和华南区域。从钢铁行业来看，2013年钢铁行业产能利用率较2012年上升约3-5个百分点，同时在环保压力以及产能压缩政策等约束下，2014年新增产能大幅下滑，两年内行业产能利用率持续上行较为确定。而行业成本端正随着铁矿石新增产能投产，矿价中枢会再下台阶。

　　东方证券也表示，受环保、要素价格改革、淘汰落后产能等因素的影响，2014年或许有众多行业出现供给端收缩的情况，类似以往出现过的化纤、染料、铅酸蓄电池、氟化工、大输液、汽车轮胎等行业，当然具体的投资机会取决于行业产能收缩的执行情况。而产能去化将是一个长期过程，但随着近期严重的雾霾等问题的演化，以及政府考核指标的修正，预计未来或将持续、永久性地淘汰更多产生污染的工业产能。传统产业在转型升级、淘汰落后产能过程中的供给端收缩也可能给龙头企业带来盈利水平的改善，而上市公司往往作为行业领先龙头，在转型过程中受益可能更为明确。

　　需求难见起色 留一半清醒留一半醉

　　周期类行业一般分为两种，一是需求驱动型，对当前的中国经济来说，主要集中在房地产产业链，其行业的景气程度受到需求波动而带来；另一种是供给驱动型，其下游需求相对稳定，而主要由于供给端相对分散，或者偶然的需求大幅波动，例如2008年金融危机等，导致产能投放节奏变化，从而影响行业景气度。就2014年的情况来看，房地产依然是众多主流机构一致认为的风险点，如果房地产销量大幅下行进而带动价格下行，则整个房地产产业链的个股都将受到严重的冲击；至于供给收缩所带来的周期机会，在经济整体未见起色的背景下，需求端很难出现实质性的好转，因而这种机会也是稍纵即逝，很难形成板块性的行情，投资者不宜寄望过高。

　　以水泥行业的投资逻辑而言，2011 年是水泥行业第一次的价格协同，当时控制供给对支撑价格的持久力无从得知，在需求持续走弱的背景下，投资者选择了可能穿越周期的水泥，但下半年价格的开始回落，证明了当需求快速下降时，控制产能利用率的方式并不能够持续维持价格企稳。这种逻辑的被证伪，导致在之后几次的提价过程中，A 股投资者对其的青睐度下降。当前，尽管水泥价格持续上涨，且多数券商均认为2014年上半年水泥行业本身景气度会较高，但资本市场依旧只能存在博弈性机会。当前水泥熟料的产能利用率在80%以上，这意味着需求下滑的初期，水泥企业仍旧有较大的空间的去过度调节产能利用率以维持一段时间内的供需紧俏格局。也就是说，至少到2014年4月之前，水泥价格都会维持高于传统季节性水平的格局。不过，对资本市场而言，限产保价不能穿越需求周期的事实已经被充分认识，因此只要市场确认需求是持续下降的，那么水泥股票的表现只会有博弈性机会，不会出现超预期的持续上涨。  

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