皖新传媒（行情，问诊）:或将受益国企改革，估值有望向龙头靠拢

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：高辉，林琳，汤志彦 日期：2013-12-31

　　投资建议:首次覆盖给予增持评级。公司基本面增长稳定，并已对动漫影视等成长性高的新业务布局，预测2013-15 年EPS 分别为0.64元、0.75 元和0.83 元；目前公司估值低于出版类公司的平均估值水平，预期即将展开的安徽省新一轮国企改革将有望在激励机制实施等方面效仿上海，给予支持态度，作为安徽省重要文化企业，公司则有望成为出版类上市公司中推行激励机制的先行企业，管理层与核心员工的积极性的提高，利于现有业务发展，尤其是新业务的拓展，企业业绩有望获得新增长，建议按照出版板块内领先公司估值水平，给予23 倍市盈率估值，目标价14.7 元。

　　关键假设:新一轮安徽省内国企改革在企业激励机制等方面给予肯定，提供更多资源；新业务持续布局并带动增长。

　　公司在出版类上市公司中价值被低估，预期未来现有的发行业务仍将稳健增长，且将对高成长的新业务持续布局，逐渐改变业务结构。按照新一轮的国企改革进程看，安徽省有望成为继上海之后即将先行开展国企改革的省份，公司作为安徽省重要文化企业拥有省内重要的发行资源，和率先展开的治理结构调整的上市平台，如可推进激励机制改革，或在安徽省内国企改革中获得支持，公司有望在出版类公司中脱颖而出。

　　催化剂:安徽省国企改革方案明确国有控股上市公司可以实施激励机制，公司在其范畴之内；公司对成长性高的新业务布局。

　　核心风险:新业务拓展是否达到预期。