北京城建(行情,问诊):土地积极扩张，业绩稳步增长

　　事件描述

　　北京城建披露2013年报，公司全年实现营收76.92亿元，同比增长15.08%；归属于上市公司股东的净利润为12.84亿元，同比增长17.31%；基本每股收益为1.44元/股，ROE15.94%。

　　事件评论

　　业绩稳步增长。报告期内，公司实现营业收入76.92亿元，同比增长15.08%；归属于上市公司股东的净利润为12.84亿元，同比增长17.31%；基本每股收益为1.44元/股，ROE15.94%，但是营收和净利增速同比有所下调，公司毛利率为40.43%，同比下降16个百分点，处于阶段性的低点。

　　积极扩张土地储备。2013年公司成功竞得大兴魏善庄、房山、延庆沈家营、昌平北七家、朝阳东坝共6块土地，总规划建筑面积108.9万平方。成功获得了顺义平各庄项目一级开发资格，规划建筑面积44.89万平方米。去年公司土地投资为历年来最多的一年，而在北京获取的土地面积也是最大的一年。全年开发动工项目包括世华龙樾、海梓府、上河湾、汇景湾等共12个，开复工面积和新开面积均为历年之最。预计公司2014年可售货值达到150亿，销售收入有望冲刺100亿。

　　融资渠道进一步畅通。公司13年获得中国农业银行(行情,问诊)总行30亿元集团整体授信，同西藏信托签署了总额为3亿元的结构性融资。通过信托和银行累计获得50亿元贷款。公司还通过非公开发行的方式，计划融资39亿元，用于世华龙樾、海梓府、上河湾等项目的开发建设和补充公司流动资金。若增发成功，不仅可以保障公司短期财务安全，也会加快公司项目开发建设和推盘速度，进一步推动公司业绩增长。

　　受益大股东资源优势。公司大股东北京城建集团的实际控制人是北京市国资委，集团目前积累了大量的土地储备资源，在未来北京土改和国企改革加速推进的背景下，集团土地资源具有注入公司的可能性，公司也有望持续受益于集团的支持。

　　推荐评级。预计公司2014-2016年EPS分别为1.93、2.46和2.85元/股，对应PE分别为4.88、3.82和3.3倍，维持推荐评级。（长江证券(行情,问诊)刘俊）