汉钟精机(行情,问诊)：业绩符合预期，利润增速远超收入

　　公司公布 2013 年度业绩快报：净利润增长 39.2%

　　公司发布 2013 年度业绩快报，实现营业收入 84904.3 万元，同比增长 21.3%；实现利润总额 17453 万元，同比增长 39.2%；实现归属于母公司的净利润 14920.8 万元，同比增长 39.2%；基本每股收益0.62 元，同比增长 39.9%。

　　我们的分析与判断

　　利润增速远超收入，精细化管理显成效

　　公司实现营业收入 84904.3 万元，同比增长 21.3%；实现利润总额17453 万元，同比增长 39.2 %；利润增速远超收入，这主要由于公司采取精细化管理措施，控制成本，提高运营效率所致。

　　行业景气度上行，盈利能力大幅提升

　　自 2013 年下半年以来，受益于冷库电价下调及各大电商进入冷链生鲜物流影响，冷链行业快速复苏，行业订单大幅增加，景气度持续上行，未来冷链物流发展将带动冷库等设备投资 （详见行业深度报告）。公司 2013 年度 ROE 为 18.38%，较去年同期大幅提升 4.17 个百分点，盈利能力大幅提升，主要由于行业景气度提升及新产品开发所致。

　　制冷业务持续增长，空压机新品抢占市场份额

　　冷链物流市场潜力巨大，公司未来重点发展方向还是在制冷产品，特别是冷冻冷藏，计划切入冷藏车压缩机市场，制冷业务将持续增长。空压机方面，2013 年公司通过开发小螺杆压缩机抢占市场份额，目前推出新产品永磁无刷变频空压机，最大特点是节能环保，可以抢占外资市场份额，我们看好其推广前景。

　　投资建议： 买入-A 投资评级，我们预计公司 2014 年-2015 年的 EPS分别为 0.78 元、1.00 元；维持公司“买入-A”的投资评级，6 个月目标价为 25 元，相当于 2014 年 32.05 的动态市盈率。

　　风险提示：

　　下游需求疲软，我国经济再次放缓，冷链物流投资落实低于预期。

　　（安信证券 王书伟）