31.5%、18.5%，净利润增速分别为 17.6%、22.5%、12.2%；维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为 38.90 元，相当于 2015 年 10 倍的动态市盈率。

　　风险提示：经济下滑超预期；H2 销量不达预期；轿车经销商退网。

　　（安信证券 林帆 ）