华业地产(行情,问诊):地产销售放量，矿产将有所突破

　　华业地产 600240

　　研究机构：国元证券(行情,问诊) 分析师：沈亮亮 撰写日期：2013-12-13

　　老牌房企，双主业发展。公司为经华业发展（深圳）有限公司重组后的上市房企，华业发展成立于1985年，先后在深圳、北京开发多个精品住宅，2003年通过借壳内蒙古仕奇实业实现A股上市。

　　上市完成后，公司项目发展至长春、大连、武汉等城市，2011年涉足矿业，并确立“地产+矿业”双主业发展模式。

　　13年销售形势良好。公司13年上半年进入三亚，目前涉足6个城市，在建、拟建项目8个，权益未结算面积约230万方，另外有通州小马村一级开发项目，占地40万方。

　　受益于北京市场的火爆，通州东方玫瑰家园销售形势较好，今年主推的B区和D区约有18万方可售，目前剩余不到3万方，签约销售额近30亿，另外，大连玫瑰东方销售约6亿，长春玫瑰谷约2亿，整体销售额38亿，全年估计在40亿左右，已超过年初30亿计划，较12年增加60%。

　　14年销售继续提速。公司14年可售量庞大，在售项目中，通州东方玫瑰家园C区将开售，推盘量有30亿，长春和大连剩余约15亿均能推出，新项目中，通州新北京中心8-9号地公寓能推30亿，深圳玫瑰四季馨园能推9万方，货值20亿，武汉玫瑰麓湖将整体出售，估计货值10亿左右，另外通州小马村一级开发可入市，整体货值接近120亿。

　　北京住宅新开工量12年下降37%，13年仍未回升，前10月累计同比下降2%，14年供应仍将继续呈现不足，另外通州影视城落户的确定性越来越高，公司项目具备极佳的区位优势，快速去化不成问题。深圳玫瑰四季馨园处于宝安龙华新区，地理位臵较好，周边商业配套成熟，估计销售速度没有北京快，但60%以上的去化率可以保证。保守估计，公司2014年销售额在80亿以上，乐观估计能达到100亿。

　　矿产业将贡献收益。公司控股子公司在陕西拥有2个金矿探矿权，新疆矿业公司拥有2个采矿权、37个探矿权，按照规划，新疆齐求三号金矿、塔尔巴斯套金矿最晚会在明年投产，如进展顺利，今年年底前会有一定量产出，公司矿产业务将开始贡献业绩，未来利润贡献率会逐步增大。

　　具备股价催化剂，给予“推荐”。公司地产业务重点始终在一线城市，前两年销售并不理想，12年业绩有较大幅度下滑，随着上年中期开始的市场转暖，公司项目布局逐步产生效益，未来业绩有望持续改善，而矿业投产将使公司双主业模式真正向市场兑现。

　　预计公司13-15年分别实现每股收益0.43元、0.59元、0.89元，三年动态PE 9X、7X、5X，与行业估值水平趋同，未来存在多个股价催化因素，包括销售强劲、金矿投产、影视城落户，给予“推荐”评级。