戴维医疗(行情,问诊)：收购甬星医疗进行扩张

　　公司今日发布公告，拟使用自有资金440 万元人民币收购宁波甬星医疗仪器100%股权，并以自有资金500 万元向甬星医疗增资。交易完成后，甬星医疗注册资本为800 万元，公司持有甬星医疗100%的股权。

　　甬星医疗主要业务为智能输液泵的生产、销售，12 年全年销售收入为146 万元，净利润为-12 万元，13 年1-9 月营业收入为77 万元，净利润为-88 万元。由于输液泵属于二类医疗器械，是一种能够准确控制输液滴数或输液流速，保证药物能够速度均匀，药量准确并且安全地进入病人体内发挥作用的一种仪器。主要用于升压药物，抗心律失常药药物，婴幼儿静脉输液或静脉麻醉。

　　点评：戴维医疗此次收购甬星医疗，是公司从婴儿保温箱向其他业务拓展的初次尝试，选择了收入和利润对公司影响都不大的甬星医疗也是为了控制风险。甬星医疗2013 年前三季度净利润-88 万主要是由于处置了不良资产导致的亏损，扣除此项非经常损益盈亏平衡。输液泵是常用医疗设备，市场竞争激烈。甬星医疗是70 岁高龄董事长在经营管理，此次戴维医疗选择收购，一方面可以借助自己的销售渠道和经销商资源加快此品种的销售，另一方面输液泵也可以安装在戴维的婴儿保温箱上作为附加功能增加销售价格（单品销售价格4000 元左右）。预计14 年起年销售额为300-500 万，净利润为100 万左右，对公司净利润影响不大，但是是公司使用超募资金横向并购医疗器械企业的开始，未来有进一步收购扩大的预期。

　　盈利预测。预计公司13-15 年EPS 为0.51、0.65 和0.83，同比分别增长10%，27%和28%，对应估值分别为42,33 和26 倍，短期估值较贵，关注二胎放开给公司带来的短期投资性机会，维持增持评级。

　　（宏源证券(行情,问诊) 卫雯清,王晓锋）