泰禾集团（行情，问诊）:上海板块再下一城，成长步伐继续加速

　　事件:

　　2014年2月14日，公司全资下属公司以人民币15.3亿元竞得青浦区新城一站大型社区62A-02A地块。

　　投资建议:

　　公司全资公司以人民币15.3亿元竞得青浦区新城一站大型社区62A-02A地块。该项目占地面积6.08万平，容积率2.0。按照以上数据测算，项目对应楼板价在1.26万元每平米。目前项目周边毛坯和精装修房价在2.2万元到2.7万元不等。按照公司1.26万元每平米楼板价测算，项目可以获得正常利润。此外，地块东侧规划有崧淀路初中，计划2014年8月竣工。地块北侧汇金路已经开工在建，将来与沪青平公路重合，计划于2015年初通车。从以上规划情况看，项目未来仍具升值潜力。

　　公司2013年累计实现销售合同金额124.44亿元，与2012年度相比增长约100％，销售面积89.14万平方米，此外已认购待签约部分为43.72亿元，2013年度累计实现销售认购金额168.16亿元。伴随销售放量，2013年业绩同向扩大。公司预计2013年实现归属母公司净利润在0.69到0.73元，同比增长106％到115％。公司自2013年以来扩张步伐加速。除继续巩固大海西板块之外，公司先后在北京、上海一线区域强势扩张。截至本报告，公司上海区域项目权益建面达24.57万平，规模效应初显。我们认为，公司经营态度积极，战略布局符合市场发展方向，未来成长步伐将继续加速。预计公司2013、2014年每股收益分别是0.71和1.21元。截至2月14日，公司收盘于9.6元，对应2013年PE为13.52倍，2014年PE为7.93倍，对应的 RNAV为18.99 元。考虑到公司高成长性，给予2014年10倍市盈率，对应目标价格12.1元，给予“买入”评级。