鄂武商A（行情，问诊）:收回主力门店自营，大幅增厚业绩

　　类别：公司研究机构：山西证券（行情，问诊）股份有限公司研究员：樊慧远日期：2014-01-30

　　公告内容公司公告将于2014年元月1日起，收回武汉广场租赁场地并由公司自营。新经营主体名称为:武汉武商集团股份有限公司武商广场购物中心，性质为公司所属分公司。

　　投资要点:

　　收回主力门店自营，大幅增厚业绩。武汉广场管理有限公司，是武商集团旗下一大型合资企业，位于武广大厦1-8层，营业面积达8万平米。武汉广场开业1996年开业后连续十多年年单体商场经营效益位居全国第一，是公司收入的主力门店。武汉广场2012营业收入约占公司总收入的近20％，若能收回占比49％的少数股东权益，按2012年业绩估算将能为公司增加利润约25％。此次公告表明公司正在积极推进武汉广场收回事项，增强了市场信心。但考虑到武汉广场收回还存在不确定性以及可能还要涉及部分补偿，我们仍然维持原来盈利预测，暂不调整。

　　项目储备丰富。公司的扩张区域立足武汉、深耕省内的周边城市，短期内不会考虑走出湖北省。公司储备项目丰富，仙桃购物中心项目2013年9月开业；十堰人商二期工程预计2013年完工；青山、黄石项目有望于2014年底开出。此外，公司还计划在襄阳、宜昌、恩施、咸宁开设购物中心项目。

　　投资建议。预计公司2012年、2013年EPS分别0.9元和1.04元，对应的动态PE分别为14倍和12倍。考虑到公司在在零售A股中是购物中心占比较高和自有物业占比较高的优质投资标的，且区域控制力较强，并且较早发展购物中心业态，给予公司“增持”评级。