国防军工行业:2011号歼-20首飞，国防现代化提速

　　类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司

　　2011号歼-20成功首飞:3月1日中午12点左右，国产最新版2011号歼20隐身战机原型机成功首飞，伴飞的是1架歼10S战机。12点30分左右2011号歼20战机成功降落。我们认为，2011号歼-20的首飞对于军工板块具有积极的意义，和我们年度策略观点一致，表明新一代主战装备研制列装和国防现代化事业进程的加快，加上近期日益复杂的国内外局势，军工板块基本面未来5年趋势性向上，主题性催化带动整个板块具有明显的投资价值。

　　2011号从工程验证机向原型机转变:在研制试飞过程中所出现的样机分为技术验证机、工程验证机和原型机三类，其中原型机最为接近批量生产的型号。此次2011号机外观上的改动不少于8处，并且将不会再用模拟配重代替飞机内的航电系统、电传飞控、电子战和液压系统等各分系统，所有分系统将全部组装到位，进行整体验证试飞，成为一架真正意义上的原型机。

　　预计歼-20有望在5年之内服役:从2011号歼-20的已知情况和目前测试机生产的数量推断，2011号机相当于4004号F-22状态，参考F-22的试飞研制进度，歼-20预计在3年之后进入批量生产状态，并在批量生产1年后服役。

　　相关标的中航电子（行情，问诊）:歼-20研制过程中所采用的先进航电技术如AESE雷达、光电探测设备、多功能屏显等有望在歼-10B、歼-15和歼-16等战机率先应用，建议关注航电技术进步为中航电子带来的积极影响。

　　成飞集成（行情，问诊）:歼-20的生产商成飞集团有可能注入目前已经停牌，且正在筹划重大资产重组的成飞集成，如果资产注入实现，建议关注歼-20后续研制进程对成飞集成的影响。

　　此外发动机是战斗机的核心，先进战斗机发动机亟待国产化，看好航空动力（行情，问诊）及钢研高纳（行情，问诊）。

　　风险提示:

　　先进装备研发进程不及预期；

　　军工资产证券化进程不及预期；

　　国防开支增速不及预期。