森源电气（行情，问诊）:与中信国安（行情，问诊）签订框架协议，坚定迈向大电气

　　类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：陈龙 日期：2014-03-12

　　一、事件概述

　　公司公告与中信国安投资有限公司（以下简称“国安投资”）签订《战略合作协议》，双方约定，国安投资及其关联公司如需输配电开关及控制设备、电能质量治理设备以及分布式发电装置等产品，在价格、质量、服务等条件同等的前提下，国安投资优先从森源电气采购，具体采购金额及采购产品数量根据招投标结果确定，并按照具体签署的供货合同执行。

　　二、分析与判断

　　与国安投资签订框架协议，大电气战略又下一城

　　国安投资系中信国安全资子公司，中信国安系中国中信集团公司全资子公司，经营行业涉及信息产业相关业务、房地产、高新技术及资源开发等领域，是中信集团最大的实业子公司之一；国安投资目前正在进行较大规模的地产项目投资，对输配电开关及控制设备、电能质量治理设备以及分布式发电装置等产品将有较多需求，公司此次与国安投资签订框架协议，预计未来将给国安投资及其关联公司提供全方位、综合性的电力应用解决方案，这是公司在14年年初签订信阳高铁总包合同后迈出的又一大步，“大电气”战略得到有效执行，有效增强公司竞争力。

　　新能源汽车快速发展，将带动有源滤波产品快速增长

　　近期国家明确未来新能源汽车发展目标:2013-2015年，特大型城市或重点区域新能源汽车累计推广量不低于10000辆，其他城市或区域累计推广量不低于5000辆，我们预计未来2-3年国内新能源汽车销量有望达到2013年的10倍-17万辆；5-10年有望达100倍-170万辆，仅占全国汽车销量的5％，行业具有百倍以上想象空间；新能源汽车的快速发展将推动充换电站等相关配套设施加快建设，有源滤波作为充换电站标配产品，需求也将大幅增长，预计未来充换电站建设对有源滤波产品年需求将超过10亿元，公司作为有源滤波产品龙头企业，将大幅受益。

　　三、盈利预测与投资建议

　　预计公司13-14年EPS分别为0.66/1.05元，对应PE为31/19倍，公司注入新能源资产后，协同效应显著，业绩高增长较为确定，维持“强烈推荐”的投资评级。

　　四、风险提示:

　　省外市场及新产品市场开拓进展低于预期。