中农资源(行情,问诊)：收购山西潞玉，正式进军玉米种业

　　本次收购完成后，公司正式进军玉米种子市场。今年1-8 月，潞玉种业收入8025 万，净利润1008 万元，并承诺未来三年（2014~2016 年）实现净利润分别不低于1000、1100 和1200 万元（三年合计实现总利润3300 万元）。

　　潞玉种业自育玉米品种已审定11 个，正在参加国家和省级区试的新品种7 个、扩区品种3 个（潞研10、1101、1201、1301、1302、1303，潞玉5、6、19、36）。主销品种有潞玉36 号等8 个，13年主推新品种为：1）潞玉36 号，2013 年通过国审，目前主销市场山西，占有率2.2%，适宜区域为吉、辽、冀、蒙、陕、晋6省，11、12 年在山西省高产示范平均亩产分别达到1150.4、1110.34公斤，有望成为类似先玉335 能够大范围推广销售的大品种；2）潞玉50，主推山西中晚熟春播；3）潞玉55 号，主推陕西春播，后两者13 年通过省级审定。公司正在积极筹备申办国家级的“育繁推一体化”经营的种子经营资质，未来潜力巨大。

　　盈利预测

　　潞玉种业属于专业经营玉米种子业务的“育繁推一体化”企业，主要市场在华北和西南地区，与现有的河南地神、洛阳公司、湖北种子、锦绣华农、广西格霖在地域上没有重叠。公司通过此次收购全面进入玉米种业板块，与原有业务形成有效协作，，后续预计还有此领域的收购计划。潞玉14 年将为公司增厚净利润510 万，对整体业绩影响不大，维持之前盈利预测，2013-2015年EPS 分别为0.16、0.24、0.33 元，维持中农资源的增持评级，目标价12 元。

　　（中信建投 黄付生 ）