通信行业:国企改革的星星之火正在燎原

　　类别：行业研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：宋嘉吉，王胜 日期：2015-04-30

　　摘要:

　　通信行业的国企改革大幕已经拉开。中国联通(行情600050,咨询)与中国电信合并的市场预期短期难以证伪。而从此前发牌虚拟运营商、设立铁塔公司开始，电信行业新一轮改革的势头渐起，运营商作为行业核心，有变革也是情理之中。

　　我们认为，国企改革将使上市公司和管理层利益趋于一致，增强国企的经营活力。2014年高鸿股份(行情000851,咨询)、烽火通信(行情600498,咨询)、光迅科技(行情002281,咨询)推出股权激励计划；2014年海格通信(行情002465,咨询)、2015年特发信息(行情000070,咨询)均向管理层增发募集资金。

　　我们认为，通信行业国有企业改革的大幕已经拉开，后续有望迸发出较大的投资机会。

　　市场对通信行业国企改革的预期不足。在2014年和2015年的通信行业年度策略中，我们均将国企改革作为重点方向，并成功推荐了高鸿股份。但转型之年，通信行业在“互联网+”的驱使之下，投资机会精彩纷呈。因此，通信行业国企改革的投资机会反而一直被市场所忽视，未能呈现板块效应。

　　近期在央企改革主题行情持续发酵之下，中国联通、长江通信(行情600345,咨询)、东方通信(行情600776,咨询)等国有企业市场表现优异。我们认为，我国的通信行业尤其是通信设备业具有全球竞争力，但是国有企业处于相对弱势地位，亟需通过国企改革增强管理层的动力。

　　关注通信行业四大国有集团，推荐特发信心、光迅科技、高鸿股份。

　　通信行业除运营商外，国有集团包括大唐系（大唐电信(行情600198,咨询)、高鸿股份）、特发系（特发信息）、普天系（上海普天(行情600680,咨询)、东方通信、东信和平(行情002017,咨询)）、武邮系（烽火通信、光迅科技、长江通信）。重点推荐标的包括:①特发信息（外延并购进入军工通信领域，管理层参与股份增发）；②光迅科技（预计2015年一季度光器件业务高景气）；③高鸿股份（电信科学院持股比例低，有望成为大唐系国企改革先锋）。受益标的:东方通信（银行ATM、信息安全业务布局全面）。

　　催化剂:央企改革进一步加速，国企经营活力提升。

　　风险提示:中国联通与中国电信合并被证伪。