%。

　　同时根据媒体报道，天然气价格改革或将推广至全国，今后天然气上下游价格或实现联动，最终实现天然气价格市场化。

　　二、 分析与判断

　　城镇燃气快速发展必然带动智能燃气表市场

　　根据规划，到2015年天然气用气人口约2.5亿，按照平均4人安装燃气表来测算，将有6250万台燃气表需求，其中若70%为智能燃气表，则智能燃气表市场将有4375万台，年均1500万台。而目前年均产能仅为700万台，市场容量广阔，智能燃气表行业将迎来快速发展。

　　智能燃气行业领先者，公司将受益行业快速增长

　　公司率先布局智能燃气表，尤其是适合天然气价格联动的智能远传表，同时公司和住建部合作的智能燃气示范项目有望年底推出，随着公司智能燃气表产能逐步释放，开始在明年逐步贡献业绩，业绩占比逐步提升。

　　智能燃气整体解决方案提供商，技术领先深筑护城河

　　公司竞争优势在于能够提供整体燃气自动化解决方案，不仅仅有智能燃气表，而是包括采集器、燃气主站系统等，公司在电网领域的技术优势是其他智能燃气厂商短时间无法赶超的，技术领先深筑护城河。预计燃气主站市场份额约135亿，有望在十二五后期大规模招标，公司将充分受益。

　　配网业务继续高增长，与智能燃气业务发展相得益彰

　　虽然今年配网自动化推广低于预期，但国网推广配网自动化的规划没变，有望在十二五后期加速推广；现在各地省网局已经开始推进配网建设，加上国网有望对配电终端开始大规模招标，配用电自动化行业将迎来快速发展期。公司配网业务占收入比重较高，在上市公司中弹性最大，配网业务快速增长也将推动公司快速发展。

　　三、 盈利预测与投资建议

　　我们预计2012-2014年EPS分别为0.61元、0.81元和1.11元，对应的市盈率分别为18倍、14倍和10倍，维持公司“强烈推荐”的投资评级，目标价18元。

　　四、 风险提示:

　　配电自动化、智能变电站建设低于预期。

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　　兆驰股份（002429）:面板供应已解决，1Q13或有高增长

　　兆驰股份 002429 电子行业

　　研究机构：国金证券 分析师：王晓莹 撰写日期：2012-12-04

　　12月面板供应已恢复正常，公司开始布局明年的面板采购。10月面板紧张影响公司销售收入，11月与京东方签订采购大单，12月供应已恢复正常。

　　公司开始为明年布局，明年大量出货的39寸将由台企供应。公司判断明年一季度需求淡季时是采购面板的最佳时机。面板供应缓解有利于公司收入增速恢复，全年收入增速或接近50%，主要看12月生产情况。

　　明年重点大尺寸，第二代DLED提升产品优势。公司将通过工厂的调整提升明年的产能，39寸及更大尺寸的销量将明显增加。第二代DLED年底出样机，明年出货，成本比第一代低，产品优势进一步增加。明年单月最高产能可达80万台，最大产值可达10亿元。另外公司考虑在泰国或欧洲设厂以降低出口欧盟的关税。预计明年一季报、半年报或有高速增长。

　　公司未来对手是台湾加工企业，其成本控制力不如兆驰。台企以OEM为主，不做品牌、不做背光、不做板材，单赚加工费。兆驰是ODM，优势在创新，通过设计降低成本，并向上游延伸，降低每一个环节的成本，因此公司降成本的空间大于台企，这是公司盈利能力高于对手的根本原因，也是公司争夺份额的有力武器。

　　盈利预测及投资建议

　　考虑到四季度受面板供应紧张的影响，我们下调2012年收入1.6%，下调EPS1.3%，维持20

　　13、2014年预测不变:预计2012-2014年公司营业收入分别为66.3、88.5、111.6亿元，增速为48.3%、33.4%、26.1%；EPS为0.867、1.132、1.399元，净利润增速为50.7%、30.6%、23.6%。

　　面板紧张对公司的影响在11月已减弱，12月已解决供应，前期股价已反应市场悲观预期；公司即将推出的第二代DLED使产品优势进一步提升，从已有意向的订单来看，1Q13有望大幅增长。现价对应13.5X12PE/10.3X13PE，3-12个月合理估值为18X12PE-15X13PE即15.80-16.98元，维持“买入”评级。

　　风险

　　公司松岗工厂的2条生产线在整改，或影响12月收入。

　　如新品市场反应一般，或影响明年增长。

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