安信信托(行情,问诊)：定增补充资本金，提升业务竞争力

　　研究机构：招商证券(行情,问诊)

　　公司拟定增拟发行2.5亿股，募集资金不超过33亿元。公司拟向控股股东上海国之杰投资发展有限公司定向发行不超过2.5亿股股票，国之杰以现金方式认购公司本次非公开发行的全部股份，当前国之杰持有公司32.96%股份，发行后国之杰持有公司股份将达56.76%，仍为公司第一大股东。本次非公开发行价格为13.20元/股，募集资金总额不超过33亿元。

　　定增补充资本金，利于拓展新业务。由于信托公司业务开展受净资本、净资产规模限制，公司当前注册资本4.54亿元，2013年3季度末净资产7.27亿元，较低净资产规模极大的限制了公司业务开展和盈利能力提升。此次定增可有效解决公司净资本和净资产规模瓶颈，有助于取得创新业务资格和其他业务资质，丰富公司业务盈利来源。

　　攫住市场机遇，提升市场竞争力。在我国居民财富持续增长的大环境下，刺激财富管理需求快速增长，信托是投资者很青睐的高收益率理财投资品种，行业市场空间广阔。公司作为上市信托公司，通过市场融资机制可有效补充资本，并提升在资本市场和财富管理行业的品牌影响力，从而推动产品销售，进一步提升其业务规模和市场地位，不断增强核心竞争力。

　　推动资产管理规模扩大，增强盈利能力。由于我国对信托公司实行净资本管理，要求信托公司应当按照各项业务的规模及风险资本比例计算风险资本。信托公司的净资产规模将直接影响其可管理的信托资产规模，进而影响信托公司的收入和利润，此次定增募集资金补充净资本可显著扩充净资产规模，有利于推动公司资产管理规模的持续扩大和提升盈利能力。自2010-2012年公司信托业务规模快速增长，从123亿元增长至460亿元，信托业务收入从2.4亿元增长至4.06亿元。

　　维持“审慎推荐-B”投资评级：在城镇化稳步推进的发展环境下，相关基础建设投资将带来巨额的资金需求，信托公司凭借其在融资方式和机制上较强的灵活性，将迎来业务发展的崭新机遇。预估每股收益13-14年0.60元、0.74元，对应PE分别为25.8倍、20.6倍，定增后摊薄13-14年每股收益0.38元、0.48元。维持“审慎推荐-B”投资评级。风险提示：信托兑付和政策风险。