售价分别为48、40和38元/平米，毛利率为33.5%，贡献业绩为0.30、0.72和1.14元。我们认为公司在国内预涂膜行业需求快速增长、产能快速投放的背景下，业绩增长较为确定；光学膜业务打破国际垄断，预计公司光学膜后续销售对业绩贡献有继续超预期的可能。

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　　易华录（300212）:扣非后净利润增速好于市场预期

　　300212[易华录] 计算机行业

　　研究机构：国海证券（000750）分析师：孔令峰

　　扣非后净利润增速为50%左右，好于市场预期.公司预计2012年归属于上市公司股东的净利润为8516.97-9172.13万元，同比增长30%-40%。其中非经常性损益对公司净利润影响为520-570万左右，去年同期为1448万左右，扣非后净利润增速在50%左右，好于市场预期。单季度来看，4季度净利润同比增长30%左右。

　　2012年业绩意义并不大。公司在河北的24亿项目已经动工，并产生了一定的成本费用，由于该合同并未于2012年内签订，导致不能确认收入，因此我们预计公司收入增幅会高于净利润增幅。考虑到公司目前的收入规模在六亿左右，而市场更加关注的是河北24亿项目对公司业绩的这种爆发性增厚问题，因此2012年的业绩实际上意义并不大。并且根据我们之前调研得知春节前后签订的概率较高，2013年实现爆发性增长是大概率事件，关键看该项目完工情况如何和年内能确认多少收入。根据我们多次调研，我们认为2013年河北项目中的公安厅项目（14亿）确认大部分收入的概率较高，目前流程已经走完，而交通厅的项目（10亿）进度稍迟于公安厅，具体施工进度还需进一步观察。

　　2013年是收获期.2012年公司集中成立了7个子公司，尚属于建设期。今年开始子公司将开始发力，公司未来将通过BT方式做项目总承包，子公司分别承担项目施工和提供软硬件设备产品，随着产业链各个环节的成熟，明年起不论是BT项目还是非BT项目，盈利能力都会有所提高。河北的BT模式和项目建设模式都是全国第一个省级的大规模建设项目，也是从道路上实现交通、治安方面综合管理和防范的首个案例，明年起有望在全国其他省市获得推广。从费用控制方面来看，公司将缩小核算单位，减少费用中心，提升内部核算。因此，从明年起，无论是从收入上还是从盈利能力上，公司都将进入明显的收获期。

　　未来两年进入业绩爆发期，维持买入评级.目前公司2012年的PE约为60倍，由于大订单的不确定性，市场给公司明后两年的盈利预测差别非常大。剔除河北24亿项目，公司2012年的新增订单额同比仍是增长的，我们采用保守的方式来预测，仅将河北项目作为未来两年的新增订单，分两年确认收入，测算出2013-2014年的EPS分别为1.62元和2.71元（相比之前略微下调），对应当前股价的PE分别为24倍和14倍，仍然具有吸引力。考虑到河北项目在国内起到标杆作用，一旦模式成熟，将在其他省份得到复制，维持买入评级。

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　　乐视网（300104）:广告业务是2012年亮点

　　300104[乐视网] 计算机行业

　　研究机构：中信证券（600030）分析师：皮舜

　　事项:

　　2013年1月30日晚间，公司公告2012年年度业绩预增公告，预计2012年归属于上市公司股东的净利润为1.90-2.03亿元，同比增长45%-55%。对此我们点评如下:

　　评论:

　　业绩增长符合我们预期

　　公司预计2012年归属于上市公司股东的净利润为1.90-2.03亿元，同比增长45%-55%，对应EPS为0.45-0.49元/股，基本符合我们前期预期的0.5元。

　　公司公告披露2012年广告营收持续取得了大幅度增长，从第三季度开始，连续实现单季度收入过亿元，将不低于1.5亿元。非经常性损益对公司净利润的贡献金额预计约为2474万元。

　　广告业务爆发是2012年亮点，预计2013年将实现80%以上增长

　　2012年，公司网站的流量、覆盖人数等各项关键指标继续稳健提升。广告营收第三季度单季度收入过1亿元，预计四季度将在1.S亿元左右，全年突破4亿收入，并且在主营业务收入中占比超过40%。品牌广告主的数量由年初的60余家快速提升至约200余家。我们认为，如果说版权分销是一个B2B模式业务那么公司在2012年积极拓展广告业务，成功转型为B2C模式的公司，商业模式更加完善，公司品牌价值进一步提升。

　　TV业务是2013年重要看点，决定公司长期价值

　　公司在2012年发布“超级电视”战略，为乐视“平台+

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