东富龙(行情,问诊)：收购典范医疗，正式涉足医疗器械领域

　　点评：

　　建中医疗成立于1988 年，是医疗器械灭菌包装制造行业的生产商，专注于灭菌包装及其材料的研发、生产、销售，是专业生产适应各种灭菌方式一次性医用包装和灭菌感染控制产品的生产企业。建中医疗为新三板挂牌企业，根据公开资料显示，建中医疗2012 年的营业收入为1 亿元，净利润为869万元，净利润率8.7%；2013 年，公司目标实现营业收入1.2 亿元，假设净利润率维持不变，净利率有望达到1000 万元。东富龙作为无菌制药装备行业的领军者，可以与建中医疗（医疗器械灭菌包装）加强合作，拓展公司产业链，同时按照20%的股权计算，2013 年有望增厚公司200 万的利润。

　　收购典范医疗，宣告公司正式进入医疗器械领域。典范医疗成立于1998 年，是以生物医用材料为主要业务领域的高科技医疗器械生产企业。公司的主打产品为粘克？可吸收医用膜（聚乳酸防粘连膜），临床上可广泛应用于外科手术，包括普外科、妇产科的各种盆腹腔手术及部分骨科手术等，可有效预防手术后的不良粘连，减少慢性腹痛、不孕不育、肠梗阻等术后并发症。目前公司在研的产品还有新型生物敷料、神经修复导管、生物驻极体、脱细胞基质等多个高科技生物医用材料产品。东富龙此次收购典范医疗，主要是为了搭建医疗器械业务平台，未来可以继续进行产品线的延伸。我们认为东富龙此次涉足一个全新的业务领域，对公司本身也是一个很大的挑战，我们将持续进行跟踪，短期来看公司的战略定位依然是制药机械为主，医疗器械为辅。

　　盈利预测与投资建议：鉴于收购方案尚具有不确定性，我们暂时不调整之前的盈利预测，预计公司2013-2015年的营业收入分别为10.83、13.49、16.71 亿元，同比增长31.8%、24.5%、23.9%；归属于母公司的净利润为2.94、3.60、4.37 亿元，同比增长25.9%、22.5%、21.5%；对应的EPS 为1.41、1.73、2.10 元，以2014 年PEG=1 进行估值，目标价38.92 元，维持“增持”的投资评级。

　　风险提示： 销售确认进度低于预期，海外经济下滑导致订单低于预期，冻干设备竞争激烈导致毛利率下滑

　　（齐鲁证券 陈景乐,曾晖）