紫金矿业(行情,问诊):拟进军页岩气和商行领域

　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波，吴漪 日期：2014-02-14

　　事件:2014年2月12日晚紫金矿业发布公告，公司于2014年2月11日召开了公司五届二次董事会，系统阐释了新一轮创业和公司中长期发展规划，确定了以市场化、国际化、资产证券化、项目大型化为主要特征的第三次创业战略，明确了坚持金铜主业的同时，探索性发展新能源和成立商业银行等新的业务方向。

　　点评:

　　新形势下启动新一轮创业。公司表示将紧紧抓住世界经济和矿业调整机遇，抓住中国新型工业化、新型城镇化的机会推进新一轮创业，实现进入国际矿业先进行列第三步战略目标和高技术效益型特大国际矿业集团的总目标。我们认为，当前国内外经济增速放缓，矿产行业处于调整中，主要金属矿产品价格低位运行，矿业并购重组加快，公司在新形势下机遇与挑战并存，明确长期目标、强调新一轮创业是公司快速发展的理论保障。

　　坚持金铜主业，探索性进军新能源和商行领域。公司表示，将在坚持金铜矿产为主业与其他金属矿产相结合的基础上，探索性进入颇受市场关注的新能源矿业（页岩气）领域。同时，公司还将坚持矿业与金融、贸易相结合，做强做大财务公司，进一步发挥好资金管理平台作用，研究矿业与金融相结合的路径，适时发起成立具有协同效应的商业银行。根据中国证券报报道，早在2012年，紫金矿业就已关注页岩气领域，公司曾就技术等方面赴美国进行考察，并与一些美国机构探讨合作机会。我们认为，探索新能源业务是在为紫金矿业的可持续发展布局，而进军商业银行可以对矿业并购形成协同效应，对主业形成互补。

　　盈利预测及评:由于公司生产成本和各项费用上升幅度高于我们的预期，我们下调盈利预测，预计紫金矿业13-15年EPS为0.10元（-33%）、0.13元（-28%）、0.17元（-15%）。按14-2-12收盘价2.29元计，对应的14年PE为18X。考虑到公司的金、铜矿资源优势，维持“增持”评级。

　　风险因素:金价继续下跌；基本金属持续低迷；成本大幅高于预期。