交通运输行业:企稳可期，反转难现

　　类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司

　　业绩依旧低迷:截止当前一共有33家交通运输行业公司发布业绩预告或业绩快报，其中预告净利润增长的公司有11家，净利润下降的有13家，亏损的公司有6家，扭亏的公司有3家。

　　航运主业盈利低迷，2014年或有所改善，但整体盈利依旧较难:2013年航运业依旧低迷，主业盈利相比2012年没有明显改善，特别是在上半年整体运价水平还在下降，下半年各板块运价均有不同程度表现，运价向上弹性较2011、2012年明显改善。*ST长油、招商轮船（行情，问诊）、中海集运（行情，问诊）、*ST凤凰（行情，问诊）、中昌海运（行情，问诊）等亏损，*ST远洋（行情，问诊）、中海海盛（行情，问诊）扭亏。2014年，运价的中枢将会提升，供需关系不会继续恶化，但前期积累过剩运力依旧需要较长时间消化。

　　航空票价拖累业绩:据民航局统计，2013年全行业实现利润总额273亿元，同比下降7.7％，由于2013年人民币升值3.0％，我们预计会给航空业带来60亿元左右的汇兑收益，而2012年人民升值较少，所以航空主业盈利下降幅度在25-30％之间。主要是由于竞争加剧导致票价下降。随着民营航空、廉价航空发展，市场竞争继续保持高压状态，票价依旧承受较大压力，趋势性机会仍需要等待。另外，人民币升值幅度低于2013年的可能性较大，甚至有贬值的风险。

　　基础设施类公司净利润维持小幅增长:2013年机场板块净利润增速明显领先，预计板块净利润增速在15-20％之间，当前仅上海机场（行情，问诊）发布业绩快报，净利润同比增长18.5％，机场板块主要受益于旅客量增长以及内航外线提价。收费公路板块由于受到重大节假日免收通行费影响，全年净利润增速处于低位，预计略有增长。铁路运输板块主要受益于年初铁路普货运价上涨。2014年铁路运输板块业绩增长确定较高，主要是由于年初普货运价上调，并且特殊运价同步上调。

　　物流板块业绩差异较大:一共9家物流公司发布年报或业绩预告、快报，其中4家公司净利润增长、5家公司净利润下降，整体盈利略有改善，但是也仅有个位数增长。净利润降幅较大有新宁物流（行情，问诊）、飞力达（行情，问诊），增幅较大的有象屿股份（行情，问诊）、怡亚通（行情，问诊）、飞马国际（行情，问诊）等。

　　投资策略:2014年我们预计行业整体盈利依旧难以出现V字型反转，强周期的航空、航运依旧低迷，难以出现反转，基础设施类公司受制于宏观经济，难有超预期表现。在此背景下，我们建议关注以下几类机会:（1）高股息收益率:大秦铁路（行情，问诊）、宁沪高速（行情，问诊）（2）天津自贸区相关个股，如天津港（行情，问诊）（3）国企改革关注上海本地股；（4）交运O2O个股:中储股份（行情，问诊）、保税科技（行情，问诊）、外运发展（行情，问诊）、海博股份（行情，问诊）等；（5）阶段性关注*ST远洋年报扭亏摘帽行情。

　　风险提示:经济增速低于预期。