*ST彩虹(行情,问诊)：液晶面板王冠上的明珠

　　投资要点

　　玻璃基板是液晶面板王冠上的明珠：2012 年全球玻璃基板出货面积3.75亿平方米，产值130 亿美金左右。玻璃基板在液晶面板成本中占比10%-20%，对液晶面板性能的影响较大，且工艺复杂、制造门槛高，被业界认为是液晶面板王冠上的明珠。

　　寡头垄断特征明显，且竞争格局长期稳定：前三大厂商美国康宁、日本旭硝子、电气硝子合计份额近95%，近几年市场格局并无明显变化。我们认为，国内厂商若成功量产，可以打破国外垄断，大幅降低国内面板企业采购成本，同时也不会改变全球寡占格局，能够享受超额利润。

　　大陆市场是玻璃基板厂商必争之地，进口替代空间巨大：大陆面板占全球份额超过日本，达到16%，预计2016 年份额提升至23.7%。大陆市场已成为玻璃基板巨头的必争之地，这将增加国内厂商的合作谈判筹码。国内玻璃基板主要依赖进口，未来进口替代空间巨大。

　　推荐彩虹股份的逻辑：公司已经掌握5、6 代线全套技术，产品也得到京东方、群创等一流面板客户认可，未来进入中电熊猫6 代线也是顺理成章，下一步公司将大规模复制产线，业绩弹性较大。另外，公司背靠中国电子信息产业集团，有助于在未来的国际合作中抢占先机，估值弹性较大。

　　盈利预测及投资评级：基于我们的假设条件，预计公司2013-2015 年每股收益为0.01、0.20、0.52。我们看好国产玻璃基板的广阔空间、寡占的市场格局及公司的龙头地位，维持公司“增持”评级。

　　风险提示：生产良率不达预期；价格跌幅超出预期；新产线投产不及预期。

　　（兴业证券(行情,问诊) 刘亮,于腾达）