奥拓电子(行情,问诊):坚持高端品牌定位，发展战略提速

　　类别：公司研究 机构：宏源证券(行情,问诊)股份有限公司 研究员：李振亚 日期：2014-04-15

　　事件:

　　近期我们对奥拓电子进行调研，与公司副总经理、董事会秘书杨四化及证券事务代表孔德建进行交流，了解公司生产运营情况。

　　投资逻辑:

　　LED 显示屏行业总体进入稳定增长阶段，市场集中度有望较快提升，中国企业加速占领全球市场的趋势正在形成。受益于LED 上游芯片价格快速下降、光效不断提升及国内LED 下游应用企业在系统控制等方面的水平快速提升，国内企业在LED 显示屏（包含小点间距显示屏）领域的市场竞争力逐步凸显，以上市公司为代表的国内品牌集团正加速抢占全球市场。

　　公司在国内外市场树立起高端品牌形象，未来随着内涵品牌价值释放及外延扩张战略提速，有望在本轮国内企业抢占全球市场过程中明显受益。公司坚持走技术驱动型差异化竞争路线，在产品性能、系统控制、综合解决方案等方面具备全球领先优势，未来随着公司加大国内外市场渠道布局及外延式资源整合，整体发展水平有望明显提速。

　　盈利预测及投资建议。考虑公司当前订单情况、未来整体发展布局及13年发货延后及搬迁等影响因素，我们预计公司14年是公司业绩明确高速增长的一年，预计公司14-16年净利润增长率分别为62.80%、29.52%、29.95%，实现EPS 分别为0.71元、0.92元、1.19元，当前股价对应35。13PE、27。14PE，仍具备较高投资价值，首次给予公司“增持”评级。

　　风险提示。显示屏行业竞争加剧导致盈利能力下降；金融系统需求增长放缓；照明业务培育周期过长。